#CircleQ4EarningsSurge22.4% Circle Internet Group (NYSE: CRCL) entregó una de las respuestas post-ganancias más fuertes en el sector fintech/cripto en el cuarto trimestre de 2025, confirmando que las stablecoins ya no son una narrativa secundaria — son infraestructura financiera central. El informe, publicado a finales de febrero de 2026, no solo superó las expectativas en métricas de ingresos y rentabilidad, sino que también reforzó el posicionamiento de Circle como una plataforma de dólares digitales generadores de rendimiento en lugar de un simple proxy especulativo de cripto.

La respuesta del mercado — una rápida subida de doble dígito en una sola sesión — reflejó más que solo una superación de ganancias. Señaló un reconocimiento institucional de que los dólares programables están escalando estructuralmente.
Desempeño financiero: Escala + Apalancamiento operativo
Circle reportó una expansión poderosa año tras año tanto en ingresos como en métricas de rentabilidad.
Los ingresos y los ingresos por reservas aumentaron, impulsados principalmente por el crecimiento en la circulación de stablecoins. El EPS ajustado superó significativamente las expectativas del consenso, demostrando eficiencia en los márgenes incluso ante la dinámica cambiante de las tasas de interés.
El crecimiento del EBITDA ajustado fue especialmente notable, expandiéndose en múltiplos año tras año y elevando los márgenes por encima del 50%. Ese nivel de apalancamiento operativo destaca un aspecto único del modelo de negocio de Circle:
Una vez que la circulación escala, los ingresos incrementales fluyen en su mayoría con altos márgenes porque los costos de gestión de reservas permanecen relativamente estables.
Aunque el ingreso neto del año completo se vio afectado por cargos relacionados con la compensación en acciones por la OPI, el motor de ingresos recurrentes subyacente aceleró a lo largo del año.
USDC: El verdadero motor de crecimiento
En el centro de este rendimiento está USD Coin (USDC).
Desarrollos estructurales clave:
La circulación se expandió dramáticamente año tras año
El volumen de transferencias en cadena alcanzó niveles trimestrales de varios billones de dólares
El uso de liquidaciones institucionales aumentó
La adopción de transacciones transfronterizas se aceleró
Lo más importante, el crecimiento de USDC ocurrió a pesar de la mayor volatilidad del cripto. Eso indica una demanda de uso, no solo comercio especulativo.
Los ingresos de Circle siguen vinculados principalmente a los ingresos por reservas generados por los bonos del Tesoro de EE. UU. y los equivalentes de efectivo que respaldan USDC. Incluso con las fluctuaciones en las tasas de referencia, el aumento en la oferta en circulación compensó más que la ligera compresión de rendimiento.
El modelo de stablecoin escala tanto con la adopción como con las tasas — pero el crecimiento de la circulación ahora se ha convertido en el principal impulsor.
Por qué reaccionó el mercado de manera tan agresiva
La subida en las acciones de CRCL reflejó tres señales estructurales:
1️⃣ Las stablecoins son infraestructura institucional
Las stablecoins se usan cada vez más para:
Liquidación de tesorería
Liquidez en DeFi
Colateralización de activos tokenizados
Pagos transfronterizos
Buffers de liquidez en exchanges
Circle se está posicionando como infraestructura de dólares digitales regulada en lugar de una emisión especulativa de tokens.
2️⃣ Modelo de rendimiento predecible
A diferencia de plataformas cripto dependientes de tarifas de transacción, Circle genera ingresos relativamente predecibles a partir de los rendimientos de reservas.
Incluso en entornos de tasas más bajas, el crecimiento en volumen puede compensar la compresión de márgenes.
3️⃣ Vientos regulatorios favorables
El cambio global hacia marcos de stablecoin en EE. UU., UE y Asia reduce el riesgo existencial y aumenta la confianza institucional en emisores que cumplen con las normativas.
La claridad regulatoria beneficia desproporcionadamente a los actores que cumplen con las normas.
Panorama competitivo
El competidor más grande y cercano de Circle sigue siendo Tether, emisor de USDT.
Diferenciadores clave:
Circle enfatiza la transparencia regulatoria
Las divulgaciones de reservas cumplen con los estándares de informes institucionales
Integración más fuerte con instituciones financieras basadas en EE. UU.
Los requisitos de informes de empresas públicas aumentan la credibilidad
Aunque USDT sigue siendo más grande a nivel global, USDC está ganando tracción en mercados regulados e integraciones empresariales.
Perspectivas para 2026
La guía plurianual de Circle sugiere una expansión continua en:
Crecimiento de la circulación de USDC
Ingresos por servicios basados en la plataforma
Integraciones empresariales
Liquidación de activos tokenizados
Si USDC continúa acumulando en tasas de doble dígito altas, los ingresos por reservas podrían escalar de manera significativa incluso en un entorno de tasas moderadas.
Sin embargo, persisten riesgos:
Las reducciones de tasas de interés comprimen los márgenes de rendimiento de las reservas
La competencia de stablecoins emitidas por bancos
Ajustes regulatorios en los requisitos de reserva
Experimentación potencial con CBDC
Dicho esto, Circle se beneficia de la ventaja de ser pionero en infraestructura de dólares digitales regulada.
Implicaciones para el mercado cripto en general
El informe de ganancias refuerza un cambio crítico en el cripto:
Los ciclos de especulación impulsan titulares.
La infraestructura impulsa los ingresos.
Las stablecoins ahora sirven como:
Anclas de liquidez durante la volatilidad
Vías de liquidación para RWAs tokenizados
Capas de colateral para DeFi
Equivalentes de efectivo digitales para exchanges
El rendimiento de Circle fortalece indirectamente redes como Ethereum, donde reside una gran parte de la circulación de USDC.
A medida que la tokenización se expande, las stablecoins se convierten en moneda de liquidación. A medida que aumenta la demanda de liquidación, crecen los saldos de reserva. A medida que los saldos crecen, los ingresos se acumulan.
Este ciclo de retroalimentación es poderoso.
Conclusión estratégica
Los resultados del cuarto trimestre de Circle no fueron solo una superación trimestral — validaron un modelo de negocio escalable ligado a la adopción del dólar digital.
La sorpresa del 22%+ en EPS es simbólica, pero la verdadera historia reside en:
Crecimiento de circulación
Velocidad de transacción
Expansión de márgenes
Integración institucional
Las stablecoins ya no son un experimento. Se están convirtiendo en infraestructura de efectivo programable.
Y Circle acaba de demostrar que esa infraestructura puede generar un poder de ganancias serio.