Interpretación de la Ley de Activos Virtuales 2026 de Pakistán: Marco regulatorio y puntos clave de cumplimiento

Redacción: FinTax

1 Introducción

En marzo de 2026, la Asamblea Nacional de Pakistán aprobó la “Ley de Activos Virtuales de 2026” (The Virtual Assets Act, 2026) (en adelante, el “Proyecto de ley” o “la Ley”), estableciendo legalmente la condición de la Autoridad Reguladora de Activos Virtuales de Pakistán (Pakistan Virtual Assets Regulatory Authority, PVARA) como el organismo regulador especializado de activos virtuales de ese país. La postura del Gobierno de Pakistán frente a los criptoactivos ha pasado de una prohibición total a una exploración proactiva. La aprobación de la Ley marca que Pakistán entra oficialmente en una nueva era de supervisión regulatoria compatible, y constituye un importante punto de referencia para la regulación de criptoactivos en la región de Asia Meridional. Este artículo revisará el contenido central de la Ley de Activos Virtuales de 2026, presentará el sistema tributario y el sistema regulatorio de criptoactivos en Pakistán, analizará la importancia de la promulgación de esta Ley para Pakistán y ofrecerá referencias de cumplimiento para los participantes del mercado.

2 Contenido central de la Ley

Pakistán promulgó previamente el 8 de julio de 2025 el “Decreto sobre Activos Virtuales de 2025” (The Virtual Assets Ordinance, 2025). Este Decreto ya había establecido en Pakistán un marco legal relativamente integral de regulación de activos virtuales. La “Ley de Activos Virtuales de 2026” transforma este Decreto de una “ley provisional” en legislación formal y detalla el contenido específico, en lugar de crear masivamente nuevas disposiciones.

La Ley consta de doce capítulos. Cubre la concesión de licencias y el acceso de los proveedores de servicios de activos virtuales, la segregación de los activos de los clientes, el lavado de activos y la financiación del terrorismo, la supervisión especial de stablecoins y RWA, las normas de conducta en el mercado, las sanciones administrativas y la persecución penal, entre otros asuntos, formando una cadena integral de regulación que va desde la emisión de licencias hasta la aplicación regulatoria,

2.1 Organismo regulador: establecimiento de PVARA y sus competencias

El segundo capítulo de la Ley (artículo 6) anuncia la creación de la Autoridad Reguladora de Activos Virtuales de Pakistán (PVARA). Se establece como un organismo regulador autónomo con vigencia permanente y personalidad jurídica independiente. Sus competencias principales incluyen (artículos 7-9): encargarse de la aprobación de licencias para proveedores de servicios de activos virtuales y emisores; supervisión del comportamiento y supervisión prudencial; evaluar y clasificar los activos digitales con base en el principio de “la sustancia prima sobre la forma” para determinar su aplicabilidad regulatoria; establecer y ejecutar requisitos relacionados con la conducta de los negocios y medidas contra el lavado de activos, la financiación del terrorismo y la prevención de otras actividades ilegales; imponer sanciones administrativas a las entidades infractoras, revocar licencias e incluso remitir la causa para la persecución penal; acordar arreglos de cooperación o ayuda mutua con organismos reguladores nacionales e internacionales, para promover el intercambio de información y la coordinación de acciones, etc.

2.2 Acceso al mercado: sistema de licencias

El tercer capítulo de la Ley establece la emisión de licencias a los proveedores de servicios de activos virtuales. Las disposiciones esenciales incluyen (artículos 18-23):

（1）Alcance de servicios sujetos a regulación: incluye servicios de consultoría, servicios de agentes de bolsa, servicios de custodia, servicios de bolsas de intercambio, servicios de préstamos, servicios de derivados, servicios de gestión de activos, servicios de transferencia, servicios de emisión, servicios relacionados con la minería.

（2）Proceso de solicitud: el solicitante debe solicitar primero un Certificado de No Objeción (No-Objection Certificate) a PVARA; después de completar el registro de la empresa, solicitar la licencia formal.

（3）Criterios de idoneidad: los controladores, promotores, director ejecutivo (CEO), directores y otras personas clave deben cumplir los criterios de idoneidad definidos por PVARA, y dichos criterios tienen carácter permanente.

（4）Tipos de licencia: PVARA puede emitir licencias formales, o, según el caso, licencias temporales o licencias de alcance limitado.

（5）Registro público: PVARA mantiene y publica en su sitio web la lista de titulares autorizados, indicando el nombre, el número de licencia, el tipo de servicio autorizado y el estado regulatorio actual.

