【Informe de Mercado】¡La Reserva Federal se mantiene sin cambios, M-square proporciona la trayectoria del precio del petróleo, inflación y tasas de interés!

Lo que queremos que sepas:
En marzo, la FOMC de la Reserva Federal mantuvo la tasa de interés de referencia en el rango del 3.50% al 3.75%, y el gráfico de puntos de tasas también mantuvo la trayectoria de una bajada de 1 punto en 2026. En un contexto de incertidumbre en Oriente Medio, los miembros ajustaron ligeramente al alza las estimaciones SEP para economía, inflación y productividad, y la sección de análisis financiero M² presenta escenarios de precios del petróleo, expectativas de inflación y desarrollo de tasas de interés.

Punto clave del artículo:

2. En esta reunión, los miembros aprobaron por 11:1 mantener la tasa en el rango del 3.50% al 3.75%, y el comunicado añadió un alto nivel de incertidumbre en Oriente Medio.

3. El gráfico de puntos de tasas mantiene la trayectoria de una bajada de 1 punto en 2026 y 2027, transmitiendo que la postura de la Fed no ha cambiado respecto a la bajada de tasas.

4. La SEP ajustó ligeramente al alza las estimaciones para 2026: crecimiento del 2.4% (antes 2.3%), inflación y inflación subyacente del 2.7% (antes 2.4% y 2.5%), indicando que los miembros consideran que el impacto del conflicto entre EE. UU., Irán y Israel será de corto plazo. Además, revisaron al alza la estimación de crecimiento económico de EE. UU., reflejando mejoras en productividad en los últimos años.

5. En la conferencia, Powell mantuvo una postura neutral y dijo que la alta incertidumbre en Oriente Medio hace difícil predecir, y que la Fed decidirá en las próximas 6 semanas según la evolución de los hechos. Al ser preguntado sobre posibles subidas de tasas, enfatizó que, aunque se discutió, no es la postura base de la Fed.

1. La Fed mantiene la calma en marzo, atento a la incertidumbre en Oriente Medio

En esta reunión, los votantes de la Fed aprobaron por 11:1 mantener la tasa en el rango del 3.50% al 3.75%, y el comunicado afirmó que la actividad económica sigue siendo sólida, además de añadir que la influencia de Oriente Medio en la economía estadounidense presenta una alta incertidumbre, transmitiendo que la Fed adoptará una postura de observación ante la evolución de los hechos. Resumimos los puntos clave del comunicado:

Perspectiva sobre economía e inflación: economía sólida, atención a la incertidumbre en Oriente Medio

En cuanto a la economía, el comunicado no cambió mucho respecto a la última vez, manteniendo que la actividad económica sigue siendo sólida. La descripción del desempleo pasó de “señales de estabilización” a “poca variación en los últimos meses”. Además, en el párrafo sobre doble mandato, no se volvió a mencionar un aumento en el riesgo de caída del empleo, indicando que la Fed no ve un riesgo de debilitamiento adicional en el mercado laboral.

Respecto a la inflación, la Fed mantiene que sigue siendo algo elevada, y añadió que la influencia de Oriente Medio en la economía estadounidense es altamente incierta.

Guía de política de tasas: postura sin cambios respecto a recortes

El párrafo de guía de tasas no cambió, manteniendo la posibilidad de recortes adicionales desde septiembre de 2025, y la referencia a una evaluación más prudente en cuanto a la magnitud y el momento de los recortes, manteniendo la intención de terminar con la serie de recortes, pero en dirección a una bajada de tasas.

Narrativa de política monetaria: seguir las tendencias de inflación futura

Los 11 votantes de la FOMC acordaron mantener la tasa en el rango del 3.50% al 3.75%, salvo el miembro Stephen I. Miran, nominado por Trump, quien apoyó una bajada de 1 punto en esta reunión (había apoyado 2 puntos en ocasiones anteriores). La mayoría, como Powell en la conferencia, prefieren actuar según la evolución de Oriente Medio y los datos económicos, adoptando una postura de cautela en política monetaria.

2. El gráfico de puntos mantiene las bajadas de tasas en 2026 y 2027

La reunión más importante para el mercado fue la actualización del gráfico de puntos de tasas, que en marzo muestra una mayor concentración de apoyos para 2026. En total, 7 miembros apoyan no bajar tasas en 2026, 7 apoyan una bajada de 1 punto, 2 apoyan una bajada de 2 puntos, y 3 apoyan una bajada superior a 2 puntos. La mediana se mantiene en una bajada de 1 punto, en el rango del 3.25% al 3.50%, aunque la estimación de la magnitud de la bajada se ha reducido.

