¡Bonos estadounidenses y oro suben juntos! El mercado enfrenta de frente tres grandes focos de tormenta: aranceles de Trump, pánico por IA y la situación en Irán

A medida que el presidente de Estados Unidos, Trump, promete avanzar en la guerra comercial, inyectando nuevas incertidumbres en los mercados globales, los inversores el lunes acudieron en masa a activos refugio, impulsando significativamente los precios de los bonos del Tesoro estadounidense y del oro.

Esta ola de búsqueda de activos refugio en el mercado ha provocado que el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años, referencia, caiga aproximadamente 5 puntos básicos hasta el 4.03% — los rendimientos de los bonos y los precios tienen una relación inversa — mientras que el precio spot del oro se ha fortalecido y ha superado los 5200 dólares, alcanzando su nivel más alto desde el 30 de enero. Además de las preocupaciones por los aranceles, la caída de las acciones estadounidenses provocada por el pánico a la disrupción de la IA y las crecientes preocupaciones sobre una posible ofensiva militar de EE. UU. contra Irán han intensificado aún más la tendencia alcista de estos activos refugio.

Priya Misra, gerente de cartera de JPMorgan, afirmó: “El aumento de la incertidumbre comercial en los últimos días ha impulsado la aversión al riesgo en las acciones y la compra de bonos del Tesoro como refugio. Frente a la incertidumbre, los inversores deberían reducir su exposición al riesgo.”

Actualmente, tras la decisión de la Corte Suprema de EE. UU. de invalidar las amplias medidas arancelarias implementadas por Trump en abril pasado, los operadores están evaluando el impacto de la amenaza más reciente de un arancel del 15% en su totalidad.

El viernes pasado, la Corte Suprema de EE. UU. dictaminó por 6 votos contra 3 que los aranceles impuestos por Trump bajo la Ley de Poderes Económicos de Emergencia Internacional excedieron la autoridad presidencial. Esta decisión fue duramente criticada por Trump, quien posteriormente amenazó con imponer un arancel temporal del 15% a todos los productos importados — a pesar de que EE. UU. ya había llegado a acuerdos con numerosos socios comerciales.

Cabe destacar que el sentimiento de refugio generado por los nuevos aranceles ha enmascarado, al menos temporalmente, una gran preocupación en el mercado de bonos del Tesoro la semana pasada: la posible necesidad del gobierno de emitir más deuda para compensar la pérdida de ingresos fiscales o reembolsar parte de los 170 mil millones de dólares en aranceles ya recaudados.

Gennadiy Goldberg, director de estrategia de tasas de interés en TD Securities, señaló que una de las principales preocupaciones previas en el mercado de tasas era la pérdida de ingresos por aranceles y los problemas de reembolso. Sin embargo, dado que el reembolso puede tardar mucho tiempo y que los ingresos por aranceles han aumentado en lugar de disminuir, estos factores han aliviado en parte las preocupaciones del mercado de renta fija.

En comparación, el impacto en las acciones estadounidenses es sin duda más directo — una ola de ventas generalizada llevó a que los tres principales índices bursátiles cerraran el lunes con caídas superiores al 1%, afectando la preferencia por el riesgo en el mercado debido a múltiples factores: preocupaciones persistentes sobre una posible disrupción por la IA y las declaraciones contradictorias de Trump sobre la política comercial — estos factores generaron una considerable volatilidad en el mercado en su primer año de segundo mandato.

El lunes, un informe de Citrini Research, basado en un “estudio de junio de 2028”, y un nuevo caso de uso de productos de Anthropic AI, aumentaron las preocupaciones del mercado sobre el impacto de la inteligencia artificial en los modelos comerciales tradicionales. En particular, la hipótesis de que en 2028 la IA provocará un desempleo masivo en el sector blanco, incumplimientos de préstamos relacionados con software y una recesión económica, agravó la caída en las acciones de distribución, pagos y software.

“Las dudas sobre la inteligencia artificial plantean dos preguntas: ¿cuánto costará? ¿Qué sectores serán afectados?” señaló Tom Hainlin, estratega de inversión en U.S. Bank Wealth Management. “La gente ya está reaccionando a los titulares de noticias — ‘Vender primero, evaluar después’.”

Agregó: “Esto es una previsión de lo que podría suceder, no una aprobación de los eventos ya ocurridos.”

Además, varios analistas señalan que, en medio del aumento de las tensiones entre EE. UU. e Irán, los bonos del Tesoro y el oro también están siendo buscados como activos refugio.

EE. UU. ha desplegado en Oriente Medio una de sus mayores fuerzas militares en años, y Trump advirtió el jueves pasado que, si no se llega a un acuerdo sobre la larga disputa por el programa nuclear iraní, “sucederán cosas muy malas”. Irán, por su parte, amenazó con atacar las bases militares estadounidenses en la región si son atacados.

En medio del aumento de las tensiones geopolíticas, los inversores estarán atentos al discurso del Estado de la Unión de Trump el martes, un momento sensible que también ha elevado la demanda de refugio en los bonos del Tesoro estadounidense.

Subadra Rajappa, directora de investigación de EE. UU. en Société Générale, afirmó: “En mi opinión, la clave está en los factores geopolíticos, la incertidumbre en torno a Irán y la sensación de incertidumbre previa al discurso del Estado de la Unión. Aunque los datos económicos son relativamente sólidos, la incertidumbre en múltiples frentes está en aumento.”

Desde la perspectiva de las tendencias, el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años, conocido como “el ancla de la valoración de activos globales”, ha caído a su nivel más bajo desde Acción de Gracias del año pasado, acercándose al umbral del 4.00%…

En cuanto a las expectativas de tasas de interés, aunque los operadores prácticamente descartan una reducción de tasas en la próxima reunión de la Reserva Federal, los futuros de tasas de interés en EE. UU. reflejaron el lunes una política expansiva cercana a 60 puntos básicos para este año, equivalente a dos recortes de 25 puntos básicos, por encima de los aproximadamente 55 puntos básicos previstos el viernes pasado.

Torsten Slok, economista jefe de Apollo Global Management, afirmó que tras la decisión de la Corte Suprema y el anuncio de Trump de nuevos aranceles, su pronóstico experimentó una montaña rusa durante el fin de semana. Resumió diciendo que, aunque la economía puede mantenerse sólida, los aranceles seguirán ejerciendo presión sobre la inflación en EE. UU.

“Actualmente, hay más incertidumbre. Es como un tira y afloja: por un lado, el aumento en la emisión de bonos puede elevar las tasas; por otro, la incertidumbre generada por los altos niveles de aranceles actúa en sentido contrario — una desaceleración económica que reduce la demanda,” explicó.

En cuanto a los metales preciosos, Jeffrey Christian, socio gerente de CPM Group, afirmó: “Actualmente, hay muchos problemas económicos y políticos en el mundo, y dado que durante el Año Nuevo chino el mercado estuvo tranquilo, esperamos que, una vez que la actividad comercial se reanude, los precios del oro puedan subir considerablemente.”

(Artículo original: Caixin)