La valorización de la gestión financiera entra en aguas profundas, la "felicidad estable" desaparece silenciosamente

Este artículo es una reproducción de China Securities Journal

La valorización neta de los productos de inversión entra en una zona de aguas profundas

La tranquilidad silenciosa está desapareciendo

“Últimamente ha habido muchos días en los que el verde predomina.” comentó Xiao Wei, inversor en productos de inversión. Antes del Año Nuevo, varios mercados, incluyendo oro y acciones, experimentaron volatilidad, y el valor neto de los productos de inversión fluctuó en consecuencia. Además, desde principios de este año, la transformación hacia la valorización neta ha profundizado continuamente, y la fluctuación del valor neto de los productos en línea con el mercado se ha convertido en la norma, lo que ha hecho que algunos inversores que esperaban ganancias estables tengan dificultades para adaptarse.

La investigación del periodista de China Securities reveló que, en un contexto de bajas tasas de interés en el mercado de bonos, los productos de inversión aumentan sus rendimientos mediante estrategias de “multi-activos y multi-estrategias”. Sin embargo, la transformación hacia la valorización neta y la mayor volatilidad en los precios de los activos están haciendo que los inversores atraviesen un período necesario de aprendizaje sobre las fluctuaciones del mercado. Los expertos del sector señalan que muchas de las correcciones a corto plazo en el mercado son en realidad parte de una tendencia alcista a largo plazo. Se recomienda a los inversores que tengan más paciencia con las fluctuaciones del valor neto de los productos de inversión y que tomen decisiones de inversión con una perspectiva a largo plazo.

● Reportero Li Yunqi

El valor neto de los productos de inversión experimenta una montaña rusa

Recientemente, la volatilidad en el valor neto de los productos de inversión ha captado la atención de los inversores. Xiao Wei compró a finales de enero varios productos de una gran institución financiera estatal, y varias jornadas consecutivas de retroceso en el valor neto provocaron pérdidas flotantes en su cuenta.

Tomando como ejemplo uno de los productos de renta fija mejorados que posee en mayor cantidad, cuyo nivel de riesgo es R2 (riesgo medio-bajo), y que pertenece a la categoría “Renta fija +”. Desde el 15 hasta el 29 de enero, el valor neto de este producto subió de 1.1124 a 1.1223, mostrando una curva de crecimiento pronunciada; pero en los días de negociación del 30 de enero y 2 de febrero, el valor neto retrocedió de 1.1223 a 1.1138, sorprendiendo a muchos inversores. Xiao Wei compró este producto a finales de enero, justo cuando experimentaba su retroceso en el valor neto.

Al revisar el último informe periódico divulgado del producto, se encontró que principalmente invierte en activos de renta fija, con una asignación moderada a activos de acciones y otros. El ETF de oro ocupa el primer lugar en la lista de los diez principales activos del producto, representando un 1.48% del total de activos del producto. Desde principios de este año, el precio del oro ha sido muy volátil, lo que podría ser una causa importante de la fluctuación en el valor neto del producto.

Otro producto de una gran institución financiera estatal, con nivel de riesgo R2, también mostró un comportamiento similar. En enero, su valor neto creció favorablemente y alcanzó un máximo de 1.1209 el 28 de enero. Sin embargo, del 29 de enero al 2 de febrero, su valor neto retrocedió, borrando las ganancias acumuladas desde el 6 de enero.

Dado que muchos inversores poseen productos de inversión con nivel de riesgo R2, no estaban preparados psicológicamente para las fluctuaciones en el valor neto a finales de enero y principios de febrero. La expectativa general de que los productos R2 ofrezcan “crecimiento estable y baja retroceso” no coincide con la tendencia real del valor neto del producto. Temas como “comprar productos R2 y experimentar la volatilidad de R3”, “las fluctuaciones en dos días borran las ganancias de un mes” y “crecimiento lento, caída rápida” son temas de discusión frecuente entre los inversores.

La volatilidad en los precios de los activos subyacentes se encuentra con la valorización neta integral

Al revisar la volatilidad histórica de los índices de inversión, se confirma en cierta medida la percepción reciente de aumento en la volatilidad del valor neto. La volatilidad histórica mide la variación pasada en los precios de los activos, calculando la desviación estándar de los cambios en los precios en un período determinado, para evaluar cuánto se alejan los precios del promedio en ese período. Los datos de Wind muestran que la volatilidad histórica de los índices de inversión varía según el nivel de riesgo y el tipo de inversión. En general, cuanto mayor es el nivel de riesgo, mayor es la proporción de activos de alta volatilidad, y mayor será la volatilidad histórica del índice correspondiente.

Además, la volatilidad histórica de varios índices de inversión ha aumentado a principios de este año. La tendencia de aumento es más evidente en los índices con niveles de riesgo más altos. Por ejemplo, en los últimos 20 días, la volatilidad del índice de inversión R3 de Wind subió del 1.81% al 2.26%, mientras que la del índice R2 subió del 0.38% al 0.4%, y la del índice R1 bajó del 0.29% al 0.26%.

Los expertos del sector explican que la volatilidad en el valor neto de los productos de inversión a principios de año se debe principalmente a la fluctuación en los precios de los activos subyacentes y a la implementación de la valorización neta integral.