Para 2027, la tasa se mantiene en el rango del 3.00% al 3.25%, con una bajada estimada de 1 punto, y en 2028, la mediana también en ese rango, sugiriendo que se espera terminar con las bajadas. La tasa a largo plazo se ajusta ligeramente al alza, hasta el 3.125%, y el gráfico de puntos sigue mostrando una curva invertida, indicando que la mayoría considera que el impacto de Oriente Medio será de corto plazo y que, a medida que la inflación se desacelere, habrá espacio para reducir las tasas.

En general, las bajadas en 2026 y 2027 se mantienen en 1 punto, transmitiendo que la Fed sigue en la senda de recortes, con dos aspectos destacados:

2. Una de las miembros votó por una subida en 2027, lo que fue tema de consulta en la conferencia. Powell dijo que se discutió, pero no es la postura base.

3. La tasa a largo plazo (tasa neutral) se ajusta a 3.125%, reflejando que las estimaciones consideran ya el impacto del aumento de productividad, lo que puede frenar la inflación y apoyar el crecimiento.

Se ampliará en la conferencia.

3. La Fed revisa al alza sus estimaciones de economía e inflación, destacando la mejora en productividad

Es importante notar que la actualización SEP revisó al alza la previsión de PIB para 2026, del 2.3% al 2.4%, manteniendo la tasa de desempleo en 4.4%. En inflación, las estimaciones suben ligeramente a 2.7% para inflación general y subyacente, desde 2.4% y 2.6%. La bajada de tasas en 2023 y 2024 refleja que los miembros consideran que el impacto del conflicto será de corto plazo, y que aún hay espacio para recortar en 2026. Además, las estimaciones de crecimiento a largo plazo y tasa neutral suben a 2% y 3.1%, respectivamente, reflejando mejoras en productividad.

Previsiones de la Fed para 2026-2028:

• La estimación de crecimiento del PIB se ajusta ligeramente al alza: 2.4% (antes 2.3%), 2.3% (antes 2.0%), 2.1% (antes 1.9%). La estimación a largo plazo sube a 2.0%.

• La tasa de desempleo se mantiene en torno al 4.4% en 2026-2028.

• La inflación PCE se ajusta ligeramente al alza: 2.7% (antes 2.4%), 2.2% (antes 2.1%), 2.0%.

• La inflación subyacente PCE también sube a 2.7%, 2.2%, 2.0%.

• La trayectoria de tasas se mantiene en descenso, en 3.4%, 3.1%, 3.1%, pero la tasa a largo plazo se ajusta a 3.1% (antes 3.0%).

4. La Fed continúa comprando bonos del Tesoro mensualmente, inyectando liquidez

Tras anunciar en octubre de 2025 el fin del proceso de reducción de balance y en diciembre la compra de bonos a corto plazo, la Reserva Federal de Nueva York empezó en diciembre de 2025 a realizar compras de bonos del Tesoro con vencimiento menor a 1 año, y en algunos casos, de hasta 3 años, con detalles que se mantienen en torno a 400 millones de dólares mensuales hasta al menos abril, para compensar el aumento de pasivos no relacionados con reservas.

Desde diciembre de 2025, la cantidad de bonos del Tesoro en balance ha subido de 4.19 a 4.35 billones de dólares, con un aumento mensual promedio de 435 millones, estabilizando el tamaño del balance. La estructura de pasivos muestra que, incluso con TGA en 937.6 mil millones, las reservas han comenzado a subir, superando los 3 billones, reflejando que las compras de bonos cortos expanden el balance y aportan liquidez.

En la conferencia posterior, no se mencionó si estas compras continuarán en el mismo nivel tras abril, por lo que se recomienda seguir de cerca, ya que será clave para la liquidez en una posible pausa en recortes.

Nota: La compra de bonos cortos busca mantener niveles adecuados de reservas, evitando volatilidad en tasas cortas, y es una acción de credibilidad de la autoridad monetaria cuando considera que las tasas están en límites adecuados y necesita intervenir para mantener la estabilidad.

5. Puntos destacados de la conferencia de Powell

¿Ya eres suscriptor? Si ya lo eres, ingresa aquí.

Conviértete en suscriptor
Disfruta del servicio completo de M²

Acceso ilimitado a gráficos macroeconómicos
Clave para inversión global y análisis de mercados

Informe exclusivo de enfoque
6-8 artículos mensuales sobre eventos y datos clave

Caja de herramientas de investigación
Gráficos propios y backtesting

Comunidad macro más profesional
Indicadores secretos y análisis compartidos

¡Suscríbete ahora!