¡La gran migración de fondos globales! La ola de infraestructura de IA y el dólar débil encienden un mercado alcista en los mercados emergentes

La APP de Zhitong Finance ha sabido que las acciones de mercados emergentes están convirtiéndose gradualmente en uno de los temas de inversión y comercio más populares en los mercados bursátiles globales desde principios de año, y los principales gestores de fondos a nivel mundial prefieren cada vez más los activos en un sentido amplio de mercados emergentes — incluyendo acciones, bonos y monedas soberanas. El equipo de analistas de Citigroup afirmó que los gestores de fondos de las mayores instituciones de gestión de activos del mundo han aumentado significativamente sus posiciones largas en acciones de mercados emergentes en Asia, América Latina, Europa, Oriente Medio y África.

Tras revisar las perspectivas publicadas por fondos de inversión, los analistas de Citigroup, uno de los mayores gestores de activos con más de 20 billones de dólares bajo gestión, indicaron que están comprando en gran volumen acciones de mercados emergentes y ETFs, bonos en moneda local e incluso ciertos activos de crédito, apostando a un fuerte crecimiento económico global, a una cadena de suministro de IA altamente concentrada y en auge beneficiada por la tendencia global de infraestructura de IA, y a un dólar estadounidense en debilitamiento que favorecerá a los activos de mercados emergentes.

Este cambio también refleja que los activos en acciones y bonos de mercados desarrollados tienen un panorama de inversión más incierto, debido a preocupaciones sobre la incertidumbre política y la expansión fiscal, lo que ha llevado a una presión bajista en los mercados. Los rendimientos de los bonos soberanos a largo plazo de Estados Unidos, Japón y Alemania continúan subiendo. El índice MSCI de acciones de mercados emergentes alcanzó niveles históricos y continúa alcanzando nuevos máximos, superando ampliamente a los índices de EE. UU. y mercados desarrollados en lo que va del año, y el volumen de negociación de los fondos cotizados relacionados (ETFs de acciones de mercados emergentes) también ha aumentado significativamente.

Tras la decisión de la Corte Suprema de EE. UU. de anular la política de aranceles recíprocos liderada por el expresidente Donald Trump y declararla ilegal, los activos de mercados emergentes volvieron a registrar fuertes ganancias. El ETF iShares MSCI Emerging Markets (EEM.US), gestionado por BlackRock, con un patrimonio de 29 mil millones de dólares, alcanzó máximos históricos en su precio, con un aumento del 16% en lo que va del año. Impulsado por el fuerte rally de acciones clave como TSMC, la mayor fabricante de chips del mundo, y las dos principales gigantes surcoreanas de chips de memoria, Samsung Electronics y SK Hynix, el precio del ETF ha superado ampliamente al S&P 500.

Bajo el discurso del “excepcionalismo estadounidense” y la tendencia de “vender EE. UU.”, junto con la ola global de IA, el mercado de acciones de Corea del Sur, tras un aumento del 75% en su índice de referencia en 2025, sigue siendo uno de los “mercados más locos del mundo” en 2026, con un incremento del 50% en lo que va del año. Los índices de mercados emergentes que incluyen a empresas clave en la cadena de valor de IA como TSMC, Hon Hai, SK Hynix, Samsung, Alibaba y Tencent lideran el mercado global, y los inversores están canalizando fondos en fondos de mercados emergentes a un ritmo récord, reflejando una “reestructuración de la asignación global de capital”. Además, los ETFs relacionados con monedas soberanas y bonos soberanos en Asia también han recibido fuertes flujos de capital en lo que va del año.

El estratega de mercado de acciones de Bank of America, Michael Hartnett, conocido como “el estratega más preciso de Wall Street”, ha destacado varias veces en los últimos meses que, con el colapso progresivo del “excepcionalismo estadounidense” y en un contexto de dólar débil y cambio del centro de crecimiento global hacia mercados más amplios, los mercados emergentes podrían seguir superando a EE. UU. y entrar en una nueva fase alcista.

