Opinión: El precio de Bitcoin no será claramente suprimido por la autorización de ETF para participar en instituciones, pero el mecanismo de descubrimiento de precios podría verse afectado

El 26 de febrero, las especulaciones sobre manipulación del mercado por parte de Jane Street y la discusión sobre el mecanismo de los ETF de Bitcoin continuaron intensificándose. Jeff Park, asesor de Bitwise, afirmó que la cuestión de si el precio de Bitcoin está siendo suprimido por Jane Street no se refiere a una sola entidad, sino que está determinada por las características estructurales del marco de los ETF de Bitcoin. Cada participante autorizado (AP), incluyendo Jane Street Capital, JPMorgan y Goldman Sachs, tiene exenciones para crear y redimir cuotas de ETF, lo que les permite operar posiciones de manera flexible en el mercado, incluyendo el uso de futuros o derivados para cubrir riesgos, sin necesidad de comprar Bitcoin en spot, lo que puede afectar el mecanismo de descubrimiento de precios. Este espacio de operación en la sombra proviene de exenciones regulatorias y la aprobación de la SEC para entregas físicas. Aunque no hay evidencia de que algún AP esté manipulando explícitamente el precio de Bitcoin, la estructura existente podría alterar el mecanismo natural de formación de precios, lo cual requiere atención de reguladores e inversores. Eric Balchunas, analista de ETF de Bloomberg, comentó que este mecanismo es realmente difícil de entender y expresó su curiosidad por quién o qué fuerzas están detrás de los «ventas en patrón» que aparecen y desaparecen diariamente. Samson Mow, CEO de la empresa de tecnología de Bitcoin Jan3, afirmó que convertirse en AP no es el único factor para manipular precios; lo importante es cuán extensas son sus actividades no divulgadas de trading y cobertura. Esto es un canal para acercar el costo de capital a cero.