【Reporte de Mercado】¡La Reserva Federal mantiene la línea, M-Square proporciona la trayectoria del precio del petróleo, la inflación y las tasas de interés!

Lo que queremos que sepas es:
En marzo, la Reserva Federal mantuvo la tasa de interés en el rango del 3.50% al 3.75%, y el gráfico de puntos de tasas también mantuvo la trayectoria de recortes de 1 punto en 2026. En un contexto de incertidumbre en Oriente Medio, los miembros ajustaron ligeramente al alza las estimaciones SEP para economía, inflación y productividad, y la plataforma financiera M² presenta escenarios sobre precios del petróleo, expectativas de inflación y desarrollo de tasas de interés.

Punto clave del artículo:

2. En esta reunión, los miembros aprobaron por 11:1 mantener la tasa en el rango del 3.50% al 3.75%, y el comunicado añadió que existe una alta incertidumbre respecto a la situación en Oriente Medio.

3. El gráfico de puntos de tasas mantiene la trayectoria de recortes de 1 punto en 2026 y 2027, transmitiendo que la postura de la Fed respecto a recortar tasas no ha cambiado.

4. La estimación SEP ajustó ligeramente al alza el crecimiento económico para 2026 a 2.4% (antes 2.3%), y la inflación y la inflación subyacente a 2.7% (antes 2.4%) y 2.7% (antes 2.5%), indicando que los miembros consideran que el impacto del conflicto entre EE. UU., Irán y Israel será de corto plazo. Además, revisaron al alza la proyección de crecimiento económico de EE. UU., reflejando mejoras en productividad en los últimos años.

5. En la conferencia de prensa, Powell mantuvo una postura neutral y dijo que la alta incertidumbre en Oriente Medio hace difícil hacer predicciones precisas. La Fed decidirá en las próximas 6 semanas según la evolución de los acontecimientos y, al ser consultado sobre posibles aumentos de tasas, enfatizó que, aunque los miembros discutieron esa posibilidad, no es la postura base de la Fed.

1. La Reserva Federal mantiene la postura en marzo, atento a la incertidumbre en Oriente Medio

En esta reunión, la Fed aprobó por 11:1 mantener la tasa en el rango del 3.50% al 3.75%, y el comunicado afirmó que la actividad económica sigue siendo sólida, además de añadir que hay una alta incertidumbre respecto a la situación en Oriente Medio, lo que indica que la Fed adoptará una postura de observación en las próximas semanas. Resumimos los puntos clave del comunicado:

Perspectiva sobre economía e inflación: economía sólida, atención a la incertidumbre en Oriente Medio

En cuanto a la economía, el comunicado de esta vez no cambió mucho respecto a la anterior, manteniendo que la actividad económica es sólida. La descripción del desempleo pasó de “señales de estabilización” a “poca variación en los últimos meses”. Además, en el párrafo sobre doble mandato, no se volvió a mencionar el aumento del riesgo de caída en el empleo, lo que indica que la Fed no ve un riesgo de debilitamiento adicional en el mercado laboral.

Respecto a la inflación, la Fed mantiene que sigue siendo algo elevada, y añadió que hay una alta incertidumbre respecto a la influencia del conflicto en Oriente Medio en la economía estadounidense.

Guía de política de tasas: postura sin cambios respecto a recortes

El párrafo de guía de tasas no cambió, manteniendo la posibilidad de recortes adicionales desde septiembre de 2025, y la referencia a diciembre de 2025 sobre “una evaluación más prudente del alcance y el momento” (the extent and timing). La postura sigue siendo de terminar con la serie de recortes, pero en dirección a recortar tasas.

Narrativa de política monetaria: seguir las tendencias futuras de inflación

Los miembros de la FOMC acordaron por 11:1 mantener la tasa en el rango del 3.50% al 3.75%. Solo el miembro Stephen I. Miran, nominado por Trump, apoyó continuar con un recorte de 1 punto en esta reunión (anteriormente apoyó recortes de 2 puntos). La mayoría, como Powell en la conferencia, prefieren actuar según la evolución de la situación en Oriente Medio y los datos económicos, adoptando una postura de cautela en política monetaria.

2. El gráfico de puntos mantiene recortes de 1 punto en 2026 y 2027

La reunión más importante para el mercado fue la actualización del gráfico de puntos de tasas para este año. En el gráfico de marzo, la distribución de los miembros en 2026 está más concentrada: 7 apoyan mantener sin recortes, 7 apoyan un recorte de 1 punto, 2 apoyan un recorte de 2 puntos, y 3 apoyan recortes mayores a 2 puntos. La mediana se mantiene en un recorte de 1 punto, en el rango del 3.25% al 3.50%, aunque la estimación de recortes ha disminuido en magnitud.

