Citrus Capital realiza una venta en corto de SanDisk, lo que provoca un ajuste en el concepto de almacenamiento; Lianqi Technology cae más del 6%

Financial Associated Press 25 de febrero (Editado por Hu Jiarong)

El martes, hora del este de EE. UU., las acciones de SanDisk, líder en almacenamiento de chips que ha sido muy popular en el mercado recientemente, experimentaron una fuerte volatilidad. La conocida firma de venta en corto Citron Research anunció públicamente que mantenía una posición bajista en SanDisk y publicó un informe detallado con perspectivas negativas. Como resultado de esta noticia, el precio de las acciones de SanDisk cayó casi un 8% intradía.

Esta noticia negativa generó rápidamente un efecto en cadena, afectando las acciones relacionadas con almacenamiento en Hong Kong. Hasta el momento de la publicación, Lankou Technology (06809.HK) cayó un 6.38%, y Zhaoyi Innovation (03986.HK) cayó un 4.77%, reflejando una creciente preocupación del mercado por los riesgos cíclicos en la industria del almacenamiento.

Análisis profundo de las tres principales razones de la visión bajista de Citron Research

Advertencia de salida de inversores a largo plazo ante el posible pico del ciclo

Citron Research señaló que las acciones de SanDisk han sido significativamente reducidas por los inversores a largo plazo en los últimos tiempos, con un descuento del 25% respecto al precio actual del mercado. Consideran que esta acción envía una señal de advertencia fuerte: cuando los comentaristas del mercado animan a los minoristas a entrar, los inversores internos que comprenden los ciclos de la industria ya han optado por realizar ganancias anticipadas, lo que sugiere que el ciclo de almacenamiento podría estar llegando a su pico.

Dificultades en romper el ciclo de la industria: ¿es la escasez de suministro solo una “ilusión”?

En respuesta a la expectativa general del mercado de que la demanda de IA ayudará a que la memoria NAND supere las fluctuaciones cíclicas, Citron Research lo refuta. El informe revisa la historia y señala que en 2008, 2012 y 2018 ocurrieron situaciones similares, pero las reglas cíclicas no han cambiado.

Citron enfatiza que la escasez actual de suministro es solo temporal. La capacidad global ya ha alcanzado el doble del pico de 2018, y las supuestas restricciones de suministro podrían desaparecer tras una llamada de resultados. El informe afirma claramente: “Nvidia tiene una barrera de entrada, mientras que SanDisk solo vende productos comunes.” La valoración excesiva de SanDisk en comparación con Nvidia es un error lógico fundamental.

Aumento de la competencia de Samsung: guerra de precios y presión tecnológica doble

Citron destaca especialmente la gran amenaza de Samsung Electronics. Históricamente, Samsung en los ciclos de almacenamiento ha adoptado una estrategia de “priorizar cuota de mercado en lugar de beneficios”: primero permite que los fabricantes de memoria flash puro disfruten de altos márgenes, y luego aumenta repentinamente la oferta para reducir precios.

La situación actual es aún más grave, ya que Samsung ha declarado que no venderá productos con un margen de beneficio inferior al 50%, y está impulsando sus chips más avanzados en el mercado de unidades de estado sólido (SSD), lo que amenaza directamente el dominio de SanDisk.

Citron analiza que la raíz del actual mercado tenso en suministro es solo un problema temporal de rendimiento en otra línea de productos de Samsung. Una vez superado ese cuello de botella, Samsung competirá con precios más bajos y tecnologías más nuevas para captar a los clientes premium de SanDisk.

En la conclusión del informe, Citron afirma que apostar en corto contra SanDisk no es una operación contracorriente, sino una tendencia inevitable de volver a la normalidad en los ciclos del mercado. Con la eliminación de los cuellos de botella en el suministro y el aumento de la competencia, se espera que el precio de las acciones de SanDisk enfrente una mayor presión a la baja cuando el ciclo se normalice.

Caídas significativas en Lankou Technology y Zhaoyi Innovation

La reciente corrección del sector provocada por la venta en corto de SanDisk también afectó a Lankou Technology y Zhaoyi Innovation, ya que ambos son actores clave en la cadena de almacenamiento y están altamente vinculados a la salud del sector.

Lankou Technology, proveedor líder mundial de chips de interfaz de memoria, produce principalmente chips de interfaz DDR4/DDR5, entre otros.

Según información pública, los chips de interfaz de memoria son componentes clave en los módulos de memoria de servidores, utilizados para mejorar la velocidad y estabilidad en la transmisión de datos. Aunque Lankou no fabrica directamente los chips de almacenamiento, su rendimiento depende directamente del volumen de envíos de módulos de memoria para servidores y de la innovación en tecnología de memoria. Por ello, es un “vendedor de agua” indispensable en el ecosistema de almacenamiento, y las fluctuaciones en la demanda del sector y la salud del mercado de servidores afectan directamente sus ingresos.

Zhaoyi Innovation, una de las principales empresas de diseño de semiconductores en China, se especializa en memoria, microcontroladores y sensores. En el campo del almacenamiento, es líder en NAND Flash en China y también está activamente expandiéndose en los mercados de DRAM y NAND Flash.

Por lo tanto, como fabricante directo de chips de almacenamiento, la tendencia de precios, los niveles de inventario y la demanda downstream de Zhaoyi Innovation están estrechamente relacionados con el ciclo global del almacenamiento.