¿Qué es Strategy (MSTR)? La empresa Tesorería de Bitcoin

Logan Hitchcock

Sábado, 21 de febrero de 2026 a las 2:40 AM GMT+9 7 min de lectura

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Hoy, Strategy es una de las instituciones más importantes en criptomonedas, pero no siempre fue así. Originalmente llamada MicroStrategy, la empresa cofundada por Michael Saylor—una de las figuras más influyentes en el mundo de Bitcoin—primero destacó en el software.

Ahora, sin embargo, es mejor conocida por su estrategia agresiva de adquisición de Bitcoin para sus reservas corporativas, con Saylor convirtiéndose en una figura clave para la adopción institucional del activo.

Aquí tienes todo lo que necesitas saber sobre Strategy y su relación con Bitcoin.

¿Qué es Strategy?

Antes de añadir Bitcoin a su balance, Strategy era mejor conocida por sus soluciones de software de inteligencia empresarial, diseñadas para ayudar a las empresas a analizar datos con mayor facilidad y tomar decisiones mejor informadas.

Fundada en 1989 por Michael Saylor, Strategy rápidamente tuvo éxito, salió a bolsa y cotizó en NASDAQ en 1998 como MSTR. Pero solo dos años después, Saylor y otros dos altos ejecutivos de Strategy tuvieron que resolver un caso con la SEC, que alegó que la empresa había “sobreestimado materialmente los ingresos y ganancias por las ventas de software y servicios de información.”

Tras un breve pico en su precio de acciones en 2000, MSTR cotizó en un rango estrecho durante las siguientes dos décadas, comenzando a subir significativamente a finales de 2020—el mismo año en que anunció su primera compra de Bitcoin.

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Hasta principios de 2025, la empresa de Saylor operaba como MicroStrategy—pero eliminó el “Micro” en febrero, optando por un tono más poderoso y positivo con solo Strategy. El cambio de marca se volvió sinónimo de la referencia cinematográfica The Social Network, en la que se aconseja a Mark Zuckerberg eliminar “The” de “The Facebook.”

Reserva de tesorería de Bitcoin de Strategy

En 2020, Strategy dio un paso revolucionario: la empresa adoptó Bitcoin como su principal activo de reserva de tesorería. Preocupado por la devaluación del dólar estadounidense y las monedas fiduciarias debido a la inflación, Saylor lideró la primera compra de la compañía de 250 millones de dólares en Bitcoin como cobertura contra la incertidumbre económica.

“Esta inversión refleja nuestra creencia de que Bitcoin, como la criptomoneda más adoptada en el mundo, es una reserva de valor confiable y un activo de inversión atractivo con más potencial de apreciación a largo plazo que mantener efectivo,” dijo en ese momento.

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La estrategia de compra de Bitcoin de la empresa ha evolucionado con el tiempo y se ha desplazado principalmente a usar la venta de notas convertibles para recaudar fondos y comprar más Bitcoin. En otras palabras, Strategy utiliza financiamiento a corto plazo mediante notas convertibles que permiten a los inversores eventualmente canjear por acciones de Strategy. Luego, usa los fondos recaudados de la venta de las notas para comprar Bitcoin.

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Esta estrategia ha sido adoptada por otras empresas que cotizan en bolsa como MARA, Metaplanet y Riot Platforms. En diciembre de 2024, Saylor comparó esta estrategia con el desarrollo inmobiliario en Manhattan, diciendo a CNBC que, “Cada vez que el valor de los bienes raíces en Manhattan sube, emiten más deuda para desarrollar más bienes raíces.”

La firma indicó en octubre de 2024 que no planea detenerse en el futuro. En ese momento, Strategy anunció planes para recaudar hasta 42 mil millones de dólares para añadir más de la principal criptomoneda a su balance.

Buscando más, la firma aprobó en enero de 2025 un aumento de 30 veces en sus acciones comunes de Clase A, permitiéndole añadir aún más Bitcoin de lo inicialmente planeado.

Días después, la empresa anunció la emisión de una nueva acción, Strike (STRK), como una forma de recaudar fondos para comprar Bitcoin. Vendiendo acciones a 80 dólares cada una, la firma buscaba obtener otros 584 millones de dólares para compras de Bitcoin y fortalecer su tesorería. La firma anunció otra venta de notas senior convertibles por 2 mil millones de dólares en febrero de 2025.

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A lo largo del año, la firma lanzaría ofertas adicionales de acciones preferentes para financiar sus compras de Bitcoin, otorgando a diferentes tipos de inversores acceso a productos ajustados a diferentes niveles de riesgo, como Stretch (STRC), Stride (STRD), Strife (STRF) y Stream (STRE), además de Strike.

