6 empresas extranjeras coinciden en optimismo sobre los activos chinos: Las acciones A entran en una nueva fase de "técnico lento" y la lógica de impulso se orienta hacia el crecimiento de beneficios

2026 será el año de inicio del “quinto plan quinquenal”, y la economía china entrará en una nueva etapa de desarrollo.

De cara a 2026, ¿cómo será la tendencia general del mercado de acciones? ¿Tendrá suficiente impulso la ruptura de los puntos clave en las acciones A? ¿Cuándo volverán los fondos extranjeros para sobreponderar? ¿Qué otras direcciones valen la pena que los inversores exploren?

A principios de 2026, seis instituciones extranjeras participaron en el especial de Pengpai News “El agua de la primavera fluye hacia el este — ‘Conexión con el CEO’ Perspectivas del mercado 2026”, analizando las inversiones en el año del caballo. La mayoría de los representantes de estas instituciones extranjeras coincidieron en que las acciones A han entrado en una fase de “carrera lenta”, y que la lógica de inversión está cambiando de “reparación de valoraciones” a “dominio de beneficios”, siendo la inteligencia artificial el sector clave en el que todos coinciden en tener confianza.

Las acciones A pasan de reparación de valoraciones a dominio de beneficios

En cuanto a la evaluación general del mercado de acciones A en 2026, las instituciones extranjeras entrevistadas mantienen una actitud optimista, considerando que las acciones A han entrado en una nueva etapa de “carrera lenta”, y que la lógica que impulsa el mercado está experimentando una transformación profunda.

Liu Mingdi, estratega jefe de acciones en China de JPMorgan, afirmó claramente que, tras varias grandes carreras alcistas, las acciones A han entrado en una verdadera “carrera lenta”. Ella explicó que, en el pasado, los mercados alcistas solían ir acompañados de logros en los resultados que alcanzaban picos cíclicos y de una abundancia de fondos incrementales, pero el tiempo para formar y alcanzar esos picos era corto y las valoraciones estaban claramente sobreajustadas; en cambio, en la “carrera lenta”, aunque hay apoyo de fondos, el núcleo sigue siendo los resultados, “el mercado de acciones A no carece de liquidez, sino que lo que falta es la capacidad de soportar la capitalización de mercado con beneficios por acción. Si la rentabilidad neta puede mejorar razonablemente, se pueden esperar retornos positivos sostenidos”.

Zhu Liang, subdirector general y director de inversiones del fondo Luntong, estima que en 2026 el mercado de acciones A pasará de la “reparación de valoraciones” a la fase de “dominio de beneficios”, y que la sostenibilidad del aumento del mercado dependerá de una mejora sustancial en la capacidad de beneficios de las empresas, no solo de una expansión de las valoraciones. Zhu señala que hay tres razones clave que sustentan esta evaluación: primero, la transformación de la estructura económica de China ofrece oportunidades de inversión; segundo, se espera que los beneficios de las empresas experimenten un impulso más fuerte, mejorando así el valor de inversión a largo plazo. Además, factores como la lucha contra la sobrecompetencia interna, la expansión internacional de las empresas y la inteligencia artificial también pueden apoyar un crecimiento sostenido de los beneficios a largo plazo. Tercero, en un entorno de bajas tasas de interés, los activos de renta variable son más atractivos en comparación con los activos de renta fija, y esto también puede apoyar las valoraciones del mercado de acciones.

Wang Ying, estratega jefe de acciones en China de Morgan Stanley, enfatiza que “a largo plazo, la competitividad de las industrias y las empresas es fundamental; en 2026, la lógica de impulso de los activos chinos cambiará de la reparación de valoraciones en 2025 a un crecimiento en beneficios”. Ella revela que Morgan Stanley prevé que la tasa de crecimiento de beneficios del índice CSI 300 en 2026 será del 6% al 7%, y que los factores clave que sustentan esta evaluación incluyen: que las empresas cotizadas continúan invirtiendo en innovación y gastos de capital, manteniendo ventajas competitivas globales en inteligencia artificial y manufactura avanzada; que se espera que se estabilice el mercado inmobiliario y que acelere el crecimiento del consumo, impulsando la mejora de beneficios en sectores relacionados; y que las políticas fiscales y monetarias de apoyo seguirán impulsando el aumento de beneficios.

