Michael Burry regresa con una crítica detallada de la valoración de Palantir

El inversor contrarian está intensificando su escepticismo hacia Palantir. Michael Burry publicó recientemente un análisis extenso en Substack en el que expone las razones por las que cree que la empresa de análisis de datos sigue estando significativamente sobrevalorada. Su detallado ensayo, que supera las 10,000 palabras, amplía la posición en corto que reveló en noviembre mediante opciones de venta—instrumentos financieros que generan beneficios cuando las acciones caen de precio.

En lugar de comenzar con métricas financieras, Burry inicia su análisis con un examen del liderazgo y la cultura empresarial. Se basa en “El filósofo en el valle”, citando observaciones sobre el CEO de Palantir y su enfoque de gestión poco convencional. Aunque Burry enfatiza que su crítica se centra en decisiones estratégicas y comerciales, y no en características personales, su preocupación subyacente es clara: la dinámica organizacional y los patrones de toma de decisiones de la empresa alimentan su escepticismo sobre su rendimiento futuro.

Una década de pérdidas crecientes y gastos corporativos inusuales

El camino de Palantir hacia los mercados públicos revela un panorama financiero preocupante que Burry considera fundamental para su tesis. Antes de salir a bolsa a finales de 2020, la compañía acumuló pérdidas sustanciales a pesar de su sólida reputación entre agencias gubernamentales e inversores tecnológicos.

Cuando Palantir presentó su registro S-1 en verano de 2020, las finanzas divulgadas mostraban pérdidas acumuladas de 3.960 millones de dólares a 30 de junio de 2020. Solo en el período 2018-2019, las pérdidas alcanzaron 1.200 millones de dólares. Para mantener sus operaciones, la empresa dependió en gran medida de líneas de crédito revolventes entre rondas de financiación, que también fueron considerables—destacando la Serie K en 2019, que levantó 899 millones de dólares a un precio de 11,38 dólares por acción.

Lo que llamó particularmente la atención de Burry fue la decisión en agosto de 2020 del consejo de administrar la empresa de otorgar al CEO opciones sobre acciones por valor de 1.100 millones de dólares justo antes de la salida a bolsa. Para Burry, esta acción ejemplifica cómo Palantir despliega el capital de manera agresiva, generando dudas sobre las prioridades en la asignación de recursos y su orientación hacia el valor para los accionistas.

La estrategia de inteligencia artificial: promesas frente a la realidad técnica

Desde el lanzamiento de su Plataforma de Inteligencia Artificial en 2023, Palantir se ha posicionado como un puente que conecta grandes modelos de lenguaje de OpenAI y Anthropic con datos de clientes empresariales. Este cambio ha impulsado el impulso en los ingresos: la compañía reportó recientemente 4.500 millones de dólares en ingresos anuales, lo que representa un crecimiento del 56 % respecto al año anterior. Los analistas de Wall Street han aceptado en gran medida esta narrativa, asignándole en promedio una calificación de “sobreponderar”.

Sin embargo, Burry desafía el optimismo que sustenta estas valoraciones. Argumenta que la dependencia de Palantir en modelos de lenguaje de terceros introduce una vulnerabilidad fundamental. Cita investigaciones de la Universidad de Stanford que documentan fallos sistemáticos de fiabilidad en los grandes modelos de lenguaje, especialmente problemáticos para aplicaciones que requieren precisión absoluta: razonamiento legal, soporte en decisiones médicas, sistemas de orientación militar y otras funciones críticas donde los errores pueden tener consecuencias graves.

Burry además sugiere que la presión ejecutiva y competitiva para demostrar la adopción de IA inflaciona artificialmente la demanda a corto plazo de las soluciones de Palantir. Este impulso, afirma, será eventualmente insostenible a medida que las empresas reconozcan alternativas.

Crecimiento desigual por regiones revela debilidades en el modelo de negocio

Al analizar los datos de rendimiento regional, se revela una vulnerabilidad crítica en la narrativa de crecimiento de Palantir. Los ingresos comerciales en EE. UU. aumentaron un 137 % en el período más reciente, lo que sugiere una tracción sólida en el mercado doméstico. En contraste, los ingresos comerciales internacionales solo aumentaron un 2 %, una disparidad dramática que Burry interpreta como evidencia de una debilidad estructural.

Este desequilibrio geográfico, en su análisis, indica que la empresa depende en gran medida de talento de ingeniería integrado y relaciones cercanas a nivel de terreno, en lugar de una infraestructura de software escalable y de autoservicio. Esa característica, sostiene Burry, se asemeja más a servicios de consultoría que a una economía de software como servicio pura. Tanto Salesforce como Microsoft son competidores mejor capitalizados, capaces de interrumpir la posición de Palantir si deciden priorizar la integración de datos y soluciones de IA empresarial.

La conclusión que Burry extrae es clara: la racha ganadora reciente será temporal. Predice que el valor intrínseco de la compañía se situará sustancialmente por debajo de la valoración actual del mercado, estimando un techo realista por debajo de 100 mil millones de dólares. El precio de mercado actual de Palantir, que recientemente alcanzó una capitalización de mercado cercana a los 300 mil millones tras un aumento de aproximadamente el 450 % en los últimos años, está muy por encima de ese umbral—posicionando su apuesta en corto como una jugada contraria a lo que él considera una inevitable recalibración del mercado.