Cómo el deterioro del entorno macroeconómico y la crisis de desapalancamiento de octubre desencadenaron el colapso reciente del mercado de criptomonedas

Bitcoin y Ethereum han recuperado todas sus ganancias acumuladas en lo que va del año en una rápida reversión que contrasta marcadamente con el optimismo de hace apenas dos meses, cuando BTC alcanzó un máximo histórico de $126,080. A principios de marzo de 2026, Bitcoin cotiza a $70,580 con una caída de 3.08% en 24 horas, mientras que Ethereum ha bajado a $2,070 con una caída similar del 3.12%. Los analistas de capital de riesgo señalan dos fuerzas convergentes que han creado esta tormenta perfecta: un evento de liquidación en cascada desde mediados de octubre y un entorno macroeconómico cambiante que se ha vuelto cada vez más hostil a los activos de riesgo.

La cascada de desapalancamiento del 11 de octubre: una llamada de atención sistémica

El evento de liquidación del 11 de octubre ha emergido como un punto de inflexión crítico en la trayectoria reciente del mercado. Rob Hadick, socio general de la firma de riesgo Dragonfly, explica que esta cascada de desapalancamiento resultó de una combinación tóxica de condiciones de liquidez insuficientes, malas prácticas de gestión de riesgos y mecanismos frágiles de oráculos o apalancamiento dentro del ecosistema. El impacto fue severo: pérdidas significativas se propagaron a través de posiciones interconectadas, creando una profunda incertidumbre en el mercado. Boris Revsin, socio general y director general de Tribe Capital, caracteriza este episodio como una “limpieza de apalancamiento”, un fenómeno de mercado que desencadenó reacciones en cadena mucho más allá de los puntos de desencadenamiento iniciales. Tales eventos exponen la vulnerabilidad de las posiciones sobreapalancadas y la interconexión entre los lugares de comercio y los prestamistas de criptomonedas.

El entorno macroeconómico se vuelve decididamente bajista

Junto con el caos de liquidaciones, el entorno macroeconómico general se ha deteriorado sustancialmente en los últimos meses. Varias barreras estructurales se han alineado para crear obstáculos para los activos de crecimiento: las expectativas de recortes de tasas de interés a corto plazo han desaparecido, la inflación persistente sigue arraigada, los indicadores del mercado laboral se están debilitando, los puntos críticos geopolíticos se multiplican y el poder de compra de los consumidores se está erosionando. Esta convergencia de presiones macroeconómicas va mucho más allá de las criptomonedas: la mayoría de los activos de riesgo han tenido un rendimiento muy por debajo de lo esperado en los últimos dos meses.

Anirudh Pai, socio de Robot Ventures, señala indicadores económicos preocupantes que históricamente preceden escenarios de recesión. Tanto el Índice de Sorpresa Económica de Citi como los derivados de swaps de inflación a 1 año ya muestran una tendencia a la baja, lo que indica un deterioro en el impulso económico. Este patrón de debilitamiento de los indicadores se ha manifestado antes de que surgieran temores de recesión, intensificando la tendencia de aversión al riesgo que permea los mercados. El entorno macroeconómico resulta especialmente desafiante para los activos especulativos con soporte de flujo de caja limitado.

El precipicio de entrada de capital: fallan los sistemas de soporte estructurales

Sumándose a estos desafíos, Dan Matuszewski, cofundador de CMS Holdings, observa que las entradas de capital en criptomonedas han desaparecido en gran medida, salvo las que fluyen hacia empresas de Tesorería de Activos Digitales (DAT) y tokens con mecanismos de recompra. Anteriormente, las entradas en fondos cotizados (ETF) y el interés institucional proporcionaban un suelo para los precios. Ahora que estas fuentes tradicionales de presión de compra se han debilitado, el descubrimiento de precios se ha acelerado a la baja, ya que el nuevo capital no logra compensar la presión de venta. El entorno macroeconómico ha cambiado de uno que incentivaba la diversificación de carteras en criptomonedas a uno que fomenta la reducción de riesgos en todas las posiciones especulativas. Sin catalizadores de demanda fresca y con el soporte de los ETF ya no contrarrestando las salidas, el camino a seguir permanece limitado hasta que las condiciones macroeconómicas se estabilicen.