¡Expuesto el fondo! $BTC está siendo fuertemente presionado en esta zona de "trituradora", las instituciones se están retirando colectivamente, ¿puede su posición resistir?

El análisis de mercado indica que $BTC actualmente está atrapado entre la media del mercado real (aproximadamente 79,200 dólares) y el precio realizado (alrededor de 55,000 dólares). El precio se mantiene en un rango de 60,000 a 72,000 dólares, pero en la parte superior hay una acumulación significativa de posiciones en pérdida, entre 82,000 y 97,000 dólares y entre 100,000 y 117,000 dólares, lo que genera una presión de venta considerable. La salida de capital, el volumen reducido en spot y la disminución del interés en futuros apuntan a una demanda débil, haciendo que el precio reaccione de forma pasiva en lugar de buscar activamente una ruptura.

Desde el pico alcanzado en octubre del año pasado, el comportamiento de $BTC se puede dividir en tres fases: primero, una caída rápida con pruebas repetidas de la media del mercado real; luego, una fase de consolidación hasta finales de enero; y, tras la tercera fase, el precio rompió esa media y aceleró hacia los 60,000 dólares. La estructura actual del mercado es muy similar a la de la primera mitad de 2022, con un nuevo rango de negociación superior en 79,200 dólares y un soporte en 55,000 dólares. Sin eventos extremos, es probable que el precio oscile en este rango a largo plazo, intercambiando tiempo por espacio, esperando que nuevos compradores entren gradualmente.

El rango de 60,000 a 72,000 dólares sigue soportando la presión de venta. Esta zona fue un área de alta actividad en la primera mitad de 2024 y, si logra atraer compradores y acumular posiciones, sentará las bases para un posible repunte. Sin embargo, esto depende de la determinación y la capacidad financiera de los compradores. La distribución de precios realizados en UTXO muestra que las posiciones en ese rango siguen sosteniendo el mercado, indicando que los primeros compradores aún mantienen sus posiciones. Pero las zonas de 82,000 a 97,000 dólares y de 100,000 a 117,000 dólares están muy congestionadas de posiciones en pérdida, lo que representa un riesgo de presión vendedora continua.

En un mercado bajista en consolidación, identificar los picos temporales es crucial. La experiencia histórica muestra que los rebotes suelen detenerse cuando la proporción de ganancias de los poseedores a corto plazo alcanza el “valor medio más 0.5 desviaciones estándar”. Actualmente, esa proporción es solo del 4.9%, lo que indica que la mayoría de los inversores recientes están en pérdidas. Esto limita la motivación para vender en el corto plazo, pero también refleja una extrema debilidad del mercado y la falta de nuevos fondos para impulsar un rebote significativo.

Los datos fuera de cadena también confirman una actitud cautelosa. Las tenencias de activos digitales por parte de instituciones, ETF, empresas y gobiernos muestran salidas netas sincronizadas, indicando una contracción en la exposición al riesgo en todo el mercado, no solo en algunos actores. Este volumen de salida de fondos hace difícil que el mercado spot absorba la presión.

El volumen spot solo aumentó brevemente cuando el precio cayó a los 70,000 dólares, y luego se redujo rápidamente. Este patrón indica una respuesta pasiva a la caída, no una compra activa para rebalancear, lo que muestra que la fuerza de compra no es suficiente para contrarrestar la presión vendedora. El volumen actual refleja más una reacción de pánico o liquidaciones que una señal saludable de acumulación.

La tasa de financiación de los contratos perpetuos ha vuelto a niveles neutrales, sugiriendo que los operadores apalancados están abandonando sus posiciones y que el mercado carece de una dirección clara. El mercado de derivados ya no impulsa la tendencia de precios, y las operaciones se centran en el mercado spot, con un sentimiento mayormente de espera.

La estructura de volatilidad en las opciones ha cambiado notablemente. La volatilidad implícita a un mes en el punto medio muestra que todas las vencimientos han sido reevaluadas en términos de riesgo, con una subida de más de 20 puntos porcentuales en la volatilidad a corto plazo. Aunque posteriormente ha habido una caída, las volatilidades en todos los vencimientos permanecen altas, indicando que la incertidumbre se mantendrá.

El sesgo de delta de 25 muestra que la demanda de opciones put sigue siendo fuerte. La prima de las opciones put a 1 y 3 meses ha aumentado desde aproximadamente un 8% el 28 de enero hasta un 23% y un 19% actualmente. Incluso si el precio rebota, la protección contra la caída sigue siendo prioritaria, y el miedo persiste.

Este flujo defensivo en las opciones crea una estructura de gamma negativa para los market makers. En esta estructura, las subidas de precio activan compras de cobertura por parte de los market makers, y las bajadas activan ventas, amplificando la volatilidad en lugar de reducirla. El rebote actual no ha cambiado esta sensibilidad, haciendo que la estructura del mercado sea vulnerable y que cualquier movimiento en una dirección pueda acelerarse por coberturas, con una probabilidad de caída mayor.

El mapa de contratos abiertos en opciones muestra que muchas posiciones de cobertura están concentradas en opciones put con vencimiento en febrero y precios de ejercicio entre 60,000 y 70,000 dólares. En vencimientos más largos, también hay una cantidad significativa de puts en el rango de 50,000 a 30,000 dólares. Esto no es una apuesta a una caída repentina en un momento específico, sino una cobertura de rango que protege contra riesgos de caída amplios. Por otro lado, las opciones call abiertas están principalmente por encima de 120,000 dólares y en vencimientos posteriores a la mitad del año. La estructura general de las posiciones es defensiva, no una apuesta a una reversión del mercado.

En conjunto, el mercado de $BTC se encuentra en un período de equilibrio bajo presión. El precio está restringido por niveles clave, y las principales zonas de soporte están siendo probadas. Aunque hay soporte en el rango de 60,000 a 72,000 dólares, la presión vendedora en la parte superior es fuerte, y la confianza de los poseedores a corto plazo es frágil. La salida de fondos institucionales, la actividad pasiva en spot, la disminución del interés en derivados y la fuerte protección en opciones reflejan un mercado con poca liquidez, participación dispersa y una estructura de posiciones claramente defensiva. Para romper este estancamiento, se necesita una demanda sostenida en spot o una recuperación significativa del apetito por el riesgo. Hasta entonces, la volatilidad seguirá dominada por la lucha de posiciones a corto plazo, dificultando la formación de tendencias claras.