El costo de minería de BTC cae por debajo de $50K , mientras los mineros no rentables se retiran: el último análisis de JPMorgan

Según una investigación reciente de JPMorgan, el costo de minar Bitcoin ha caído a aproximadamente $45,000, una disminución significativa respecto a más de $50,000 anteriormente. Esta caída refleja un cambio crítico en la composición de los mineros de la red, ya que las operaciones con equipos ineficientes han comenzado a abandonar la cadena de bloques de Bitcoin. El análisis destaca cómo los niveles actuales de tasa de hash y consumo de energía en la red se correlacionan directamente con los umbrales de rentabilidad de la minería.

La compresión de la economía minera tras la reducción a la mitad

El evento de reducción a la mitad que ocurrió el mes pasado desencadenó directamente este cambio en la dinámica de costos de minería. Cuando las recompensas por bloque de Bitcoin se reducen a la mitad, los mineros enfrentan de inmediato una compresión de márgenes a menos que puedan compensar las pérdidas mediante ingresos alternativos. El análisis de JPMorgan, liderado por el analista Nikolaos Panigirtzoglou, indica que el banco había anticipado una caída significativa en la tasa de hash tras la reducción a la mitad, ya que los operadores no rentables no tendrían razón económica para seguir minando con niveles de eficiencia de equipos anteriores.

Sin embargo, esta transición no ocurrió tan rápidamente como se esperaba. La reciente caída en el costo de minería representa que el mercado está procesando lentamente el reajuste de rentabilidad que introdujo la reducción a la mitad.

¿Por qué la demora? La sorpresa del protocolo Runes

La demora temporal en la salida masiva de mineros puede atribuirse a un catalizador de ingresos inesperado: el lanzamiento del protocolo Runes. Este nuevo marco de creación de tokens en Bitcoin provocó un aumento dramático y repentino en las tarifas de transacción de la red. Los ingresos por minería, que normalmente provienen de las recompensas por bloque (los BTC recién creados) y las tarifas de transacción (pagadas por los usuarios), de repente recibieron un impulso sustancial por ingresos de tarifas.

“Los mineros de Bitcoin pudieron compensar la pérdida en la emisión de recompensas debido a la reducción a la mitad con el aumento en las tarifas de transacción, manteniendo casi sin cambios las recompensas por bloque para los mineros”, señaló JPMorgan. Este pico a corto plazo creó un suelo artificial bajo la rentabilidad de los mineros, retrasando la salida de operaciones ineficientes que de otro modo habrían dejado de ser viables inmediatamente después de la reducción a la mitad.

Esa soporte temporal resultó ser efímero. A medida que el interés de los usuarios en la actividad de Runes decayó en las últimas semanas, las tarifas de transacción colapsaron junto con él. Sin la protección de las tarifas, los mineros en el margen se encontraron incapaces de sostener operaciones, acelerando su salida de la red.

El ajuste de la tasa de hash: evidencia de racionalización del mercado

Una observación clave del análisis de JPMorgan concierne a la relación entre consumo de energía y tasa de hash. Aunque ambos métricas disminuyeron, el consumo de energía cayó más bruscamente que la tasa de hash, lo que indica que los mineros que salieron de la red fueron en su mayoría aquellos que operaban con equipos antiguos y menos eficientes.

Esta salida selectiva representa una limpieza natural del mercado. Los mineros ASIC más antiguos y las operaciones con baja eficiencia energética no pueden competir a los precios actuales de BTC cuando los costos de minería permanecen elevados. Su salida reduce el consumo promedio de energía de la red, mientras que tiene un impacto proporcionalmente menor en la potencia computacional total—una señal clara de que los participantes menos competitivos están siendo eliminados.

El ciclo de retroalimentación: presión sobre el precio y supervivencia de los mineros

JPMorgan destaca una dinámica clave del mercado: la relación inversa entre el precio de Bitcoin y la rentabilidad de los mineros. A medida que el precio de BTC cae, aumenta exponencialmente el número de mineros operando con pérdidas. Estos mineros no rentables enfrentan una presión creciente para cerrar, lo que reduce la tasa de hash y, en última instancia, disminuye el costo de minar un nuevo Bitcoin. Sin embargo, nuevas caídas en el precio pueden comprimir aún más los márgenes, creando un ciclo potencialmente vicioso.

El banco señala que “cuanto más cae el precio de bitcoin, mayor es el número de mineros no rentables que se ven presionados a abandonar la red de Bitcoin y mayor es la caída resultante en la tasa de hash y en el costo de producción de bitcoin”. Esto crea tanto un piso como una posible espiral descendente, dependiendo de las condiciones macroeconómicas—un equilibrio delicado que los participantes del mercado están monitoreando cuidadosamente.

Perspectiva a corto plazo de JPMorgan sobre Bitcoin: catalizadores limitados por delante

A pesar del ajuste en las métricas de costo de minería, JPMorgan mantiene una postura cautelosa respecto a la dirección del precio de BTC a corto plazo. El banco identifica varias dificultades que limitan el potencial alcista, incluyendo la ausencia de catalizadores positivos y la desaparición del entusiasmo de los inversores minoristas que anteriormente impulsaban las subidas del mercado.

La acción reciente del precio ilustra este desafío: Bitcoin alcanzó brevemente los $70,000 antes de retroceder a alrededor de $68,000, sin poder recuperar el nivel de resistencia clave. Mientras tanto, las altcoins como Ethereum, Solana y otros tokens han mostrado mayor fortaleza relativa, sugiriendo que los participantes del mercado están rotando hacia activos de mayor riesgo en lugar de establecer nuevas posiciones en Bitcoin.

¿Qué está en juego para la industria minera?

La compresión en los costos de minería y la consolidación en curso de los operadores mineros plantean preguntas importantes sobre la estructura a largo plazo de la industria. A medida que los mineros ineficientes salen y la minería se concentra en operaciones bien capitalizadas con acceso a energía barata, la red de Bitcoin se vuelve más resistente pero potencialmente más centralizada geográficamente.

Los mineros independientes más pequeños y las operaciones de tamaño medio enfrentan la mayor presión en este entorno. Aunque el umbral de $45,000 en costos de minería proporciona claridad sobre la economía actual de la red, la rentabilidad futura dependerá en gran medida de la estabilidad del precio de BTC y de la capacidad de los mineros para acceder a fuentes de energía cada vez más competitivas. El período que viene probablemente determinará qué operaciones mineras sobreviven y cuáles se consolidan en empresas de escala industrial más grande.