La mayor riesgo para las personas comunes no es no esforzarse, sino no entender cómo fluye realmente el dinero en este mundo.

¿Sabes cómo Vanke, que alguna vez fue la mejor en reputación, manipuló con artimañas financieras tu dinero ganado con esfuerzo?
Una empresa que en dos años perdió 1,300 millones de yuanes, está siendo devorada por su propia sombra. Esto no es una metáfora, sino un hecho que ya ha sido objeto de investigación por las autoridades judiciales. El ex presidente de Vanke, Zhu Jiusheng, fue sometido a medidas coercitivas penales el año pasado; su imperio de capital fuera de balance, que él mismo construyó, se está desmoronando capa por capa. Lo que aún más da escalofríos es que este sistema secreto ha estado operando durante casi 10 años, sin mostrar ninguna anomalía en los libros.
Puede que pienses que Vanke perdió tanto dinero porque el mercado inmobiliario ya no funciona. Esa idea es parcialmente correcta: las propiedades efectivamente se vuelven más difíciles de vender, pero los 1,300 millones de yuanes no desaparecieron, ni se perdieron completamente en el suelo. Una parte significativa fue extraída a través de un conducto invisible dentro de Vanke, conocido en la industria como la sombra.
Vanke significa que, además de la compañía cotizada, se ha creado un sistema paralelo de capital que opera en paralelo con Vanke. Este sistema tiene sus propias empresas, su propio fondo de capital, su propio negocio de préstamos; en apariencia, no tiene relación accionarial con Vanke, pero en realidad, está controlado por los altos ejecutivos clave de Vanke. Puedes entenderlo como un restaurante formal en la fachada y un casino en la cocina. Los clientes ven la comida, pero el dueño gana en las apuestas.
¿Cómo funciona este sistema?
En resumen, en tres pasos.
Primero, se establecen varias empresas fuera de balance en Vanke, siendo las más importantes dos: una llamada Pengjinso y otra llamada Bosshang Asset Management. Pengjinso es una plataforma de finanzas en línea, en la que Vanke invirtió 300 millones de yuanes y se convirtió en su mayor accionista. Bosshang Asset Management, con un capital social de solo 100 millones, movilizó fondos por un valor que alcanzó los billones de yuanes. Aunque en los registros comerciales parecen tener una relación distante con Vanke, en realidad, todos son controlados por los altos ejecutivos de Vanke. Zhu Jiusheng fue incluso presidente y director general de Pengjinso.
El segundo paso consiste en aprovechar estas empresas fuera de balance para hacer arbitraje de diferencial de intereses. ¿Cómo? Vanke colabora con pequeñas empresas inmobiliarias para desarrollar proyectos. Los socios necesitan fondos. Normalmente, podrían solicitar préstamos en bancos, pero Vanke no lo permite. Primero, Vanke retira los fondos de las ventas del proyecto y los transfiere a las cuentas de los socios, dejándolos sin dinero. Luego, los guía a pedir préstamos a empresas sombra como Beijing Wapeng y Hongse Rise. La clave está en que muchas de estas empresas sombra prestan dinero que en realidad proviene de los propios fondos de ventas de los socios. En otras palabras, usan el dinero de los socios para prestárselo a los socios, cobrando intereses anuales del 18% al 24%. Es como si fueras socio en un restaurante, y el dueño tomara tu inversión y, en secreto, te lo prestara a interés alto, y tú, obligado, devolvieras el principal y los intereses.
Este interés se registra como costo en el grupo Vanke, pero en las empresas sombra, como ingreso. La oscuridad bajo la luz nunca ha sido tan evidente.
El tercer paso es distribuir las ganancias mediante un mecanismo de co-inversión. Desde 2014, Vanke implementó un sistema de co-inversión en proyectos, que supuestamente comparte riesgos y beneficios con los empleados. Suena bien, pero en la práctica, muchos empleados no tenían dinero para invertir y fueron inducidos a pedir préstamos en la plataforma de Pengjinso, con tasas de interés superiores al 10%, mucho más altas que las de los bancos. El dinero que toman prestado se invierte en proyectos de Vanke. Cuando estos proyectos generan ganancias, los empleados parecen beneficiarse, pero en realidad, los altos ejecutivos reciben retornos superiores al 20%, y pueden retirar su inversión si hay problemas. Los empleados comunes, si pierden, aceptan la derrota; si ganan, comparten las ganancias, pero cuando hay pérdidas, solo los pequeños inversores pagan el precio. Estos tres pasos conforman un ciclo cerrado perfecto: las ganancias se privatizan, y las deudas se socializan.