Zhou Wenqun, responsable del departamento de acciones en China de Fidelity, también predice que en la segunda mitad de 2026 podría ocurrir un cambio de estilo de inversión: “Tras la digestión de los fundamentos macroeconómicos en los últimos dos o tres años, es probable que veamos que algunos sectores tradicionales comienzan a acumular fuerza en niveles bajos. Al mismo tiempo, se espera que la tasa de crecimiento de beneficios de la economía en general toque fondo y comience a recuperarse este año”.

Tendencia clara de aumento de inversión extranjera

Las instituciones extranjeras coinciden en que aún hay un gran espacio para mejorar la asignación de activos chinos por parte del capital global, y que la tendencia de aumento de inversión extranjera está clara.

“Los principales inversores institucionales y grandes asignadores de activos en todo el mundo todavía tienen una baja exposición a China, por lo que hay mucho espacio para incrementar esa asignación”, señala Wang Ying.

Liu Mingdi analiza además que, en cuanto a la distribución de fondos en cuatro tipos de fondos de acciones activas (global, global excluyendo EE. UU., mercados emergentes y región de Asia-Pacífico excluyendo Japón), los fondos globales y regionales de Asia tienen la menor sobreponderación en acciones de la China continental en comparación con su índice de referencia; los fondos de Asia-Pacífico (excluyendo Japón), debido a que tienen más oportunidades de investigación en empresas operando en China continental, comprenden mejor la competitividad de las empresas locales, por lo que su sobreponderación también es menor.

El estratega de acciones en China de UBS, Wang Zonghao, enfatiza que la tendencia de aumento de fondos en activos chinos continuará. Apoya esto con datos concretos: en el tercer trimestre de 2025, la proporción de fondos activos de inversores extranjeros en acciones chinas se redujo a -1.3%, mientras que en los 40 fondos más grandes del mundo, la asignación en China ronda entre el 1.1% y el 1.2%, muy por debajo del 2% a finales de 2020, por lo que aún hay mucho margen para crecer.

Wang Zonghao también observa que ya hay señales claras de aumento de fondos extranjeros en acciones de Hong Kong. “Durante el cierre del mercado interno y el cierre del canal de inversión hacia el sur en el 2 de enero, las acciones de Hong Kong subieron mucho, lo que probablemente indica que los fondos extranjeros están aumentando su posición en China. Creemos que esta tendencia continuará”.

Zhu Liang también nota que la asignación de fondos extranjeros en China está cambiando de enfoque: “Su lógica de inversión está pasando de la ‘lucha por valoraciones bajas’ a la inversión a largo plazo en activos ‘de alta calidad y beneficios sólidos’, incluyendo empresas privadas con competitividad global, empresas de IA, medicamentos innovadores y nuevas áreas de consumo de alta calidad”. Este cambio refleja que la lógica de inversión en acciones A se está orientando más hacia oportunidades de crecimiento estructural a largo plazo.

Zhu señala que, además de la recuperación en los beneficios de las empresas, la mejora en la gobernanza corporativa y en la devolución de valor a los inversores (como dividendos y recompras) también ayuda a atraer flujos de inversión extranjera, considerados “dinero de largo plazo”.

El sector de inteligencia artificial, un consenso positivo

En cuanto a la asignación sectorial, ante las oportunidades del mercado en 2026, la cadena de valor de la inteligencia artificial se ha convertido en la dirección clave en la que coinciden las instituciones extranjeras.