2.3 Principios de supervisión: la sustancia prima sobre la forma

El primer capítulo de la Ley define los activos virtuales (artículos 2-3) como “representaciones de valor digital que pueden realizarse en transacciones digitales o transferencias y que se utilizan con fines de pago o inversión, pero que no incluyen formas digitales de moneda de curso legal, valores u otros activos financieros que estén representados, emitidos o transferidos mediante la tecnología de libro mayor distribuido, ni formas digitales de moneda de curso legal, valores o que estén sujetos a la regulación por otras leyes”. Según la redacción del articulado, los activos virtuales se entiende claramente que no tienen estatus de moneda de curso legal. Además, la base para evaluar, determinar y clasificar los activos virtuales sujetos a regulación, los proveedores de servicios de activos virtuales sujetos a regulación o los proveedores de servicios calificados son sus características sustanciales, funciones básicas, métodos de uso o efectos económicos, independientemente de su denominación o estructura. PVARA tiene, por su parte, las facultades legales para llevar a cabo este tipo de evaluación y determinación, y para negociar con otras instituciones reguladoras pertinentes al respecto. De este modo, en escenarios como la calificación del activo y la determinación de la aptitud para la licencia, la Ley establece explícitamente el principio de supervisión de “la sustancia prima sobre la forma”.

2.4 Obligaciones fundamentales y responsabilidad legal

La Ley establece obligaciones generales de los proveedores de servicios de activos virtuales, principalmente: (1) operar con licencia y cumplir de forma continua las obligaciones correspondientes. Por ejemplo, mantener el capital mínimo obligatorio y recursos financieros previstos por ley; presentar periódicamente declaraciones y estados financieros; someter a aprobación previa cambios importantes en el control o en el negocio; etc. (2) Segregación de los activos de los clientes: almacenar los activos de los clientes por separado de los propios activos en cuentas independientes; sin consentimiento escrito válido y eficaz, no se permite volver a pignorarlos, prestarlos, pignorarlos en garantía ni constituir otras garantías; adoptar medidas de control de administración de claves que cumplan estándares; (3) cumplir obligaciones contra el lavado de activos y la financiación del terrorismo, incluyendo debida diligencia del cliente, obligaciones de informar sobre transacciones sospechosas, obligaciones de conservación de registros, etc. Además, para escenarios de negocio como la emisión de tokens vinculados a monedas fiduciarias (tokens/valores representativos), la emisión de tokens vinculados a activos (tokens/valores representativos), los servicios de custodia de activos virtuales, los servicios de minería, etc., la Ley también incluye disposiciones especiales.

El capítulo 10 aclara además los tipos de conductas ilegales y sus sanciones (artículos 54-61). Por ejemplo, proporcionar servicios de activos virtuales sin licencia puede implicar hasta 5 años de prisión y una multa de 5000 millones de rupias pakistaníes (aprox. 1,15 millones de RMB). Cuando surgen riesgos como amenazas sistémicas, manipulación del mercado, fraude, vulnerabilidades de ciberseguridad u otros riesgos que pongan en peligro la integridad del cliente o del mercado, la autoridad reguladora puede emitir una orden para suspender temporalmente determinados servicios o congelar los activos correspondientes. Además de la persecución penal y de que la autoridad reguladora ejerza su facultad de intervención urgente, las conductas contrarias a la Ley también pueden desencadenar consecuencias de sanciones administrativas como multas y la revocación de licencias.

3 Régimen tributario y regulación de criptoactivos en Pakistán

3.1 Evolución de la regulación de cripto

La regulación de los criptoactivos en Pakistán ha seguido una trayectoria clara desde una prohibición total hasta una apertura gradual. En 2018, el Banco Nacional de Pakistán emitió una prohibición que impedía que las instituciones financieras participaran en transacciones con criptomonedas, dejando los criptoactivos en una zona jurídica gris. En esta etapa no existía legislación específica, y las transacciones del sector privado se realizaban principalmente mediante canales informales. Con el desarrollo del mercado global de cripto y el aumento de la demanda de digitalización interna, la prohibición absoluta ya no podía adaptarse a las necesidades de desarrollo. En 2023, el banco central inició estudios sobre la viabilidad de una moneda digital del banco central; en 2024, el gobierno puso en marcha estudios sistemáticos sobre la aplicación de stablecoins y RWA, acumulando experiencia práctica para la legislación posterior. En esta etapa, la actitud regulatoria pasó de “prohibición total” a una ruta pragmática de “investigar y estandarizar”. En 2025 se estableció formalmente la Comisión de Criptomonedas de Pakistán (PCC), impulsando la construcción institucional del sector cripto a nivel gubernamental. En julio de 2025, el “Decreto sobre Activos Virtuales de 2025” estableció por primera vez un marco de regulación de activos virtuales relativamente integral. En marzo de 2026, se aprobó formalmente la “Ley de Activos Virtuales de 2026”; PVARA se convirtió en un organismo regulador permanente, marcando el inicio oficial de una nueva era de operación conforme.