Citigroup: Los principales gestores de fondos globales prefieren cada vez más los activos de mercados emergentes

El equipo de analistas de Citigroup afirmó que los gestores de fondos han aumentado significativamente sus posiciones largas en acciones de mercados emergentes en Asia, América Latina, Europa, Oriente Medio y África. Los bonos de mercados emergentes son su activo preferido en cuanto a duración, en contraste con las posiciones cortas en bonos del Tesoro de EE. UU. y bonos soberanos europeos. Citigroup señaló que en el mercado de crédito, las emisiones corporativas de mercados emergentes han sido las que más han recibido asignación adicional, mientras que los bonos de grado de inversión en EE. UU. siguen siendo objeto de reducción o de posiciones cortas.

A pesar de que esta semana los mercados globales sufrieron fuertes impactos por temores de que la IA pueda alterar el crecimiento económico mundial, los activos de mercados emergentes continuaron mostrando buen rendimiento. El índice MSCI de mercados emergentes subió un 1% el jueves, alcanzando un máximo histórico, impulsado por los sólidos resultados financieros de Nvidia, la cadena de suministro de IA en Asia y la debilidad del dólar.

El escenario actual del mercado favorece claramente a las acciones de semiconductores y de infraestructura de IA, en lugar de las de software, y muchas de estas acciones se encuentran en mercados emergentes asiáticos. La reciente publicación de Citrini Research del “Profecía del fin de la IA en 2028”, que presenta una visión distópica de un futuro dominado por la IA, predice que en 2028, a pesar de un crecimiento explosivo en productividad de IA, la destrucción de empleos en el sector blanco provocará una “plaga económica global”, generando pánico en los mercados financieros.

Este “Memorando de crisis de prosperidad de IA desde el futuro” refuerza la apuesta de que, debido a que Asia alberga fabricantes clave como TSMC y muchas otras empresas de chips y de infraestructura de IA, su cadena de valor será la gran ganadora de la tendencia de “IA que lo cambia todo”. En contraste, el sector tecnológico estadounidense, con mayor exposición a software y activos ligeros, enfrenta turbulencias.

La concentración de los fabricantes de chips más avanzados, las fábricas de servidores de IA de alto rendimiento y los componentes clave para centros de datos de IA, como equipos de refrigeración líquida y dispositivos de energía, junto con las recientes cotizaciones en Hong Kong de empresas relacionadas con grandes modelos de IA como Zhipu y MiniMax, están atrayendo cada vez más la atención de inversores globales hacia las acciones tecnológicas asiáticas.

El tema de inversión en IA más fuerte actualmente es sin duda la “limitación en la oferta + barreras tecnológicas extremadamente altas” en la fabricación y subcontratación de infraestructura de computación de IA — incluyendo procesos avanzados, empaquetado avanzado, HBM/almacenamiento de servidores de alta gama, energía clave, refrigeración líquida y equipos de disipación de calor, ya que trasladan la economía de IA desde “software” a “unidad de token” en términos de potencia y consumo energético, y estas áreas están principalmente concentradas en Asia.

Como muestra el gráfico, las bolsas asiáticas han tenido un inicio récord en comparación con EE. UU., con datos de rendimiento desde principios de año hasta el 23 de febrero. El índice MSCI Asia-Pacífico fue lanzado el 1 de diciembre de 1998.

En cuanto a los indicadores de rendimiento de activos emergentes, un índice compilado por Bloomberg que mide los bonos soberanos en moneda local de mercados emergentes ha registrado un retorno del 2.2% en lo que va de año, tras un retorno del 8.5% en todo el año pasado, su mejor resultado desde 2017. Otro índice similar que rastrea bonos soberanos en dólares de mercados emergentes, que ha sido muy popular en los últimos años, también mostró un rendimiento fuerte en 2026, con un aumento del 1.7%, tras un incremento del 13% en 2025.

