Las empresas extranjeras también están hablando con frecuencia de IA, ¿cómo ves el mercado en 2026?

La noticia de CaiLianShe, 23 de febrero (periodista Wu Yuqi). El período de vacaciones de Año Nuevo chino llega a su último día, las acciones A todavía están en cierre, y las discusiones sobre “cómo invertir este año” y “cómo ver el mercado en el año” ya han vuelto a la vista de los inversores.

Los periodistas de CaiLianShe han revisado las perspectivas de inversión para 2026 de varias instituciones, incluyendo Schroders, Blackstone, Pictet Asset Management y UBS Wealth Management, cubriendo múltiples áreas como oro y materias primas, acciones estadounidenses y temas de IA, activos de capital privado, asignación global de múltiples activos y renta fija en Asia.

Según las declaraciones de varias instituciones, las palabras clave para 2026 pueden resumirse en tres dimensiones: primero, la mejora de productividad impulsada por IA y la revolución tecnológica aún están en etapas iniciales, con un consenso alto en las tendencias a largo plazo relacionadas con datos, electricidad y cadenas de suministro de hardware; segundo, a nivel macro, el crecimiento todavía muestra resistencia pero de manera desigual, las ganancias en EE. UU. siguen siendo sólidas, pero la concentración en valoraciones y la incertidumbre política exigen mayor diversificación y selección; tercero, en un entorno donde las tasas de interés alcanzan su pico y retroceden, y los riesgos geopolíticos aumentan, los colchones en carteras de múltiples activos se vuelven más importantes, ya sea como oro para contrarrestar la fragilidad o bonos asiáticos con menor volatilidad y menor correlación, que son mencionados con frecuencia.

Al revisar estas predicciones en el período de vacaciones, se puede ver que los inversores extranjeros prefieren entender 2026 como una “oportunidad estructural + colchón de seguridad”: no apuestan simplemente a un solo tema, ni ofrecen conclusiones completamente optimistas o pesimistas, sino que enfatizan dejar suficiente espacio defensivo en la cartera, además de los sectores impulsados por IA y tecnología.

La “línea principal de mercado alcista” vista por los inversores extranjeros — IA

Entre las opiniones de varias instituciones extranjeras, la palabra más mencionada es IA. En la perspectiva de inversión de Blackstone para 2026, la inversión en inteligencia artificial y la mejora de productividad se consideran una de las principales tendencias que configuran el mercado actual, destacando que los centros de datos, electricidad, chips y conectividad están entrando en un ciclo de gasto de capital sostenido por varios años, impulsado principalmente por flujo de caja empresarial y no por apalancamiento alto, considerándose la base para futuras mejoras de productividad y oportunidades de inversión.

Para Blackstone, la IA no solo cambia la rentabilidad del sector tecnológico, sino que también se infiltra en la economía real a través de capital privado, infraestructura y otros canales, y las oportunidades no se limitan a unas pocas empresas líderes en mercados públicos.

Desde la perspectiva del equipo de inversión de UBS Wealth Management, la valoración del mercado accionario es más directa: señalan que el sector de software enfrenta “incertidumbre continua” bajo el impacto de la tecnología IA, lo que podría reescribir la competencia y generar dudas sobre el crecimiento y la rentabilidad de algunas empresas. Las acciones de software han tenido caídas significativas recientemente, lo que en realidad ofrece una entrada más atractiva para la inversión en valor a largo plazo.

Al mismo tiempo, UBS considera que el sector de hardware tecnológico, representado por fabricantes de teléfonos inteligentes, ya refleja en sus precios las expectativas optimistas, con un PER a 12 meses que supera claramente los promedios de 5 y 10 años, alertando a los inversores sobre una posible desaceleración futura.

En cuanto a la asignación general, UBS mantiene una postura neutral sobre el sector de TI en EE. UU., pero mantiene una calificación de “atractivo” para el tema de IA, destacando que las oportunidades relacionadas con IA no se limitan a los índices tecnológicos tradicionales, sino que se expanden a sectores como finanzas, salud y servicios públicos.

