¿Qué es RWA? Revelando cómo los activos del mundo real están transformando el ecosistema DeFi

RWA（Activos del Mundo Real） está convirtiéndose en una nueva tendencia en el mercado de criptomonedas. Pero, ¿qué son exactamente los RWA? ¿Por qué este concepto está siendo codiciado por numerosos proyectos DeFi y instituciones financieras tradicionales? Para entender su valor, primero hay que comprender la oportunidad de billones de dólares que hay detrás.

Por qué los RWA pueden movilizar un mercado de billones de dólares

Los RWA se refieren a diversos activos existentes en el mundo real. La gama es muy amplia: efectivo (como dólares), metales preciosos (oro, plata), bienes raíces, bonos (especialmente bonos del Tesoro de EE. UU.), productos de seguros, bienes de consumo, pagarés y regalías, entre otros.

¿Hasta qué punto puede crecer esta área? Basta con mirar estos datos para entenderlo: el mercado global de bonos de renta fija alcanza aproximadamente 127 billones de dólares, el valor total de bienes raíces es de unos 362 billones de dólares, y la capitalización del oro ronda los 11 billones de dólares. Mientras tanto, el valor de mercado de los activos nativos de criptomonedas es solo 1.1 billones de dólares, menos de una décima parte del valor del oro.

¿Qué significa esto? Basta con introducir una pequeña fracción de estos RWA en el ámbito DeFi para que su escala pueda experimentar un salto cualitativo. Por eso, los RWA son considerados el nuevo motor de crecimiento para DeFi.

Las tres principales aplicaciones de los RWA en DeFi

Para llevar los RWA a la cadena, los proyectos suelen depender de contratos inteligentes que crean tokens representativos de estos activos, asegurando mediante mecanismos off-chain que los tokens emitidos puedan ser canjeados en cualquier momento por los activos subyacentes. Basándose en esta lógica, los RWA han evolucionado en tres formas principales de aplicación en DeFi.

Stablecoins: la forma más madura de RWA

Las stablecoins líderes como USDT, USDC, BUSD, en realidad, son RWA. Las instituciones emisoras como Tether, Circle y Paxos mantienen reservas auditadas en dólares para respaldar estos tokens, proporcionando una herramienta de anclaje de valor para blockchain y protocolos DeFi. Esta fue la primera y más consolidada práctica de los RWA.

Activos sintéticos: llevar acciones y commodities a la cadena

Los activos sintéticos también son una aplicación importante de los RWA. Permiten que acciones, commodities y otros activos tradicionales se negocien en la cadena en forma de derivados. Synthetix es pionero en este campo; en su pico durante el mercado alcista de 2021, la plataforma gestionaba más de 3,000 millones de dólares en activos, demostrando la demanda de este tipo de productos.

Protocolos de préstamo: los RWA como nuevos colaterales

Los RWA también pueden usarse como colaterales en protocolos de préstamo. Los prestatarios pueden tokenizar bienes reales como propiedades o bonos y usarlos como garantía en plataformas DeFi. Una innovación adicional son los préstamos basados en crédito y reputación, donde, incluso sin garantías tradicionales, instituciones con fuerte respaldo de marca pueden acceder a préstamos basados en su reputación. Estas innovaciones impulsan el crecimiento sostenible y la expansión de ingresos en los préstamos DeFi.

MakerDAO lidera en el sector RWA: ¿cómo se alcanzan los 680 millones de dólares?

Entre los proyectos DeFi, MakerDAO ha avanzado más y más profundo en la integración de RWA. Su volumen en este ámbito supera los 680 millones de dólares, representando más del 58% de sus ingresos del protocolo, lo que indica que los RWA se han convertido en su negocio principal.

Detrás de esto hay una oportunidad clave: los rendimientos en el sistema financiero tradicional suelen ser más altos. Por ejemplo, los bonos del Tesoro de EE. UU. ofrecen aproximadamente un 3.5% de rendimiento, mientras que las principales plataformas de préstamos DeFi ofrecen alrededor del 2%. Esta diferencia de rendimiento representa una oportunidad para que los protocolos DeFi obtengan ingresos sostenibles.

Para gestionar eficazmente esta gran cantidad de RWA, MakerDAO creó la RWA Foundation, estableciendo diferentes fundaciones según el tipo de colateral, y cada entidad de propósito especial (SPV) puede escoger la jurisdicción y estructura legal más adecuada según sus necesidades.