“La ola tecnológica aún está en auge, y la inteligencia artificial sigue siendo la línea principal de inversión futura”, afirma Lei Zhiyong, director de inversiones en acciones de Morgan Stanley. Bajo el impulso de los dividendos políticos y de los ingenieros, en 2026 el sector de la tecnología en general seguirá generando muchas oportunidades, especialmente en áreas como la potencia de cálculo de IA, aplicaciones de IA y manufactura avanzada. Él prevé que en 2026, la infraestructura de potencia de cálculo de IA seguirá creciendo a un ritmo mucho más rápido que la mayoría de los segmentos de manufactura y tecnología de la información, y que ese año podría marcar el inicio de una explosión en las aplicaciones de IA.

Wang Zonghao destaca especialmente las oportunidades en hardware y aplicaciones en internet: “En hardware, prefiero especialmente los equipos de semiconductores; la ‘autonomía tecnológica’ sigue siendo la tendencia principal. En el lado de las aplicaciones en internet, las oportunidades de desarrollo están concentradas en grandes empresas de Hong Kong, y las grandes empresas de internet nacionales serán las mayores beneficiarias de la IA”.

Zhou Wenqun considera que la demanda impulsada por la IA probablemente traerá un buen ritmo de crecimiento en los beneficios de estas empresas tecnológicas. Ella señala que el sector tecnológico en China tiene una amplia cobertura, gran resiliencia y una estructura más dispersa, mostrando un estado de florecimiento general, con áreas como la aeroespacial comercial y la robótica, que no se concentran en una sola línea principal.

La lucha contra la “sobrecompetencia interna” y la expansión internacional también reciben mucha atención. Wang Zonghao indica que la cadena de valor de la energía fotovoltaica es un ejemplo típico de la lucha contra la sobrecompetencia, y que en el tema de expansión internacional, se favorecen empresas con alta proporción de ingresos en el extranjero, especialmente en componentes automotrices. Lei Zhiyong opina que la actualización y expansión internacional de las empresas chinas seguirá siendo reconocida, y que la industria de equipos completos con alto contenido tecnológico y valor agregado continuará creciendo, con sectores como la industria militar (aeroespacial comercial), energía nuclear, eólica y almacenamiento de energía, que podrían dar lugar a una serie de empresas líderes globales.

Zhou Wenqun afirma: “El actual nivel de desarrollo de China permite que muchas empresas, tras acumular experiencia en el enorme mercado interno y en la fuerte demanda, muestren cada vez más avances en su competitividad internacional. En sectores como la manufactura avanzada, vehículos eléctricos, baterías, energías renovables, así como en la exportación de juegos y cultura, algunas empresas chinas muy fuertes están conquistando cada vez más mercados en el extranjero”.

También se menciona varias veces la recuperación del consumo tradicional y el nuevo consumo. Zhu Liang es optimista respecto a las oportunidades en el nuevo consumo experiencial, liderado por la economía privada, que se ajusta a la tendencia de “pequeñas felicidades”. Zhou Wenqun divide el consumo en consumo tradicional y nuevo consumo. Para el consumo tradicional, ve oportunidades este año, con una posible recuperación tras tocar fondo, sustentada por la estabilización de precios en la cadena de suministro, la relajación de políticas contra la sobrecompetencia y la reducción de inventarios. En cuanto al nuevo consumo, considera que “se refleja más en el valor emocional o en la satisfacción de demandas culturales actualizadas”, con baja penetración y gran potencial de crecimiento.

Los activos de dividendos y las acciones de alta calidad constituyen una parte importante de la asignación defensiva. Zhu Liang recomienda prestar atención a los activos de dividendos con flujo de caja saludable y que puedan mantener o aumentar sus dividendos. Wang Ying propone una estrategia de “ajuste en forma de campana”, que consiste en equilibrar el crecimiento y la gestión del riesgo mediante una combinación de “alto crecimiento + rentabilidad estable”: por un lado, en sectores de alto crecimiento como la inteligencia artificial, manufactura avanzada, automatización, robótica y biotecnología; por otro, en acciones de alta calidad con dividendos sólidos y en el sector de seguros.