Por un lado, desde 2025, los rendimientos del mercado de bonos han sido bajos, y los productos de inversión buscan mayores rendimientos mediante estrategias de “multi-activos y multi-estrategias”. Según el “Informe anual del mercado de inversión en banca de China (2025)”, al cierre de 2025, la asignación de activos en los productos de inversión se centraba principalmente en activos de renta fija, con un saldo invertido en bonos de 18.52 billones de yuanes, representando el 51.93% del total de inversiones. Un analista de renta fija de una firma de valores explicó que, en 2025, los ingresos por cupones fueron escasos y las oportunidades de aprovechar cambios en el mercado fueron limitadas, por lo que los inversores tuvieron dificultades para obtener rendimientos sustanciales en el mercado de bonos de ese año.

Para aumentar los rendimientos, muchos productos de inversión han aumentado su asignación a activos de alta volatilidad. Al cierre de 2025, la proporción de fondos públicos en estos productos alcanzó el 5.1%, un aumento de 2.2 puntos porcentuales respecto a finales de 2024. Además, según estimaciones del equipo de investigación del sector bancario de Kaiyuan Securities, al cierre de 2025, los fondos de inversión en fondos híbridos y fondos de acciones alcanzaron 44.9 mil millones de yuanes y 39.9 mil millones de yuanes respectivamente, creciendo significativamente respecto a los 25.6 mil millones y 20 mil millones de yuanes de finales de 2024. Antes del Año Nuevo, la volatilidad en el mercado de acciones se transmitió a través de los fondos públicos a los productos de inversión, contribuyendo en cierta medida a la fluctuación en el valor neto de estos productos.

Por otro lado, la implementación completa de la reforma en la valoración ha llevado a una reestructuración en varios aspectos de los productos de inversión. Tan Yiming, analista jefe de renta fija de Tianfeng Securities, señala que anteriormente, los productos de inversión utilizaban métodos como “fondos de fondos” y “método del costo amortizado” para ocultar artificialmente el riesgo real y la volatilidad en la valoración de los activos subyacentes. Tras las reformas regulatorias, los productos de inversión deben afrontar directamente la volatilidad del mercado y reflejar la rentabilidad real.

Tan Yiming también indica que el núcleo de la transformación hacia la valorización neta integral es que la valoración de los productos refleje fielmente la fluctuación en los precios de los activos subyacentes. Para mantener la estabilidad del valor neto, los productos de inversión deben aumentar la asignación a activos de baja volatilidad, lo que inevitablemente reducirá los rendimientos y generará una brecha con las expectativas de los inversores. Lograr simultáneamente la “valorización neta completa, altos rendimientos estables y cumplimiento regulatorio” puede ser un desafío.

Nuevas estrategias en la era de bajas tasas de interés

En un entorno de tasas de interés bajas, los rendimientos de los productos de renta fija pura continúan comprimidos, y las compañías de inversión reforzarán su enfoque en productos “Renta fija +”. Tan Yiming opina que, tras la transformación hacia la valorización neta completa, las instituciones que gestionan productos “Renta fija +” deben gestionar bien las expectativas de los inversores para evitar rescates irracionales. Además, actualmente, la capacidad de las instituciones para invertir directamente en “Renta fija +” es limitada, por lo que pueden fortalecer la colaboración con fondos públicos, utilizando estrategias de asignación multi-activos para ampliar los límites de rendimiento, buscando un equilibrio relativo entre volatilidad y rentabilidad. Para controlar las posiciones en acciones y bonos, puede ser conveniente que los productos de inversión utilicen fondos de bonos de segundo nivel y fondos indexados de acciones.

Para los inversores en productos de inversión, equilibrar entre rentabilidad y volatilidad será probablemente un tema clave este año. “Tras la eliminación progresiva del mecanismo de suavizado del valor neto, comprar productos de inversión ya no debe basarse solo en el nivel de riesgo, sino también en la proporción de activos subyacentes y en la estrategia de inversión del producto”, afirmó un representante de una firma de inversión.

Qingyin Investment señala que, cuando los productos “Renta fija +” enfrentan fluctuaciones en el valor neto, muchos inversores inevitablemente sentirán preocupación, pero lo importante es cómo responder racionalmente y hacer una asignación científica. Cuando el mercado sufre ajustes cíclicos, las fluctuaciones en el valor neto de los productos de inversión son normales; las pérdidas flotantes a corto plazo no representan pérdidas definitivas. Los inversores deben evitar el pánico y rescates impulsivos ante caídas temporales en el valor neto, ya que esto puede convertir pérdidas flotantes en pérdidas reales. Además, dado que los productos “Renta fija +” se basan en activos de bonos y combinan una pequeña proporción de activos de acciones, su volatilidad es relativamente controlada. La rentabilidad de estos productos depende del tiempo y la acumulación, y las fluctuaciones a corto plazo pueden ser suavizadas por los beneficios a largo plazo.

Qingyin también recomienda que, si los inversores son muy sensibles a la volatilidad, opten por productos “Renta fija +” de baja volatilidad con una proporción de activos de acciones inferior al 5%. Además, mantener una inversión periódica y constante puede suavizar la curva de rentabilidad y reducir el costo promedio mediante compras automáticas en momentos de mercado bajos.