La estrategia de usar deuda para comprar Bitcoin ha sido adoptada por otras empresas que cotizan en bolsa como MARA y Riot Platforms. En diciembre, Saylor comparó esta estrategia con el desarrollo inmobiliario en Manhattan, diciendo a CNBC que, “Cada vez que el valor de los bienes raíces en Manhattan sube, emiten más deuda para desarrollar más bienes raíces.”

A medida que Strategy se ha ido vinculando cada vez más con Bitcoin, la empresa ahora se refiere a sí misma como la “Primera y Mayor Empresa de Tesorería de Bitcoin del Mundo” en su página de relaciones con inversores.

Michael Saylor, converso a Bitcoin

Aunque Michael Saylor ahora es una de las voces más fuertes a favor de Bitcoin, no siempre fue un defensor del cripto.

Solo siete años antes de que su empresa adoptara la criptomoneda como su principal activo de reserva, Saylor tuiteó que “#Bitcoin los días están contados. Parece solo cuestión de tiempo antes de que sufra el mismo destino que el juego en línea.”

Desde entonces, Saylor dio un giro completo, afirmando que Bitcoin es el mejor activo a largo plazo y comprometiéndose a “comprar en la cima para siempre,” refiriéndose a comprar el activo en sus picos de precio, lo cual Strategy continúa haciendo.

En la opinión de Saylor, eso significa que podría estar comprando Bitcoin a 13 millones de dólares, el objetivo de precio que ha establecido para el activo en los próximos 21 años, ya que espera que ocupe un porcentaje mayor del capital global total.

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El caso en contra de la reserva de Bitcoin de Strategy

Las adquisiciones persistentes de Bitcoin de Strategy mediante la venta de deuda han enfrentado escrutinio por parte de analistas y medios en el espacio. En noviembre de 2024, Sherwood Media, respaldada por Robinhood, describió el “problema matemático,” con MSTR valiendo tres veces más que el BTC que posee y el potencial de liquidaciones forzadas en una caída.

Este premium, conocido como el mNAV de la firma o su múltiplo respecto a su valor neto de activos, ha tenido históricamente un fuerte premium en Strategy. Sin embargo, cuando Bitcoin cayó en 2026, el mNAV de Strategy—que había alcanzado hasta 3.89x en noviembre de 2024—bajó por debajo de 1, lo que significa que la capitalización de mercado de la empresa ahora está valorada por debajo del valor de sus holdings en Bitcoin.

La caída del mNAV coincidió con una caída del aproximadamente 70% en el precio de las acciones de MSTR en el período de seis meses desde agosto de 2025 hasta febrero de 2026, reportando la empresa una pérdida de 12.4 mil millones de dólares en el cuarto trimestre de 2025.

Los escépticos han señalado que si el precio de las acciones de MSTR cae lo suficiente, Strategy podría verse obligada a vender Bitcoin para pagar miles de millones en notas convertibles, “revirtiendo efectivamente su ‘máquina de movimiento perpetuo’… lo que disminuiría aún más el precio de Bitcoin,” según Sherwood Media.

Pero, a medida que las acciones caían, junto con BTC en febrero de 2026, Saylor calificó las preocupaciones sobre la capacidad de la firma para pagar sus deudas y dividendos como “infundadas,” señalando que su firma simplemente “refinanciaría la deuda” si el precio de BTC cayera lo suficiente.

Para evitar situaciones en las que la firma pueda verse forzada a vender BTC, estableció una reserva de efectivo en diciembre de 2025, comenzándola con 1.44 mil millones de dólares en fondos. Posteriormente, añadió más fondos, asegurando más de 2.5 años de deuda y dividendos a febrero de 2026, según Saylor—quien afirma que la empresa puede cubrir su deuda de 6 mil millones de dólares si BTC cae a 8,000 dólares.

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El futuro de Strategy

Strategy ha continuado con sus compras constantes de Bitcoin.

A febrero de 2026, posee 717,131 Bitcoin, valorados en casi 48 mil millones de dólares—lo que la convierte en la mayor tesorería de Bitcoin entre las empresas que cotizan en bolsa. Según datos de SaylorTracker, Strategy ha perdido más de 6.5 mil millones de dólares en sus compras a lo largo de su historia.

Las ambiciones de Saylor para Strategy son aún mayores que añadir grandes reservas de Bitcoin al balance de la empresa. En octubre de 2024, describió su visión de convertir a Strategy en un “banco de Bitcoin” con una valoración de un billón de dólares, creando instrumentos de mercado de capital vinculados a Bitcoin que puedan ofrecerse a los inversores.

Además de aumentar sus propias reservas, Saylor ha presentado la estrategia de Bitcoin de Strategy a otras grandes empresas que cotizan en bolsa. En diciembre de 2024, dijo a la junta de Microsoft que podrían crear 5 billones de dólares en valor adoptando Bitcoin. Ellos votaron en contra de añadirlo a su balance.

Nota del editor: Esta historia fue publicada originalmente el 8 de enero de 2025 y se actualizó con nuevos detalles el 20 de febrero de 2026.

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