El tipo de cambio del yen japonés supera la barrera de 3400, surgen señales de intervención política entre Japón y EE. UU.

Desde mediados y finales de enero, el tipo de cambio del yen japonés ha experimentado una rápida apreciación. El dólar estadounidense cayó por debajo del nivel clave de 154 yenes, lo que sugiere indicios de coordinación y ajuste por parte de las autoridades políticas de varios países. El 23 de enero, el Banco de la Reserva Federal de Nueva York contactó proactivamente a las principales instituciones financieras para consultar sobre las cotizaciones del dólar frente al yen, una acción que fue interpretada inmediatamente por el mercado como una señal fuerte de que Estados Unidos está dispuesto a colaborar con Japón en una intervención en el mercado de divisas. La oscilación en el tipo de cambio de aproximadamente 3400 yenes refleja una cooperación sustantiva entre los formuladores de políticas a través del Pacífico.

Intervenciones políticas multinacionales: desde el Acuerdo de Plaza de 1985 hasta hoy

Las intervenciones conjuntas en el mercado de divisas no son comunes. Desde la firma del Acuerdo de Plaza en 1985, solo han ocurrido seis ocasiones de coordinación internacional en este ámbito. Estas acciones generalmente responden a eventos económicos de gran impacto, como la crisis financiera asiática de 1997, el terremoto de Japón Oriental en 2011, o colaboraciones internacionales más amplias que involucran varias monedas, como el Acuerdo de Louvre de 1987.

¿Pero qué ha provocado esta rara coordinación de políticas en la situación actual? La respuesta radica en los cambios en la política y economía de Japón. La primera ministra Shinzō Abe anunció el 23 de enero la disolución de la Cámara Baja y la convocatoria de elecciones anticipadas, cuyos resultados se darán a conocer el 8 de febrero. La promesa de una política fiscal expansiva y recortes de impuestos ha generado preocupación entre los inversores internacionales sobre la sostenibilidad fiscal de Japón, lo que ha llevado a que los rendimientos de los bonos a largo plazo alcancen niveles históricos. Este desarrollo ha sacudido a todo el mercado.

Intenciones políticas y efectos en el mercado: la aceleración de la salida de los cortos en yenes

El economista Krishna Guha de Evercore ISI señaló: «En la situación actual, la participación de Estados Unidos en la intervención en divisas es una opción política razonable. El objetivo común es evitar que el yen se deprecie demasiado, y también estabilizar indirectamente el mercado de bonos japonés mediante la estabilización del tipo de cambio». Además, indicó que incluso sin una intervención sustantiva por parte de EE. UU., la mera señal de política puede ser suficiente para que los inversores que apuestan en corto en yenes aceleren el cierre de sus posiciones.

Esto explica por qué el yen ha mostrado una apreciación tan marcada en el corto plazo. Los inversores en corto enfrentan una doble presión: por un lado, la expectativa de intervención política, y por otro, la necesidad técnica de cerrar posiciones para limitar pérdidas. El nivel de aproximadamente 3400 yenes se ha convertido en un punto clave para esta fase de ajuste.

Divergencias en las perspectivas: predicciones sobre la tendencia futura

Las opiniones de los participantes del mercado sobre la dirección futura del yen varían. Brent Donnelly, trader senior de divisas en Spectra Markets, cree que lo más probable es que el Ministerio de Finanzas de Japón tome medidas de intervención reales. Señala que un evento de baja probabilidad sería que Japón, Corea y Estados Unidos lleguen a un acuerdo para permitir una depreciación excesiva del yen y del won, y así coordinar esfuerzos para estabilizar el tipo de cambio. Basándose en estas previsiones, espera que la tendencia bajista del dólar frente al yen continúe.

Kishimoto Keichi, estratega senior de Risona Holdings, comparte esta visión y considera que la tendencia de depreciación continua del yen se detendrá por ahora. Señala que el mercado se centrará en la oscilación del dólar frente al yen en un rango de 150 a 155, que se convertirá en un nuevo nivel de soporte clave.

Sin embargo, Goldman Sachs mantiene una postura cautelosa. La firma advierte que, a menos que el Banco de Japón adopte una postura monetaria más hawkish o implemente una política de expansión cuantitativa para estabilizar el mercado de bonos, el yen y los bonos japoneses seguirán enfrentando presiones a la baja. Esto implica que las intervenciones políticas a corto plazo podrían ser solo medidas paliativas, y que las soluciones a largo plazo requerirán acciones adicionales de las autoridades.

La oscilación del yen alrededor de los 3400 yenes refleja la alta preocupación de los formuladores de políticas globales por la estabilidad económica de Japón, y también indica que el mercado de divisas podría entrar en una nueva fase de orientación política.