¿Qué moneda será predominante en el futuro? Los rivales del dólar en el sistema de reservas global

Hace apenas cinco años, en 2021, los analistas comenzaron a plantear una pregunta que parecía tabú: ¿cuál será la moneda predominante en la década venidera? El dólar estadounidense había dominado el sistema financiero mundial durante casi un siglo, pero ese reinado mostraba fisuras. La inflación post-pandémica reavivó preocupaciones sobre el declive de su estatus de reserva, una tendencia que se profundiza más allá de los números: en 2021 la proporción del dólar en las reservas de los bancos centrales cayó al 59%, su nivel más bajo en 25 años.

Este cambio refleja una realidad geopolítica más profunda. Tras la suspensión del patrón oro en 1971 —cuando Richard Nixon puso fin al canje de dólares por oro—, emergió un sistema de tipos de cambio flotante que favoreció persistentemente al dólar. Pero ahora ese monopolio se enfrenta a rivales genuinos, cada uno con fortalezas y limitaciones propias.

El euro: el competidor más cercano

Si existe una moneda que podría eclipsar al dólar como principal reserva de valor, ese es el euro. La eurozona combina economías fundamentalmente sólidas, con un PIB colectivo ligeramente superior al de China. El Banco Central Europeo, aunque no carece de defectos, mantiene una gobernanza relativamente estable y predecible.

El euro es ya la segunda moneda de reserva mundial, con aproximadamente 2.5 billones de euros ($2.94 billones) depositados en bancos centrales. Sin embargo, enfrenta obstáculos políticos significativos. El control monetario descentralizado entre 19 bancos centrales nacionales crea riesgos de parálisis en caso de desacuerdos importantes, un contraste marcado con la estructura unitaria de la Reserva Federal estadounidense.

Hasta hace poco, existía otro obstáculo crítico: la ausencia de “eurobonos” emitidos conjuntamente por la zona euro. Los bonos individuales de cada país tienen rendimientos independientes, lo que aumenta la complejidad para los bancos centrales que buscan reservas confiables. Esto cambió durante la pandemia, cuando la Unión Europea anunció en 2020 la emisión conjunta de deuda europea para financiar la recuperación. La Comisión Europea ahora planea pedir prestados 900,000 millones de euros en los próximos años, un volumen que podría desplazar significativamente los bonos denominados en dólares de las carteras de reserva global.

El yuan: la ambición atrapada por sus propias reglas

China aspira desde hace una década a hacer que el yuan sea atractivo como moneda de reserva. Como segunda economía mundial, cuenta con el músculo económico para lograrlo. Pero sus esfuerzos chocan contra un dilema irreconciliable: el control estricto del yuan fue esencial para su ascenso como potencia económica, pero es incompatible con el estatus de moneda de reserva global.

Para ser funcional como reserva, el yuan requeriría ser libremente negociable y convertible. Los bancos centrales necesitan reservas altamente líquidas, disponibles para enfrentar cambios abruptos en las condiciones del mercado. Esto exigiría que China “abriera sus cuentas de capital”, permitiendo el libre flujo de capitales dentro y fuera de sus fronteras. Esto es precisamente lo que el gobierno chino rehúye: teme que tal apertura desencadene salidas masivas de capital, especialmente de inversores buscando mejores rendimientos en el extranjero.

China ha intentado soluciones creativas. En 2010, lanzó un sistema de dos niveles con mercados offshore para yuanes. Aquella iniciativa se derrumbó en 2015 durante una corrección bursátil masiva. Más recientemente, el yuan digital —controlado completamente por el banco central— representa otro intento de sortear la convertibilidad obligatoria. Sin embargo, la desconfianza global en la estabilidad política china y su historial de represión regulatoria arbitraria (como la del sector fintech en 2021) han minado su credibilidad. El yuan representa actualmente apenas el 2.3% de las reservas mundiales, apenas superior al dólar canadiense.