Citigroup afirmó que el oro sigue siendo una fuente de ingresos estable a largo plazo y sigue siendo popular entre los gestores de fondos. Sus datos muestran que, en la reciente tendencia alcista del mercado, los gestores han aumentado sus posiciones en metales preciosos, apoyados por la fuerte demanda de compra de oro por parte de los bancos centrales y las expectativas de debilitamiento del dólar. La institución añadió: “No hay desacuerdo en la visión de comprar oro y vender dólares al mismo tiempo.”

El fuerte rally de los mercados emergentes aún no ha terminado

El concepto de las “Magnificent Seven” (las siete grandes tecnológicas de EE. UU.) y las predicciones acertadas sobre el ciclo alcista en las acciones tecnológicas y los mercados emergentes han sido reiteradas por Michael Hartnett, estratega de acciones de Bank of America, quien ha sido reconocido como “el estratega más preciso de Wall Street”. Desde principios de año, Hartnett ha enfatizado que la próxima fase de liderazgo en los mercados bursátiles globales será: mercados emergentes y pequeñas capitalizaciones en EE. UU.

El estratega de BofA ha reiterado que la asignación global de activos inevitablemente se desplazará de la dependencia excesiva en las grandes tecnológicas de EE. UU. hacia acciones de mercados emergentes, materias primas y oro. Hartnett advierte que la depreciación continua del dólar, la alta concentración en acciones tecnológicas en EE. UU. y el aumento del riesgo de burbuja en las valoraciones de las acciones relacionadas con IA hacen que los mercados emergentes y los activos internacionales sean más atractivos en términos de valoración y expectativas de crecimiento, especialmente en un escenario de reversión del ciclo del dólar.

El actual impulso de los mercados emergentes no es solo una “reacción de alta beta”, sino que parece ser una migración del centro de valoración global desde la “excepcionalidad estadounidense” hacia un “dólar débil + reequilibrio del crecimiento global”. Cuando el dólar se debilita y el crecimiento global se mantiene resistente, los mercados emergentes se benefician simultáneamente de la alta concentración de líderes en la cadena de suministro de semiconductores y IA, la recuperación del apetito por el riesgo en las acciones, la apreciación de las monedas locales y la reducción de los diferenciales de crédito.

Sin duda, el mercado ya está validando esto: mientras el índice MSCI de mercados emergentes alcanza nuevos máximos históricos, los mercados estadounidenses continúan con volatilidad. Por ello, en un escenario de dólar débil, mayores presiones fiscales en los mercados desarrollados y crecimiento global aún en marcha, los activos de mercados emergentes se encuentran en uno de sus mejores momentos relativos en años.

Desde una perspectiva estructural, esta fase alcista en los mercados emergentes no sigue la típica lógica de “solo recursos”, sino que combina tres fuerzas: tecnología en Asia, recursos en América Latina y la recuperación de los rendimientos en monedas locales. Uno de los principales impulsores de los recientes máximos del índice MSCI de mercados emergentes ha sido el fuerte aumento en las acciones tecnológicas asiáticas y la debilidad del dólar. Un informe de LSEG de enero de 2026 muestra que, en 2025, los mercados emergentes liderados por Asia en sectores como tecnología, materiales básicos y consumo discrecional superaron a EE. UU. y otros mercados desarrollados. Es decir, la lógica de subida actual de los mercados emergentes ya no se basa solo en el aumento de los precios del petróleo y cobre, sino que también incorpora la cadena de semiconductores, los actores clave en la infraestructura de IA, el ciclo de materias primas y la recuperación de activos en monedas locales. Por ello, los mercados emergentes tienen más potencial que EE. UU. para generar una “burbuja” alcista más amplia: pueden aprovechar la recuperación de la manufactura y las materias primas globales, y gracias a su infraestructura de IA, convertirse en los grandes ganadores de la revolución de la inteligencia artificial.