Para 2027, la tasa se mantiene en el rango del 3.00% al 3.25%, con una estimación de un recorte de 1 punto. Para 2028, la mediana también se mantiene en ese rango, sugiriendo que se terminarían los recortes. La tasa a largo plazo se ajustó ligeramente al alza a 3.125%, y el gráfico de puntos sigue mostrando una curva invertida, indicando que la mayoría considera que el impacto del conflicto en Oriente Medio será de corto plazo y que, con la desaceleración de la inflación, hay espacio para reducir las tasas en el futuro.

En general, los recortes de 1 punto en 2026 y 2027 se mantienen, transmitiendo que la Fed sigue en la dirección de recortar tasas. Sin embargo, hay dos aspectos destacados:

2. Una de las miembros en 2027 votó por un rango de aumento de tasas, lo que fue tema de consulta en la conferencia. Powell dijo que se discutió esa posibilidad, pero no es la postura base.

3. La tasa a largo plazo (tasa neutral) se ajustó nuevamente a 3.125%, reflejando que las proyecciones consideran ya el impacto del aumento de productividad, lo que puede moderar la inflación y apoyar el crecimiento económico.

Más detalles se explicarán en la conferencia.

3. La Fed revisa al alza sus estimaciones de economía e inflación, destacando mejoras en productividad

Es importante notar que la proyección SEP revisó ligeramente al alza el crecimiento del PIB para 2026 a 2.4% (antes 2.3%), manteniendo la tasa de desempleo en 4.4%. En cuanto a la inflación, las estimaciones subieron ligeramente a 2.7% para inflación general y subyacente (antes 2.4% y 2.6%). La revisión refleja que los miembros consideran que el impacto del conflicto será de corto plazo, y que aún hay espacio para recortar tasas en 2026. Además, las proyecciones de crecimiento a largo plazo y tasa neutral aumentaron a 2% (antes 1.8%) y 3.1% (antes 3%), indicando una mejora en productividad.

Proyecciones para 2026-2028:

• Crecimiento del PIB: 2.4% (antes 2.3%), 2.3% (antes 2.0%), 2.1% (antes 1.9%). La proyección a largo plazo subió a 2.0%.

• Tasa de desempleo: 4.4% (sin cambios en los años).

• Inflación PCE: 2.7% (antes 2.4%), 2.2% (antes 2.1%), 2.0% (antes 2.0%).

• Inflación subyacente PCE: 2.7% (antes 2.5%), 2.2% (antes 2.1%), 2.0% (antes 2.0%).

• Tasas de interés: sin cambios en la trayectoria, manteniendo recortes anuales, con la tasa a largo plazo ajustada a 3.1% desde 3.0%.

4. La Fed continúa comprando bonos del Tesoro mensualmente para inyectar liquidez

Tras anunciar en octubre de 2025 el fin del proceso de reducción de balance y en diciembre de 2025 comenzar a comprar deuda a corto plazo, la Reserva Federal de Nueva York empezó en diciembre de 2025 a realizar compras de bonos del Tesoro con vencimientos de hasta 3 años, en línea con la estrategia de mantener suficiente liquidez en el mercado. Los detalles y el impacto son los siguientes:

Impacto de compras de bonos a marzo de 2026:

Según el plan de operaciones del NY Fed, comenzarán a comprar activamente bonos del Tesoro en el mercado secundario con vencimientos de menos de 1 año, y si es necesario, también bonos con vencimientos de hasta 3 años. La publicación de los planes de RMP será cada 9 días hábiles, y antes del 15 de abril, se mantendrán compras de aproximadamente 400 millones de dólares mensuales para compensar el aumento en pasivos fuera de los requisitos de reserva.

El balance del Fed muestra que las tenencias de bonos del Tesoro subieron de 4.19 a 4.35 billones de dólares, con un aumento mensual promedio de 435 millones desde diciembre de 2025, estabilizando y elevando el balance. La estructura de pasivos también refleja que, pese a que el TGA se mantiene en 937.6 mil millones, las reservas han comenzado a subir, superando los 3 billones, lo que indica que las compras de bonos a corto plazo efectivamente expanden el balance y aportan liquidez.

El comunicado posterior a la reunión no especificó si las compras mensuales de 400 millones continuarán después de abril, por lo que se recomienda seguir de cerca, ya que será clave para entender la postura de la Fed respecto a la política monetaria y la liquidez del mercado.

Nota: La compra de bonos a corto plazo busca mantener niveles adecuados de reservas, ya que la reducción de balance ha llevado las reservas a niveles suficientes. La compra de bonos ayuda a mantener la estabilidad en las tasas a corto plazo y la credibilidad de la política del banco central.

5. Puntos destacados de la conferencia de Powell

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