En cuanto a la gestión de activos off-chain, MakerDAO ha innovado en la lógica de préstamos y liquidaciones tradicionales. La principal modificación es que las liquidaciones ya no se realizan mediante subastas públicas en la cadena, sino que son ejecutadas por terceros autorizados en off-chain. Para ello, desarrollaron varios módulos de contratos inteligentes especializados (como RwaLiquidationOracle, RwaFlipper, RwaUrn) para gestionar liquidaciones, pagos, tokens representativos, etc.

Cuando MakerDAO necesita iniciar una liquidación, activa un oráculo mediante una función específica, comenzando un período de cuenta regresiva. Si el problema se resuelve, la gobernanza puede revertir la liquidación. Si el ejecutor off-chain reporta que la posición entra en estado de liquidación, el sistema registra la pérdida. Este mecanismo es más flexible que las liquidaciones tradicionales y se adapta mejor a los activos off-chain.

Tres casos destacados de RWA en MakerDAO:

1. Bonos del Tesoro de EE. UU. gestionados por Monetalis, con un volumen de aproximadamente 500 millones de dólares. Estos activos generan ingresos por el colateral USDC ocioso en el protocolo.

2. La colaboración con el banco comercial de Filadelfia, Huntingdon Walley Bank (HVB). MakerDAO proporcionó un préstamo de 100 millones de dólares, que HVB utilizó para expandir sus negocios y realizar inversiones inmobiliarias. Es el primer caso de un préstamo comercial entre una institución financiera regulada y una plataforma descentralizada.

3. La participación del banco francés Société Générale, que tomó prestados 7 millones de dólares de MakerDAO, con colateral en bonos AAA valorados en 40 millones de euros (en forma de tokens OFH).

Centrifuge y NFT: una nueva era para los RWA

Mientras MakerDAO representa una evolución de los RWA en el marco de aplicaciones tradicionales, Centrifuge redefine el papel de los RWA en el ecosistema cripto mediante NFTs. Su aplicación principal, Tinlake, tokeniza activos reales directamente en forma de NFTs.

¿Cómo funciona Tinlake?

Los originadores de activos usan el puente de Centrifuge para convertir activos del mundo real en NFTs que contienen documentación legal relevante. Estos NFTs sirven como colateral para crear pools de activos.

Cada vez que se crea un pool, el sistema emite dos tipos de tokens: DROP y TIN. Los inversores pueden escoger en qué pool invertir y comprar los tokens correspondientes según su apetito de riesgo.

Los poseedores de DROP reciben un rendimiento garantizado, determinado por una función de tarifas, con intereses fijos y capitalización continua, similar a los bonos tradicionales—rendimiento estable pero limitado.

Los poseedores de TIN no tienen garantía de rendimiento, sino que su rentabilidad depende de los retornos reales del pool, pudiendo ser mayor que la de DROP, pero con mayor riesgo. En caso de incumplimiento del prestatario, los TIN soportan primero las pérdidas.

Este diseño permite una estratificación del riesgo, atrayendo tanto a inversores conservadores como a los de mayor apetito de riesgo. Hasta ahora, el TVL de Centrifuge ha superado los 170 millones de dólares.

Oportunidades y desafíos en el desarrollo de los RWA

El mercado de los RWA tiene un gran potencial, pero también enfrenta desafíos reales.

El costo de confianza sigue siendo un problema central

La tokenización de RWA implica activos que permanecen fuera de la cadena, y no es posible ejecutar liquidaciones o disposiciones forzadas mediante contratos inteligentes. Esto significa que la confianza en estos activos sigue dependiendo del respaldo de instituciones financieras tradicionales. Por ello, la confianza en los RWA aún no puede igualar a la de los activos nativos de criptomonedas en cadena.

Por esta razón, los protocolos DeFi completamente permissionless tienen dificultades para soportar RWA. La mayoría de los proyectos de tokenización de RWA actuales aún requieren la participación y respaldo de entidades centralizadas.

Las lecciones de STO

Es importante destacar que las STO (Security Token Offerings) fueron consideradas una práctica limitada de los RWA. Aunque actualmente se limitan a plataformas con permisos y regulación, representan uno de los pocos esquemas de tokenización de activos reconocidos por las autoridades regulatorias. La trayectoria de regulación y aceptación de las STO puede ofrecer una guía para el futuro de los RWA.

En resumen, los RWA están pasando de la fase teórica a la práctica, y pioneros como MakerDAO y Centrifuge ya han demostrado su viabilidad. Con una mayor participación de instituciones financieras tradicionales y un marco regulatorio en desarrollo, los RWA tienen el potencial de convertirse en un puente clave entre las finanzas tradicionales y los activos digitales.