Dos acciones de cobre en foco: FCX y SCCO lideran la expansión de las operaciones mineras

En el mercado actual, los inversores que evalúan acciones de cobre se sienten cada vez más atraídos por dos grandes actores con perfiles operativos muy diferentes. Freeport-McMoRan Inc. (FCX) y Southern Copper Corporation (SCCO) dominan el panorama mundial de la minería de cobre, aunque cada uno presenta trayectorias de crecimiento distintas y desafíos a corto plazo. Dado que el cobre sigue siendo esencial para la electrificación y la transición energética, entender cómo se comparan estos líderes mineros resulta crucial para las decisiones de asignación de cartera.

El mercado del cobre inició 2026 con un impulso positivo, impulsado por una demanda robusta de China y Estados Unidos. Los impulsores estructurales de la demanda —como la expansión de vehículos eléctricos, infraestructura de energías renovables, proliferación de centros de datos y modernización de redes— siguen sustentando el mercado. Con precios del cobre en torno a $6 por libra, las restricciones de oferta ante el aumento de la demanda de infraestructura están apoyando los precios. Sin embargo, ambas compañías enfrentan obstáculos operativos que requieren una cuidadosa atención por parte de los inversores.

Freeport-McMoRan: Capacidad de expansión significativa frente a obstáculos en la producción

Freeport presenta un caso convincente basado en amplias oportunidades de nuevos proyectos y adiciones sustanciales a las reservas de cobre. La expansión en Cerro Verde, en Perú, aportó aproximadamente 600 millones de libras de producción adicional anual de cobre, mientras que El Abra, en Chile, muestra potencial para una expansión importante de sulfuros. Las operaciones de Safford/Lone Star en Arizona avanzan en estudios de prefactibilidad con miras a su finalización en 2026, con potencial para añadir entre 200 y 250 millones de libras anualmente mediante mejoras en el concentrador en Bagdad.

Un hito importante fue la puesta en marcha de la nueva fundición de PT Freeport Indonesia en Java Oriental, que inició producción en el segundo trimestre de 2025 y logró la primera producción de ánodos de cobre en julio de 2025. El desarrollo del yacimiento Kucing Liar en la zona de Grasberg apunta a una fase de aumento de capacidad en 2030, con una capacidad diseñada que podría alcanzar las 130,000 toneladas métricas diarias.

Desde el punto de vista financiero, la posición de liquidez de Freeport refuerza su capacidad para financiar iniciativas de crecimiento. La compañía generó aproximadamente $5.6 mil millones en flujo de caja operativo en 2025, con $3.8 mil millones en efectivo y equivalentes, además de $3 mil millones en línea de crédito revolvente. La deuda neta se situó en $2.3 mil millones, por debajo del rango objetivo de $3 a $4 mil millones. Estas métricas respaldan un rendimiento de dividendos sostenible de aproximadamente 0.5% con una tasa de pago del 17%.

No obstante, las presiones a corto plazo exigen atención. Los costos netos unitarios aumentaron a $2.22 por libra en el cuarto trimestre de 2025, desde $1.40 en el tercer trimestre, un incremento del 59% secuencial y del 34% interanual. Las ventas de cobre cayeron un 29% interanual, hasta 709 millones de libras en el cuarto trimestre, reflejando interrupciones en la producción por el incidente de corrimiento de lodo en la mina Grasberg en Indonesia en septiembre de 2025. Para el primer trimestre de 2026, Freeport proyecta que los costos unitarios aumentarán a $2.60 por libra, con ventas de solo 640 millones de libras. Se espera que el costo unitario promedio para todo 2026 sea alrededor de $1.75 por libra. La compañía anticipa una reanudación escalonada de Grasberg a partir del segundo trimestre de 2026.

Southern Copper: Amplia base de reservas enfrentando desafíos en la producción

Southern Copper opera activos de alta calidad en jurisdicciones de grado de inversión en México y Perú, respaldada por la mayor reserva de cobre de la industria, con 51.1 millones de toneladas métricas. Su cartera de proyectos en desarrollo incluye varias iniciativas transformadoras: Tía María en Perú (capacidad de 120,000 toneladas, inicio en 2027), El Pilar en México (36,000 toneladas, 2029), El Arco en México (190,000 toneladas, 2030), Los Chancas en Perú (130,000 toneladas, 2031) y Michiquillay en Perú (225,000 toneladas, 2032), que se posicionan como una de las mayores minas de cobre en Perú con una vida útil de más de 25 años.