El escenario macroeconómico proporciona el contexto para todo esto. UBS estima que en 2026 la Reserva Federal reducirá las tasas de interés en dos ocasiones, en 25 puntos base cada una, y que las políticas monetarias y fiscales apoyarán la economía estadounidense. Con la ayuda del aumento de productividad, las ganancias corporativas en EE. UU. podrían crecer aproximadamente un 12% en 2026, y el objetivo del S&P 500 para mediados y fin de año también se ha elevado respecto a los niveles actuales, haciendo que la combinación de “crecimiento de ganancias + caída de tasas” sea un escenario favorable para los inversores extranjeros.

La opinión de Blackstone respalda esto, señalando que “crecimiento estable pero desigual”, “desaceleración de la inflación” y “reducción del costo global de capital” son otras tres tendencias clave. La caída en los costos de financiamiento y la liberación de demanda acumulada están impulsando la recuperación de la actividad de transacciones, especialmente en capital privado, donde en 2025 el volumen de transacciones superiores a mil millones de dólares casi se duplicó respecto al año anterior, y las diferencias en valoraciones ofrecen ventajas relativas a los activos privados.

El gestor senior de inversiones multiactivos de Pictet, Guo Shaoyu, al revisar la narrativa del mercado en 2025, también resumió el cambio de ánimo desde la excepción de EE. UU. hasta la imposibilidad de invertir en EE. UU., y luego a la recuperación de los fundamentos industriales y empresariales: a principios de año, las acciones estadounidenses continuaron siendo vistas como una excepción tras años de subida, disfrutando de una prima de expectativas bastante alta en el corto plazo.

Luego, las preocupaciones sobre aranceles, geopolítica y políticas no claras se intensificaron rápidamente, evolucionando en una “teoría de EE. UU. como no invertible”, con una distorsión en la valoración de riesgos del dólar, bonos y acciones estadounidenses. En esta etapa, Pictet redujo su exposición a bonos estadounidenses y aumentó en acciones, considerando que la calidad operativa de las empresas estadounidenses no se desaceleró, y que las distorsiones macro y micro generaron oportunidades.

Hacia mediados del año pasado, con la política estadounidense centrada en apoyar a empresas comerciales y tecnológicas en lugar de solo aranceles, y con los datos de ingresos y beneficios de las empresas de IA y tecnología confirmando la salud del sector, la institución empezó a priorizar la asignación de fondos a temas de IA, hardware tecnológico y su crecimiento a largo plazo.

Bajo este marco, Pictet divide su inversión multiactivo en tres pilares: temas de crecimiento a largo plazo, oportunidades cíclicas y rentabilidad sostenible y estable. La parte de crecimiento a largo plazo se centra en la cadena industrial impulsada por IA, incluyendo fundiciones en Taiwán, Corea y Japón, así como almacenamiento y semiconductores, que tienen un papel insustituible en la cadena de suministro global, además de prestar atención al potencial de China en minería, energías escasas y aplicaciones de IA en downstream.

Las oportunidades cíclicas se enfocan más en finanzas, defensa y algunas materias primas. Por un lado, la IA y la transición energética requieren una formación de capital grande y sostenida, y los bancos y mercados de capital podrían encontrar nuevas oportunidades en un entorno de relajación regulatoria. Por otro lado, defensa, industria militar y recursos escasos se consideran áreas relacionadas con la seguridad nacional, con una alta certeza en el aumento del gasto y pedidos en un contexto de tensión geopolítica global.

En cuanto a regiones, Pictet destaca especialmente a Japón, considerando que su posición en la cadena de suministro manufacturera, junto con una política fiscal y monetaria expansiva, puede aprovechar la industria pesada, las empresas comerciales y el consumo interno para convertirse en uno de los mercados a seguir en 2026.

En toda esta narrativa, se observa que la “línea principal de mercado alcista” que ofrecen los inversores extranjeros tiene un perfil similar: el impulso de IA y ganancias en EE. UU. sigue siendo el núcleo a medio plazo, pero la diferenciación entre sectores y empresas se acelera, y apostar solo a un índice o unas pocas empresas líderes ya no cubre toda la temática; además, la ventaja de Asia en hardware, exportaciones y estructura demográfica aumenta su papel en la cadena de valor de IA y en el mapa de crecimiento global.