Quizá te preguntes, ¿por qué este sistema ha existido tantos años sin ser descubierto?
Por dos razones:
Primero, no se puede detectar en los estados financieros de Vanke. Todas las operaciones de Bosshang Asset Management son fuera de balance, no aparecen en los informes consolidados de Vanke. Así, si revisas los estados financieros de años anteriores, verás que el flujo de caja es positivo, la deuda está en niveles saludables y las calificaciones crediticias son de inversión. Pero, en realidad, según informes, la deuda fuera de balance de Vanke supera los 1,000 millones de yuanes, como un informe médico en el que todos los indicadores parecen normales, pero en realidad, la enfermedad grave ya está presente.
En segundo lugar, los beneficiarios de este sistema son demasiados: desde los altos ejecutivos hasta los empleados de nivel medio, desde las instituciones financieras colaboradoras hasta los diversos capitales que se han incorporado. En cada etapa hay alguien ganando dinero, y nadie quiere levantar la voz.
¿Y qué rompió este silencio?
En abril del año anterior, Vanke fue denunciada públicamente por un socio en Yantai, Baijun Real Estate, que presentó una denuncia formal contra el equipo directivo de Vanke. La carta de denuncia, de más de 6,000 palabras, acusaba a Vanke de establecer instituciones financieras ilegales, otorgar préstamos usurarios, desviar fondos de construcción de proyectos y distribuir beneficios a los altos ejecutivos mediante el mecanismo de co-inversión. No era la primera denuncia; anteriormente, 11 socios en Yantai habían reportado a Vanke por evasión fiscal, pero no tuvo mucho impacto. Lo que realmente hizo estallar la situación fue el momento en que Baijun Real Estate envió esa carta. Vanke acababa de publicar su informe anual de 2023, con una caída en beneficios netos de casi el 50%. El mercado ya estaba muy vulnerable, y tras la denuncia, la respuesta oficial de Vanke fue que el contenido era totalmente falso. Pero el mercado no creyó, y las agencias de calificación comenzaron a rebajar rápidamente la nota crediticia de Vanke. Moody’s, una agencia internacional, la degradó a nivel basura, y las instituciones financieras empezaron a restringir sus créditos.
Los productos de inversión de Pengjinso comenzaron a atrasarse en pagos en la mitad del año pasado, con montos que superaban los 700 millones de yuanes. La mayoría de los inversores eran empleados de Vanke. Bosshang Asset Management sufrió aún más, reportando pérdidas de varios cientos de millones de yuanes a finales del año pasado, con algunos gerentes huyendo del país y sin rastro alguno. Entonces, el efecto dominó empezó a desplomarse. Yu Liang renunció como presidente del consejo en ese mismo día, y Shenzhen State-owned Assets Supervision and Administration Commission tomó el control total. Para junio del año pasado, Zhu Jiusheng fue oficialmente detenido por las autoridades, y más de 10 personas bajo su mando fueron sometidas a medidas coercitivas. Incluso el ex gerente general de Bosshang, He Zhuo, ha estado bajo control desde principios del año pasado. Por un lado, los accionistas estatales intentan inyectar dinero, con Shenzhen Iron and Steel Group prestando más de 25 mil millones de yuanes a Vanke, y la Comisión de Activos Estatales de Shenzhen asegurando que hay fondos suficientes. Por otro lado, el imperio sombra se está hundiendo cada vez más. Vanke reportó una pérdida prevista de 82 mil millones de yuanes el año pasado. Las pérdidas acumuladas en dos años superan los 1,300 millones de yuanes, más que las ganancias de los últimos diez años, con una media de más de 200 millones de yuanes diarios en pérdidas, incluso superando el valor total de mercado de Vanke.