3.2 Situación actual del panorama regulatorio

Actualmente, Pakistán ha conformado un marco regulatorio por capas, con la Autoridad Reguladora de Activos Virtuales de Pakistán (PVARA) como autoridad competente, y con participación coordinada del Banco Estatal de Pakistán (SBP) y la Comisión de Bolsa de Valores (SECP). Concretamente, la Ley establece que PVARA asume responsabilidades centrales como la concesión de licencias, la supervisión y el monitoreo de activos virtuales y proveedores de servicios de activos virtuales, utilizando como ejes requisitos como el combate contra el lavado de activos, la financiación del terrorismo y la ciberseguridad, además de enfatizar la alineación con estándares internacionales. Para los tokens con atributos de valores, SECP conserva sus facultades regulatorias existentes; para asuntos relacionados con gestión de divisas, sistemas de pago, etc., se requiere coordinación con SBP. Desde la perspectiva de la asignación de poderes regulatorios, PVARA tiene facultad de elaborar reglas, de conceder licencias, de aplicar medidas administrativas y de investigar. El artículo 9 de la Ley otorga de manera explícita a PVARA el poder de evaluar, determinar y clasificar cualquier activo virtual y consultar con otras instituciones como SBP y SECP; esto significa que si un activo queda dentro del ámbito regulatorio y qué institución lo supervisa se determina en las consultas y la cooperación entre instituciones aplicando el principio de “la sustancia prima sobre la forma”.

3.3 Tributación de criptoactivos

En el aspecto fiscal, Pakistán actualmente no ha legislado de forma independiente para gravar criptoactivos, sino que opta por incorporarlos al sistema tributario existente. La Ley estipula que los proveedores de servicios de activos virtuales deben cumplir las obligaciones previstas en la “Ley del Impuesto sobre la Renta de 2001” y las reglas y ordenanzas emitidas por la Autoridad Tributaria Federal. En ausencia de reglas específicas, las ganancias relacionadas con cripto pueden, en la práctica, integrarse en el marco del impuesto sobre la renta existente para una “clasificación de hechos/determinación de la naturaleza”, pero la clasificación y el cálculo del impuesto concretos aún dependen de la legislación posterior, las interpretaciones oficiales y los hechos del caso. También se observa en reportes públicos que FBR realiza consultas e investigaciones sobre la tributación de cripto y las rutas legislativas.

4 Respuestas de cumplimiento de los participantes del mercado

Aunque la “Ley de Activos Virtuales de 2026” acaba de entrar en vigor, esta ley vuelve el mapa regulatorio de cripto en Pakistán de manera sin precedentes más claro; para los participantes que pretendan ingresar al mercado pakistaní, este es un periodo de ventana de políticas para perfeccionar su propio sistema de cumplimiento.

Para los emisores (issuer), por un lado, deben evaluar si sus activos involucrados en el servicio quedan dentro del ámbito de regulación de activos virtuales o si, sustancialmente, quedan incluidos en otras categorías regulatorias como valores, basándose en las características sustanciales del activo, su función básica, sus métodos de uso o sus efectos económicos, para determinar el marco regulatorio aplicable. Por otro lado, si quedan incluidos en la regulación de activos virtuales, deben cumplir diferentes requisitos regulatorios especiales según las características del activo. Los emisores de tokens vinculados a moneda fiduciaria deben cumplir requisitos de respaldo del 100% y establecer un mecanismo de redención a la par; los emisores de tokens vinculados a activos deben reservar una reserva suficiente de activos subyacentes; y se prohíbe la emisión de tokens algorítmicos.

Para los proveedores de servicios de activos virtuales (VASP), es importante señalar que la Ley establece disposiciones transitorias para los proveedores existentes de servicios de activos virtuales (artículo 70). Los proveedores que ya habían comenzado a ofrecer servicios de activos virtuales deben completar la solicitud de licencia completa dentro de los 6 meses posteriores a la entrada en vigor de la Ley. Antes de la emisión de la licencia formal, solo podrán seguir prestando servicios durante el periodo de solicitud si cumplen con las obligaciones fundamentales establecidas en la Ley (especialmente, el lavado de activos, la financiación del terrorismo y la protección de fondos de los clientes). De lo contrario, enfrentan el riesgo de tener que detener sus operaciones.

Para los inversores, el sistema de divulgación pública del registro de titulares brinda un canal para verificar el estado de licencias de proveedores de servicios como plataformas de negociación y custodios. Antes de recibir el servicio, los inversores pueden verificar en el sitio web de PVARA si la plataforma de servicios cuenta con una licencia válida, evitando así riesgos de fondos. Además, deben fortalecer la conciencia sobre el cumplimiento fiscal, prestar atención a las actualizaciones de políticas fiscales relacionadas con las transacciones cripto, y conservar registros completos de transacciones como la hora de la transacción, el contraparte, el precio y la cantidad, a fin de utilizarlos en las declaraciones posteriores.

5 Conclusión

En resumen, el significado de la Ley de Activos Virtuales de 2026 de Pakistán no radica en crear un conjunto completamente nuevo de instituciones de supervisión, sino en convertir en legal y en régimen permanente el esbozo del marco regulatorio establecido previamente, y empujar mediante PVARA la implementación real de las disposiciones legales. Tanto para los profesionales del mercado cripto de Pakistán como para los inversores, la claridad del marco regulatorio es a la vez una oportunidad y un desafío. La seguridad de los activos y la privacidad de los datos de los inversores reciben garantías institucionales; los profesionales pueden evaluar su costo de cumplimiento y su modelo de negocio dentro de límites regulatorios más claros. Sin embargo, a medida que la regulación de activos virtuales en Pakistán entra en la siguiente etapa, la capacidad de respuesta al cumplimiento de los participantes del mercado también enfrenta un nuevo conjunto de pruebas