El compromiso de capital de Southern Copper con esta cartera supera los $20.5 mil millones en la próxima década, con $10.3 mil millones destinados a Perú, apuntando a una producción que alcance aproximadamente 1.6 millones de toneladas para 2033. La compañía generó $4.75 mil millones en flujo de caja operativo en 2025, un aumento del 7.5% respecto a los $4.42 mil millones en 2024, con una generación de efectivo en el cuarto trimestre de $1.49 mil millones.

El perfil de dividendos muestra un rendimiento del 2% en los precios actuales, con una tasa de pago del 68%, aunque la tasa de crecimiento anualizada de dividendos en cinco años es de aproximadamente -1.6%, indicando una expansión limitada en los dividendos recientes.

No obstante, las dificultades en la producción complican la narrativa de crecimiento. La producción de cobre disminuyó un 1.8%, hasta 956,270 toneladas en 2025, por debajo de la guía de 965,000 toneladas. Las menores leyes de mineral en las operaciones peruanas obligaron a la compañía a guiar una producción de cobre para 2026 de 911,400 toneladas, lo que implica una caída del 4.7% respecto a 2025. Estas presiones a corto plazo en la producción afectarán las métricas financieras hasta que comiencen los grandes proyectos.

Métricas financieras comparativas: valoración y expectativas de crecimiento

Las acciones de FCX subieron un 76.9% en los últimos 12 meses, mientras que SCCO avanzó un 122.9%, superando el crecimiento del 92.6% del sector Minería - No Ferrosos. En métricas de valoración, FCX cotiza a 25.45 veces las ganancias estimadas a 12 meses, un 2.5% por debajo del promedio del sector de 26.11 veces y por debajo de su mediana de cinco años. SCCO, en cambio, cotiza a 33.18 veces las ganancias estimadas, en niveles elevados respecto a su mediana de cinco años y al promedio del sector.

Las expectativas de los analistas difieren en las tasas de crecimiento. Para 2026, las estimaciones del consenso para FCX indican un crecimiento de ventas del 6.7% y una expansión del 41.8% en EPS, con un sentimiento positivo en las revisiones de estimaciones en los últimos 60 días. Para SCCO, el consenso proyecta un crecimiento de ventas del 8.5% y del 21.4% en EPS para 2026, también con revisiones al alza en las estimaciones recientes.

Distinciones clave para los inversores en acciones de cobre

Ambas compañías tienen actualmente una clasificación Zacks Rank #3 (Mantener), por lo que la elección entre ellas es matizada. La diferencia principal radica en sus perfiles de riesgo-retorno: FCX ofrece mayor potencial de crecimiento de ganancias a corto plazo (41.8% frente a 21.4%) y valoraciones más atractivas, pero enfrenta interrupciones temporales en la producción y costos unitarios más altos de lo esperado. SCCO cuenta con la reserva más grande del sector y capital comprometido para un crecimiento de producción a largo plazo, aunque enfrenta una caída en la producción a corto plazo y múltiplos de valoración más elevados.

Para los inversores que evalúan acciones de cobre en el mercado actual, la combinación de menor valoración, mejores perspectivas de crecimiento en ganancias y amplias opciones de expansión de FCX sugiere un atractivo mayor a corto plazo. Sin embargo, la base de reservas y la visibilidad de proyectos a décadas vista de SCCO atraen a inversores con horizonte a largo plazo dispuestos a soportar desafíos temporales en la producción a cambio de exposición a un crecimiento estructural de la demanda de cobre.

La decisión entre estas dos acciones de cobre depende fundamentalmente de tu horizonte de inversión y tolerancia al riesgo. Los inversores a corto plazo pueden preferir el impulso en ganancias y la ventaja en valoración de FCX, mientras que los inversores a largo plazo pueden valorar la posición estratégica de SCCO en jurisdicciones de alto crecimiento y su profundidad de reservas.