La Fed puede estar en pausa, pero puede que no haya terminado de recortar las tasas

Como era ampliamente esperado, la Reserva Federal decidió mantener las tasas de interés sin cambios en un rango objetivo de 3.50%-3.75% durante la reunión de hoy. En total, el banco central ha reducido en 1.75 puntos porcentuales desde septiembre de 2024 (1.00 punto en otoño de 2024 y 0.75 puntos en otoño de 2025). Antes de eso, la tasa de fondos federales había estado bastante elevada en un rango de 5.25%-5.50% desde julio de 2023 hasta septiembre de 2024. Aunque la tasa de fondos federales ha bajado, todavía está significativamente por encima del promedio prepandemia (2017-19) de 1.7%.

Se espera que la Fed no haya terminado de reducir las tasas. Esta pausa dará tiempo al banco central para observar cómo afectan sus recortes recientes a la economía. Según las expectativas del mercado de futuros, la Fed reducirá en otros 0.5 puntos este año y luego mantendrá las tasas estables en 2027.

Expectativas de una economía estadounidense fuerte

Las expectativas de crecimiento económico a corto plazo han mejorado en el último mes aproximadamente. Los datos de ventas minoristas fueron sólidos en septiembre y octubre, mientras que se espera que la inteligencia artificial impulse una inversión de capital incremental masiva en 2026, como ocurrió en 2025. La declaración oficial de la Fed mejoró su evaluación del ritmo de expansión a “sólido” desde “moderado”. El presidente Jerome Powell señaló que “el panorama de la actividad económica ha mejorado”.

Sin embargo, a pesar del panorama positivo para el crecimiento económico, los datos del mercado laboral han mostrado una debilidad persistente. El empleo no agrícola disminuyó a un ritmo anualizado de aproximadamente 0.4% en los tres meses que terminaron en diciembre (incorporando el efecto anticipado de la revisión de referencia). La tasa de desempleo promedió el 4.5% en los últimos tres meses, frente al 4.1% del primer trimestre de 2025.

Powell señaló que la sabiduría convencional indica que cuando los datos del mercado laboral y del PIB entran en conflicto, las cifras laborales suelen ser correctas según datos y revisiones posteriores. Sin embargo, es posible que un auge de productividad, junto con la disminución de la oferta laboral debido a la reducción de la inmigración, esté creando un entorno en el que el crecimiento del empleo es débil incluso cuando la economía crece a un ritmo sólido.

Mientras el riesgo de recesión siga siendo bajo, y siempre que no se acumule más holgura en el mercado laboral (es decir, un aumento en el desempleo), la Fed no tendrá prisa en reducir aún más las tasas. Pero para fin de año, esperamos que la Fed haya reducido las tasas de interés en dos ocasiones más.