Buscando “colchones de seguridad” en medio de la volatilidad: oro y bonos asiáticos

En cuanto a grandes clases de activos, el gestor senior de carteras de Schroders, James Luke, destaca el oro, cuyo precio alcanzó 45 máximos históricos en 2025, con un aumento del 65%, superando incluso el rendimiento del mercado alcista de los años 2000, solo comparable en los primeros y últimos años de los 70.

En su análisis, el entorno geopolítico y fiscal actual tiene muchas similitudes con la desintegración del sistema de Bretton Woods: presión sobre el sistema monetario, presión del gobierno de EE. UU. sobre la Fed para reducir tasas, alta concentración en acciones estadounidenses; las diferencias radican en que la vulnerabilidad fiscal global es mucho mayor que en los años 70, con una polarización política y desigualdad de riqueza más marcada, y China con una fortaleza industrial y recursos fiscales que superan a la entonces Unión Soviética, además de que la IA se ha convertido en un nuevo motor tecnológico, y la estructura energética y la intensidad de petróleo han cambiado significativamente.

En este contexto macro, Schroders considera que el oro está evolucionando de ser una cobertura cíclica sensible a las tasas a una asignación estructural “antifrágil” en la cartera. Su juicio es que el oro solo alcanzará niveles altos en dos escenarios: uno, si se resuelven sustancialmente los riesgos geopolíticos y fiscales, formando un nuevo marco estable; o dos, si la demanda se demuestra insostenible y se produce una saturación innegable. Actualmente, ambos escenarios parecen poco probables en el corto plazo.

Cabe destacar que el papel de China en esta fase alcista de los metales preciosos aún no recibe suficiente atención. La reserva de oro del banco central chino representa aproximadamente el 8% de su balance, y la mayor parte restante está en dólares y monedas aliadas. En un escenario de riesgos de sanciones y dudas sobre la credibilidad de los bonos estadounidenses, esta proporción se considera baja. En acciones, las acciones mineras de oro en 2025 superaron el ROIC del S&P 500, y con márgenes de beneficio mejorados, todavía están en descuento respecto al oro en efectivo, con potencial de ROIC superior al 20% en el futuro.

Además del oro, Pictet ve en los bonos en Asia y en activos en moneda local un colchón de seguridad adicional. El co-director de bonos emergentes, Yang Xiaoqiang, señala que las expectativas de crecimiento global más optimistas se concentran en los mercados emergentes, especialmente en Asia. Los países asiáticos, mediante la actualización de exportaciones, pasando de productos primarios a productos de alta tecnología, han aumentado su participación en el comercio regional del 46% en los 90 a aproximadamente 60% en la actualidad. Con la continuidad del ciclo de IA y materias primas, esta ventaja exportadora puede mantenerse.

Sobre esta base, los países asiáticos han acumulado grandes posiciones en dólares, tanto en reservas de divisas como en balances bancarios, y estos fondos en dólares eventualmente deben volver a activos denominados en dólares. Los bonos en dólares en Asia son uno de los canales principales para esta transferencia. Yang destaca que, tras el pico de incumplimientos en bonos de alto rendimiento en China en años recientes, la tasa de incumplimiento en bonos de alto rendimiento en Asia ha disminuido notablemente, y las revisiones de calificación crediticia se han vuelto favorables, estabilizando los fundamentos empresariales. Aunque los diferenciales de crédito globales se han reducido, en los niveles actuales de rendimiento, los valores de los bonos corporativos en Asia aún no parecen caros, y la menor coste de financiamiento en el mercado onshore, junto con la menor oferta neta, refuerzan aún más el desempeño de los bonos en dólares en Asia.

Desde una perspectiva de diversificación y protección, Pictet propone que los bonos en moneda local en Asia, especialmente en renminbi, tienen una volatilidad mucho menor que los bonos del Tesoro estadounidense y una baja correlación con activos de riesgo global, lo que los hace potenciales para cubrir riesgos macro y construir “nuevos activos de refugio”. Si se cubren en dólares, sus rendimientos no difieren mucho de los bonos del Tesoro, pero ofrecen ventajas en volatilidad y diversificación de cartera.