El yen: una economía que no necesita ser moneda de reserva

El yen presenta una paradoja instructiva. A pesar de ser la tercera economía mundial con un sistema financiero robusto, Japón nunca ha buscado que su moneda sea de reserva global. Un país con superávit de cuenta corriente —como Alemania y Japón— no requiere captar reservas internacionales de la misma forma que naciones con déficit.

La elevada tasa de ahorro interno japonesa, que promedió el 30% en las últimas cuatro décadas, significa que los bonos del gobierno encuentran demanda abundante dentro del país. Los capitales nacionales se reinvierten domésticamente, limitando la oferta disponible de reservas en yenes para el mundo. Esta situación contrasta irónicamente con la del dólar: una razón clave de su dominio es que los estadounidenses históricamente gastaron más de lo que ganaban, generando una oferta abundante de bonos que necesitaba financiamiento externo.

Las criptomonedas y los CBDC: ¿el futuro de las reservas?

Mientras los actores tradicionales se debaten entre sus limitaciones, emergieron competidores no convencionales. El bitcoin es defendido por algunos como un “activo duro” que serviría como respaldo ante un eventual colapso de bonos soberanos. El hecho de que El Salvador se convirtiera en 2021 en el primer país en adoptar bitcoin como moneda oficial fue simbólico para los defensores de las criptomonedas como futuro instrumento de reserva.

Sin embargo, el bitcoin enfrenta defectos significativos para este rol. Su volatilidad de dos dígitos —con oscilaciones diarias extremas— es incompatible con las necesidades de estabilidad que demanda un instrumento de reserva serio. Además, su dependencia de mineros y desarrolladores introduce vulnerabilidades: si surgiese un problema crítico, ¿quién resolvería las bifurcaciones del protocolo? ¿Cuál sería el recurso legal?

Para la mayoría de analistas, los auténticos candidatos a moneda de futuro son las monedas digitales de los bancos centrales (CBDC). A diferencia de las criptomonedas, los CBDC serían monedas electrónicas completamente controladas por autoridades monetarias. Ofrecen la velocidad y eficiencia de la tecnología digital sin renunciar al control que los gobiernos exigen.

Una posibilidad particularmente intrigante es crear un “CBDC sintético” compuesto por una canasta de varias monedas, un concepto que Mark Carney, ex gobernador del Banco de Inglaterra, propuso hace algunos años. Esto podría estabilizar el comercio internacional sin que ninguna moneda individual acumule poder hegemónico.

¿Quién será la moneda predominante en los próximos años?

La pregunta de cuál será la moneda predominante en el futuro carece de respuesta unívoca. El euro emerge como el rival más probable a corto plazo, construido sobre instituciones establecidas y una integración política en curso. Sin embargo, escenarios alternativos permanecen abiertos.

China podría, aunque es improbable, abandonar su acto de equilibrio actual y permitir que el yuan flotara libremente. Un resurgimiento de la economía británica podría rehabilitar la libra esterlina. La adopción masiva de CBDC podría transformar radicalmente la arquitectura de las reservas internacionales de formas impredecibles.

Lo que sí es claro es que el monopolio del dólar toca a su fin. Durante cinco décadas después de 1971, el dólar conservó su dominio a pesar de cambios económicos sísmicos. Pero esta nueva era —donde múltiples monedas, criptomonedas y soluciones digitales compiten— sugiere que la próxima moneda predominante podría no ser una sola, sino un sistema plural y distribuido. Las fuerzas geopolíticas fundamentales indican que habrá espacio para monedas neutrales y no estatales, siempre que las grandes potencias lo permitan.

Nota sobre Bitcoin (Febrero 2026): Bitcoin fluctuó recientemente alrededor de los $68.60K, reflejando tanto el interés institucional como la volatilidad característica que limita su viabilidad como instrumento de reserva tradicional. Las alternativas reguladas —como los CBDC que varios países desarrollan actualmente— parecen ser el camino más probable hacia una transformación del sistema de reservas global.