Por qué la Naira está ganando terreno: la relación inversa entre Bitcoin y la Naira

El reclamo del Vicepresidente Kashim Shettima de que el naira “se habría apreciado a N1,000 por dólar en semanas” si el Banco Central de Nigeria no hubiera intervenido refleja un cambio real: la moneda ya no está en caída libre.

El 20 de febrero de 2026, el naira se cotizaba alrededor de N1,340/$ en el mercado paralelo, tras haber tocado mínimos por encima de N1,600, y los fundamentos comienzan a cambiar.

La columna vertebral de la reforma

Dos movimientos del presidente Tinubu prepararon el escenario:

• Unificación/Flotación del mercado de divisas (junio 2023). La eliminación de múltiples tasas y permitir que el naira encuentre su nivel eliminó la arbitraje y empezó a atraer flujos de cartera. La sacudida fue brutal, los precios se dispararon y las carteras se redujeron, pero restauró la credibilidad.
• Eliminación del subsidio de gasolina (mayo 2023). Ahorrar esa carga fiscal permitió ahorrar N1 billón en dos meses y liberar ingresos para otras necesidades, aunque los costos de transporte y alimentos aumentaron.

Ambas medidas fueron dolorosas, pero crearon espacio para una tasa impulsada por el mercado y dieron al Banco Central de Nigeria (CBN) margen para actuar de manera predecible.

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El papel del CBN: estabilidad sobre espectáculo

El Vicepresidente Shettima calificó la última intervención del CBN como “generosa”. El banco ha mantenido una postura monetaria estricta, ha liquidado casi todos los atrasos en divisas y ha permitido a las casas de cambio licenciadas (con un límite semanal de $150,000 USD desde el 10 de febrero de 2026) acceder a liquidez para suavizar la situación.

Esa previsibilidad, ajustando tasas cuando es necesario y evitando controles ad hoc, ha anclado las expectativas y ayudado a que las reservas se recuperen a más de $50 mil millones USD brutos, el nivel más alto en 13 años. La política monetaria parece disciplinada.

Dominancia fiscal – la lucha interna

Aquí la historia se vuelve complicada. La dominancia fiscal ocurre cuando el gasto y la deuda del gobierno superan la lucha del banco central contra la inflación, una lucha entre el Ministerio de Finanzas y el CBN, que a menudo termina en mayor inflación o inestabilidad. Nigeria vive con esa tensión.

El presupuesto 2026, titulado “Presupuesto de Consolidación, Resiliencia Renovada y Prosperidad Compartida”, asciende aproximadamente a N58.18–N58.47 billones ($37.7–$41.5 mil millones) con un déficit de N23.85 billones (4.28% del PIB). El servicio de la deuda consume una gran parte de los ingresos, y los ingresos reales siguen siendo inferiores a las proyecciones, aunque los ingresos de la Federación aumentaron de N16.8 billones (2023) a N31.9 billones (2024).

El financiamiento del déficit y la deuda siguen siendo altos, y la mayor parte del gasto subnacional se destina a proyectos innecesarios, nuevas terminales de autobuses y alojamientos gubernamentales, en lugar de activos que generen ingresos.

El resultado: la inflación se reduce lentamente. Según la Oficina Nacional de Estadísticas, la inflación general cayó a 15.10% en enero de 2026 (desde 15.15% en diciembre), pero las presiones alimentarias persisten, afectando a los hogares. La dominancia fiscal corre el riesgo de socavar la credibilidad del CBN si no se controla.

De cazar ingresos a fomentar negocios

La retórica del gobierno aún se basa en una recaudación fiscal agresiva (“cazar”). Lo que necesitan las empresas es Facilitación del Comercio: licencias más rápidas de NAFDAC y la Organización de Normas, menos gravámenes duplicados (el Comité Fiscal Presidencial Oyedele busca reducir más de 60 impuestos a menos de 10), y certeza en las políticas comerciales.

Una mentalidad de caza socava la dinamismo del sector privado que la reforma de divisas buscaba liberar.

Refinería Dangote – el catalizador local

La predicción de Aliko Dangote de que el naira puede alcanzar N1,100/$ no es solo palabras; la ampliación de la refinería reduce las importaciones de combustible, ahorra divisas y respalda el optimismo expresado por el Vicepresidente Shettima. Es un recordatorio de que el emprendimiento, no solo la política, impulsa el valor real.

La Refinería Dangote ya produce combustible de aviación (Jet A1), aproximadamente 20 millones de litros diarios, además de nafta, polipropileno (830 kt/año ahora, expandiéndose a 2.4 mt/año), betún, gas licuado de petróleo, azufre y combustible bunker, todo desde su planta de 650,000 bpd.

La refinería planea aumentar la producción de polipropileno a 2.4 millones de toneladas anuales, agregar alkilbenceno lineal a gran escala para detergentes y lubricantes base, y ampliar su capacidad total a 1.4 millones de bpd, multiplicando esos volúmenes de subproductos.

