El riesgo de apalancamiento y el equilibrio entre ganancias y pérdidas en las plataformas de criptomonedas

Adquirir ingresos pasivos en el sistema cripto es una vía atractiva, pero oculta detrás de ella hay un mecanismo financiero complejo que requiere conocimientos profundos. Muchos inversores colocan sus activos en exchanges centralizados con la esperanza de obtener beneficios, pero a menudo no comprenden qué sucede tras bambalinas con su dinero.

La cuestión principal que debemos plantear a todos los usuarios es: ¿qué equilibrio debemos buscar entre seguridad y probabilidad de obtener ganancias?

Mecanismo de rehipotecación: cómo las plataformas generan dinero

La rehipotecación es el proceso en el que una institución financiera (banco o plataforma cripto) recibe los activos depositados por un cliente y los utiliza para sus propios fines. En palabras simples: tú depositas fondos, la plataforma los presta a otra entidad y obtiene una comisión por ello.

Este mecanismo sigue siendo común en las finanzas tradicionales (TradFi), donde está bien regulado y supervisado. Sin embargo, en el ecosistema cripto, la rehipotecación se encuentra en una zona gris regulatoria. La reciente insolvencia de algunos exchanges se ha debido precisamente a prácticas de rehipotecación no controladas.

Beneficio atractivo — y una serie de operaciones complejas ocultas tras él

Cuando una plataforma ofrece un rendimiento del 5% o más anual (APY), esto no se obtiene “de la nada”. La colocación de fondos está vinculada a una cadena de rehipotecación:

1. El depositante (tú) deposita 1 BTC con un 5% APY
2. La plataforma presta ese BTC a un hedge fund o market maker con un 8% de interés
3. La plataforma te paga el 5%, reteniendo el 3%

Este beneficio no está en oro — está oculto bajo la capa de “pérdidas estatales”. La plataforma equilibra la liquidez de sus activos con la máxima eficiencia, pero eso significa que tu Bitcoin no se guarda en “frío” — está en manos de terceros.

Riesgos ocultos de la rehipotecación: ¿qué es el escenario de “casa de naipes”?

El mayor peligro en la rehipotecación es que una parte fallida pueda desencadenar un efecto dominó, donde la caída de un eslabón derriba toda la estructura.

En 2022, el mercado cripto colapsó. Celsius Network, una gran plataforma de préstamos, operaba con altos gastos en comisiones de rehipotecación. Tras el colapso del mercado, no pudo mantener suficiente liquidez para satisfacer a sus usuarios.

La liquidación de Voyager Digital fue aún más devastadora. La plataforma había prestado cientos de millones de dólares a Three Arrows Capital (3AC). Cuando 3AC enfrentó problemas por apalancamiento no regulado, Voyager perdió mil millones de dólares y quedó insolvente.

Un aviso sobre el colapso: ¿qué pasa si la parte obligada no puede pagar?

En la rehipotecación, la idea principal es que el depositante asume solo el riesgo de primer nivel. Si el prestatario (la tercera parte) no puede pagar, entonces:

1. El prestatario ficticio se vuelve insolvente
2. La plataforma de rehipotecación no podrá devolver tu dinero
3. Dependés de la salud financiera de la organización, sin que quizás lo sepas

En cuentas tradicionales (EE.UU.), el límite máximo de rehipotecación está establecido (140% del saldo del préstamo) y está asegurado (SIPC). En el mundo cripto, ¿regulación? Poca o ninguna.

Equilibrio entre protección y ganancia: tres decisiones críticas

La rehipotecación siempre tiene dos caras. Por un lado, ofrece la liquidez necesaria para el funcionamiento del mercado y permite a los usuarios obtener beneficios con activos inactivos. Por otro, implica riesgos sistémicos. Esto es lo que debes considerar:

1. Controla tus activos — modo “gestor de activos”

La forma más efectiva de reducir riesgos en la rehipotecación es mantener tus activos en una wallet cripto no custodial. Si gestionas tus claves privadas, otros no podrán prestar tus fondos.

2. Lee las condiciones con atención

Antes de usar un exchange de rehipotecación, lee cuidadosamente sus términos de servicio. Presta atención a cualquier cláusula relacionada con “cesión de derechos” o “derechos sobre tus activos en préstamo, rehipotecados o en garantía”.

3. Verifica la oferta de rendimiento — “bandera roja”

Desconfía de ofertas con rendimientos excesivamente altos. Si una plataforma ofrece beneficios que superan ampliamente el promedio del mercado, suele ser señal de estrategias de rehipotecación riesgosas.

La diferencia entre CeFi y DeFi: la “caja negra” versus la “frontera”

En plataformas CeFi (Celsius, Voyager, otros exchanges), las operaciones de rehipotecación suelen ser opacas. Depositas fondos en una “caja negra” donde no sabes quién es la contraparte ni qué nivel de apalancamiento se usa.

En DeFi, la situación es diferente. La rehipotecación es más transparente: los usuarios pueden verificar en la blockchain dónde se han depositado los fondos. Sin embargo, DeFi también tiene riesgos elevados — errores en el código de los contratos inteligentes.

Conclusión: tu balance, tu decisión

La rehipotecación no es solo una cuestión de ganancias o riesgos. Es un equilibrio — entre protección y rentabilidad, seguridad y liquidez. Los inversores deben evaluar su nivel de riesgo máximo al tomar decisiones.

Recuerda el viejo dicho: “Si no tienes la llave, no tienes la moneda”. Para protegerte de los riesgos de la rehipotecación, el control de tus activos es la balanza más importante en la inversión cripto moderna.