En cuanto a activos físicos y metales preciosos, Zhou Wenqun mantiene una visión positiva sobre metales y recursos no ferrosos, sustentada en un entorno de dólar débil, fuerte demanda industrial y restricciones rígidas en la oferta. Zhu Liang también señala que, en un contexto de independencia de la Reserva Federal en duda y altos déficits fiscales en EE. UU., la tendencia de “desdolarización” hará que la demanda de activos no denominados en dólares, como el oro, siga en aumento.

Las acciones en Hong Kong y en China continental podrían avanzar juntas

Sobre el mercado de Hong Kong, Wang Ying indica que, en un horizonte de 6 a 12 meses, tanto las acciones A como las de Hong Kong deberían mostrar una tendencia paralela en 2026, aunque la selección de acciones en cada mercado tendrá características y oportunidades únicas, por lo que conviene enfocar la atención en las oportunidades más exclusivas de cada uno.

En concreto, Wang Ying considera que las ventajas de Hong Kong radican en las empresas de internet de alta calidad que cotizan allí, así como en algunas grandes empresas con alta liquidez y en proceso de transformación hacia la inteligencia artificial. Para inversores que valoran dividendos y flujos de caja estables, muchas empresas que cotizan en ambas regiones, especialmente las que reparten dividendos elevados, tienen valoraciones más atractivas en Hong Kong.

Por otro lado, la principal fortaleza del mercado de acciones A es la escasez global de activos de inversión: “Los sectores que actualmente son muy populares entre inversores internacionales, como la robótica, automatización, manufactura avanzada, baterías, biotecnología y farmacéutica, son exclusivos de China y ofrecen oportunidades muy ricas”, enfatiza Wang Ying. Estos activos no solo son escasos en las opciones en Hong Kong y China, sino que también son muy raros a nivel mundial, y están muy concentrados en el mercado chino, por lo que una asignación en estos sectores resulta más efectiva.

Zhou Wenqun opina que Hong Kong y China comparten los mismos fundamentos, ya que la mayoría de las empresas cotizadas siguen siendo chinas, por lo que sus movimientos serán muy similares, aunque con ritmos diferentes: “Hong Kong es un mercado más libre, más influenciado por la entrada y salida de fondos extranjeros, y generalmente su volatilidad será mayor que la de las acciones A”.

Asimismo, Zhou señala que la bajada de tipos de interés por parte de la Reserva Federal favorece directamente a Hong Kong, ya que, tras la reducción de tasas, puede absorber mejor la salida de fondos en dólares, y además, las acciones en Hong Kong todavía tienen una prima de valoración del 20% al 30% respecto a las acciones A, lo que las hace bastante atractivas desde el punto de vista de la valoración.

Wang Zonghao considera que Hong Kong se beneficiará más del entusiasmo de los inversores institucionales por la IA, especialmente en el lado de las aplicaciones, con grandes empresas de internet, y que, junto con las expectativas de recortes en la Reserva Federal, su rendimiento será prometedor. En cambio, las acciones A, protegidas por políticas y fondos a largo plazo, podrían tener menor volatilidad que las de Hong Kong, y en temas como la lucha contra la sobrecompetencia, sectores como energías renovables y manufactura avanzada podrían experimentar una recuperación. Menciona especialmente que los inversores institucionales en Hong Kong representan una proporción mayor, por lo que “requieren más validación en resultados, y los informes de resultados en abril, julio y agosto serán catalizadores importantes”.

En cuanto a los activos en Hong Kong, Zhou Wenqun destaca tres categorías principales: primero, las empresas de plataformas de internet, que en la nueva era de la IA están haciendo esfuerzos crecientes y reduciendo la brecha con empresas comparables en el extranjero, aunque desde la perspectiva de valoración, la mayoría de las empresas tecnológicas chinas todavía cotizan con un descuento de aproximadamente el 40%. Segundo, las empresas de algoritmos y aplicaciones de IA, que muestran un cambio estructural muy evidente y un crecimiento destacado debido a la demanda global de IA. Tercero, los activos no chinos que cotizan en Hong Kong, como las empresas europeas de servicios públicos y bancos globales, que en cierta medida actúan como un equilibrio con las empresas chinas.

(Procede de Pengpai News)