Estos productos alimentan otros sectores: Jet A1 reduce las importaciones y costos de combustible para aerolíneas, nafta y polipropileno abastecen a fabricantes locales de plásticos, textiles, embalaje y farmacéuticas, el betún apoya la construcción de carreteras, el LPG proporciona combustible limpio para cocinar, y el azufre y el LAB alimentan la producción de fertilizantes y detergentes, reduciendo colectivamente las facturas de importación, creando empleos y fomentando el crecimiento industrial.

Para acción inmediata del gobierno

Disciplina fiscal: reducir la deuda, poner un límite a los préstamos públicos locales y usar las asignaciones mejoradas para pagar parte de las deudas y bonos anteriores (lo que forzará a las tasas de interés de los bancos comerciales a caer y estimulará el acceso del sector privado a capital a precios razonables), publicar evaluaciones de proyectos, y los gobiernos subnacionales deben vincular asignaciones/ingresos propios a inversiones que generen ingresos.

• Eficiencia en el gasto: pasar del consumo (nuevas viviendas) a infraestructura eléctrica, carreteras secundarias y almacenamiento que estimulen el capital privado y aumenten la productividad del sector privado.
• Entorno empresarial: establecer el sistema de ventanilla única en NIPC, hacer cumplir los plazos de licencias (NAFDAC, SON) y reducir la superposición y regulación innecesaria para proteger a los inversores.
• Amortiguamiento social: ampliar transferencias monetarias focalizadas y logística alimentaria antes de que maduren las reformas actuales.
• Capital humano: invertir en salud infantil temprana, educación y formación vocacional; el Banco Mundial advierte que las pérdidas de productividad hoy perpetúan la pobreza mañana.

La advertencia del crecimiento inclusivo

La estabilidad macroeconómica no ha llegado a las cocinas. La actualización de octubre de 2025 del Banco Mundial sitúa a 139 millones de nigerianos en pobreza, frente a 87 millones en 2023, y advierte que sin sectores de empleo masivo y redes de seguridad, la durabilidad de las reformas y la estabilidad política están en riesgo.

Otros factores que impulsan la apreciación, más allá de la política

• Bitcoin como cobertura. Existe una relación inversa observable: cuando el naira se debilita, la demanda de criptomonedas aumenta como cobertura. La reciente fortaleza del naira coincide con flujos más calmados de Bitcoin, aliviando la presión sobre la demanda de divisas.
• Naira-por-gasolina en ECOWAS. Las discusiones para facturar las ventas de gasolina en naira en toda la región aumentarían la demanda de la moneda y profundizarían su papel como unidad de intercambio regional.
• Brecha en coordinación de políticas. La política fiscal/monetaria de Nigeria aún opera en parte de forma aislada. Mejor alineación con los objetivos de convergencia de ECOWAS, la facilitación del comercio en la AfCFTA y las reglas de la OMC, así como una respuesta compartida a la incertidumbre del comercio global ante los cambios en EE. UU., son fundamentales.
• Desajuste en precios de exportación. La apreciación repentina del naira perjudica las exportaciones no petroleras: los agricultores de cacao reportan precios locales por encima de los estándares mundiales, reduciendo márgenes y desalentando ingresos rurales.
• Velocidad del dinero e inclusión. Los gobiernos deben aumentar las inversiones en infraestructura, escuelas y centros deportivos en comunidades rurales para acelerar la circulación del dinero donde los multiplicadores son altos. Si la velocidad del dinero solo aumenta en Lagos, Abuja y otras grandes ciudades, las ganancias se reciclan en bienes raíces de lujo, excluyendo a los residentes y ampliando la brecha de pobreza. El crecimiento debe circular, no acumularse.

¿Qué deben hacer aún los gobiernos?

• Coordinar. Diálogo fiscal-monetario formal con ECOWAS y AfCFTA; monitorear los ciclos de fuga de BTC/divisas.
• Proteger a los generadores de ingresos por exportación. Regular el ritmo de apreciación; considerar coberturas específicas para cacao y otros exportadores no petroleros.
• Dirigir la velocidad en zonas rurales. Mejorar carreteras rurales, energía, almacenamiento e infraestructura social, y otorgar incentivos y créditos fiscales a inversores rurales para estimular capital privado fuera de las principales ciudades.
• Mantener disciplina. Publicar evaluaciones, limitar préstamos y vincular fondos subnacionales a proyectos que generen ingresos.
• Amortiguar y capacitar. Transferencias focalizadas; formación vocacional para convertir estabilidad en empleo.

Resumen: La recuperación del naira refleja reformas reales, un CBN creíble y la tenacidad empresarial nigeriana. Pero la dominancia fiscal, los enormes déficits, el servicio de la deuda y el gasto ineficiente siguen siendo contrapesos. Sin prudencia fiscal, facilitación del sector privado y gasto inclusivo, la apreciación seguirá siendo solo una estadística de mercado, no una mejora real para la mayoría de los nigerianos.