¿Está sobrevalorada la IA?

Katharine Wooller es una comentarista respetada en tecnologías de banca y servicios financieros de vanguardia.

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Mucho se ha hablado en los últimos meses sobre si la inversión desbordada en IA supera la realidad y se ha sugerido que la IA podría ser una burbuja a punto de explotar.

Se hacen analogías con otros ciclos de inversión que han sido más hype que sustancia: las tulipanes de 1636 y la era de las dot-com del nuevo milenio. Sin duda, ha habido retornos enormes para quienes invirtieron temprano en los titanes de la IA: invertir 1,000 USD en Nvidia antes de su salida a bolsa habría llegado a valer 8.3 millones de USD en su pico, lo cual los optimistas de la IA - con razón - consideran una tasa de retorno difícil de repetir en el sector.
 
A simple vista, la cantidad de dinero que se está invirtiendo en IA sugiere que hay demasiado impulso como para que sea solo una moda pasajera. Empresas tecnológicas gigantes, como Amazon, Meta, Microsoft, Alphabet, están invirtiendo mucho; el gasto en infraestructura de IA para 2025 en estas compañías será de aproximadamente 400 mil millones de USD, uno de los mayores ciclos de gasto en la historia. 
 
Se ha hablado mucho sobre cómo exactamente se está invirtiendo en el ciclo actual. Muchas empresas privadas de IA han logrado recaudar miles de millones con ideas sin un producto mínimo viable (MVP), o incluso sin un producto en sí, solo una idea y mucha promoción.

También existe una interesante financiación circular en la que las empresas de IA invierten en inversiones mutuas y asociaciones; un diagrama de los flujos de inversión que parece un plato de espaguetis, y seguir el rastro del dinero puede dar dolor de cabeza rápidamente. Esto genera un gran riesgo por la interdependencia, y una revisión rápida de cómo la enorme cantidad de inversión crea ciclos de ingresos que pueden inflar artificialmente las valoraciones.

También surge la pregunta de quién respalda las valoraciones de la IA, ya que algunas grandes empresas tecnológicas crean estructuras opacas para ocultar los gastos en el balance, lo que plantea la cuestión de quién asume el riesgo si algo sale mal.
 
Otra cuestión es la tasa de adopción de la IA. Sin duda, el panorama de proveedores es complejo y necesita una consolidación significativa; además, muchos proyectos permanecen en la etapa de prueba de concepto, y a menudo es difícil determinar el retorno de inversión. Sin embargo, en mi opinión, esto es típico de cualquier tecnología nueva, y se debe tener una visión más equilibrada del potencial de la IA, que en última instancia es lo que determina el ciclo de inversión: una apuesta considerada sobre dónde estará la tecnología a medio y corto plazo.
 
Por supuesto, esto depende de que los clientes obtengan valor al implementar la tecnología. Pocas empresas del FTSE o NASDAQ carecen de una estrategia que incluya IA, y parece que ofrece una promesa significativa para reducir costos y riesgos en la mayoría de las industrias. De hecho, se postula que los servicios financieros son una de las industrias más propensas a ser disruptadas por la IA; una encuesta de Softcat en 2025 sobre líderes tecnológicos encontró que el 48% la priorizaba, y Gartner reportó un aumento del 88% en el gasto relacionado con la IA.  
 
No debemos subestimar la gran disrupción que ofrece la IA; es difícil argumentar que no representa un avance tecnológico genuino. ChatGPT (aunque no genera ganancias) es aceptado universalmente como una herramienta de productividad, desde estudiantes hasta CEOs, en prácticamente todas las industrias y funciones empresariales. Francamente, poder justificar incluso unos pocos % en ganancias de productividad, tendría un impacto positivo en los resultados de la mayoría de las empresas y respaldaría las valoraciones actuales de la IA.   Además, los avances en GPU, chips personalizados y eficiencia de modelos aseguran la viabilidad futura; sería un desastre si el uso teórico de la IA se viera obstaculizado por infraestructura insuficiente, invertir antes de que la demanda del mercado lo exija, en la cruda realidad, es algo positivo.
 
Reconozco que hay obstáculos importantes para la adopción que dificultan el progreso. De particular relevancia en nuestro sector, está el elefante en la habitación: la regulación, o la falta de ella. En todo el mundo, todavía estamos en las primeras etapas de definir cómo, si es que se puede, aplicar reglas al uso de la IA.

Existe una cuestión más amplia de ética y cómo aseguramos que la IA se utilice de manera responsable, con soluciones tecnológicas prometedoras en gobernanza y aseguramiento. Hay problemas importantes en ESG, y especialmente en el gran coste ambiental de la IA, tanto en el consumo energético como en el deterioro de infraestructura física. Mientras estos problemas persistan, muchas empresas serán reacias a liberar completamente el control sobre la IA; en cambio, adoptan un enfoque pragmático de “esperar y ver” y siguen la corriente de los primeros adoptantes. En mi trabajo apoyando la innovación en empresas de servicios financieros desde 2000, veo mucha ansiedad entre las empresas que quieren ser ni las primeras ni las últimas en la carrera por la IA.
 
La tecnología, por su naturaleza, es cíclica y las tesis de inversión siempre son una “mejor suposición”. Hemos superado la crisis de las tulipanes de 1637; afortunadamente, contamos con un mercado casi ilimitado para la IA, que lamentablemente no existía para los inversores amateurs que compraron futuros en bulbos con poca o ninguna demanda.  
 
Un ejemplo más reciente: los veteranos de las criptomonedas se ríen un poco cuando leemos que la IA está sobrecalentada; Bitcoin perdió el 80% de su valor en 2018, pasando de 19,783 USD a 3,200 USD, antes de alcanzar un máximo histórico de 126,000 USD en 2025. La tecnología no perdió potencia, aunque las valoraciones se adelantaron a la realidad.

De hecho, si tuviera un libra por cada vez que escucho que las criptomonedas están muertas, me habría retirado hace mucho; no puedo evitar pensar que lo mismo sucede con los detractores actuales de la IA. Aunque una corrección en las acciones tecnológicas de IA no sería mala, no significa que la tecnología haya fracasado ni que la demanda futura sea débil. La llegada de la computación cuántica probablemente impulsará la IA con un combustible de cohete, y también las acciones de las empresas tecnológicas que se beneficien de ello.