LONDRES, 20 de feb (Reuters Breakingviews) - No hace mucho, los fabricantes de chips de memoria estaban en crisis. Un exceso de oferta post-pandemia en 2023 llevó los precios a caer en picado, eliminando las ganancias operativas en toda la industria. Hoy, el ambiente no podría ser más diferente, ya que los fabricantes obtienen ganancias récord. Pero para un pionero temprano, SK Hynix de Corea del Sur, con 448 mil millones de dólares (000660.KS), abre una nueva pestaña, el auge de la inteligencia artificial solo ha agudizado su problema de valoración.

El cambio dramático en el mercado de semiconductores de almacenamiento de datos refleja las sumas astronómicas que las gigantes tecnológicas, desde Google de Alphabet (GOOGL.O), abre una nueva pestaña, hasta Amazon.com (AMZN.O), abre una nueva pestaña, están invirtiendo en centros de datos. El director financiero de Micron Technology, con sede en EE. UU. (MU.O), abre una nueva pestaña, dice que esa cifra podría alcanzar casi 800 mil millones de dólares en 2026. Esto ha aumentado desde unos 200 mil millones en 2024.

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Esto beneficia a Micron, SK Hynix y a su compatriota Samsung Electronics (005930.KS), abre una nueva pestaña, de dos maneras. Primero, estas instalaciones están llenas de potentes procesadores de Nvidia (NVDA.O), abre una nueva pestaña, y otros que requieren chips de memoria de ultra alta velocidad y ancho de banda. Es un área en la que SK Hynix ha tomado una ventaja temprana, con una participación de mercado del 57% en el cuarto trimestre del año pasado, según analistas de Huatai Securities. Segundo, los centros de datos necesitan almacenamiento tradicional conocido como unidades de estado sólido para contener las enormes cantidades de información que alimentan los modelos de IA. La participación de mercado de SK Hynix en este segmento, con una quinta parte, es solo superada por la del 32% de Samsung en medio de 2025, según Counterpoint Research, abre una nueva pestaña.

Gracias a la escasez de ambos, la posición de SK Hynix parece envidiable. Se espera que los ingresos se more que dupliquen este año, más rápido que sus rivales, según pronósticos de analistas compilados por Visible Alpha. Además, el margen de beneficio operativo de SK Hynix está en camino de alcanzar el 70% en 2026, según Visible Alpha, muy por encima de todos sus competidores y desde el 50% del año pasado.

Pero incluso tras una subida del 340% en su acción en el último año, la empresa cotiza a solo 4 veces las ganancias esperadas para 2027, según Visible Alpha, la más baja entre los fabricantes de chips de memoria. Históricamente, las acciones coreanas cotizan con un descuento promedio del 60% respecto a sus pares estadounidenses, estiman analistas de Huatai Securities, debido a la mala historia de gobernanza corporativa y la débil protección a los accionistas en el país. Eso explica la brecha entre Samsung, SK Hynix y sus pares globales. Y entre las dos empresas surcoreanas, Samsung está mucho más diversificada.

Otro factor es la concentración combinada del 50% en el índice MSCI Corea, lo que limita cuánto más pueden asignar los fondos globales pasivos a ellas. La ponderación de Corea del Sur en el índice MSCI Emerging Markets era inferior al 16% a finales de enero. Todo esto significa que las empresas coreanas se benefician menos de las entradas de fondos impulsadas por IA, que han elevado las acciones estadounidenses como Sandisk, especialista en unidades de estado sólido, que ha subido más del 1,000% desde agosto.

El problema no pasa desapercibido para el jefe Kwak Noh-Jung. En diciembre, SK Hynix dijo que estaba “revisando” diferentes opciones, incluyendo “una posible cotización en el mercado de valores de EE. UU.”. Esa parece una opción sensata para cerrar la brecha.

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Noticias de contexto

• Las acciones de memoria extendieron su rally el 12 de febrero después de que el proveedor japonés de memoria flash Kioxia entregara una guía mucho más fuerte de lo esperado, reforzando las expectativas de condiciones de oferta ajustada hasta 2026. Sandisk subió un 5% el 12 de febrero tras un aumento del 11% el día anterior. SK Hynix cerró con un aumento del 3% el 12 de febrero.
• El mercado de valores surcoreano está cerrado del 16 al 18 de febrero para observar Seollal, una festividad tradicional coreana y feriado nacional que conmemora el primer día del calendario lunisolar coreano.

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Edición por Robyn Mak; Producción por Aditya Srivastav

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