Desayuno de Wall Street Journal FM-Radio | 23 de febrero de 2026

华见早安之声

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Resumen del mercado

El PIB del cuarto trimestre en EE. UU. fue menor de lo esperado, la inflación subyacente PCE de diciembre fue mayor de lo previsto, las acciones estadounidenses abrieron a la baja, la Corte Suprema de EE. UU. dictaminó que los aranceles de Trump son ilegales, las tres principales bolsas estadounidenses aceleraron su rebote intradía, alcanzando máximos en más de una semana; entre las “siete grandes tecnológicas”, solo Microsoft cayó, Google subió casi un 4% liderando, la perspectiva de reducción de aranceles impulsó a Amazon a subir más del 2%, liderando las acciones del Dow; las herramientas de Anthropic vuelven a generar pánico, las acciones de ciberseguridad se desploman, SailPoint cayó más del 9%; Oracle cayó más del 5% en contra de la tendencia.

La Corte Suprema de EE. UU. revoca los aranceles de Trump, las preocupaciones fiscales aumentan, el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. alcanza máximos diarios y los precios de los bonos a largo plazo cayeren, tras una semana de tono hawkish en las minutas de la Fed, los bonos a corto plazo también caen; el índice del dólar se desploma rápidamente y alcanza mínimos diarios, termina una racha de cuatro días de alzas, pero aún registra la mayor ganancia semanal en cuatro meses; el oro y la plata aceleran su subida, invirtiendo la tendencia semanal a la baja, durante la sesión el oro sube más del 2%, y el plata de futuros llegó a subir un 9% en un momento.

El yen cae por tercer día consecutivo, con una caída semanal del 1.5%; el renminbi offshore recupera los 6.90, subiendo tres semanas consecutivas; Bitcoin volvió a superar los 68,000 dólares en un momento, con un aumento de más del 2% respecto a su mínimo diario. El mercado está atento a las perspectivas del acuerdo entre EE. UU. e Irán, el petróleo cierra con movimientos mixtos, las tensiones EE. UU.-Irán ayudaron a que los precios del petróleo subieran al menos un 5% en la semana y marcaran su primera subida semanal en el mes.

En la sesión asiática, en el primer día de operaciones del año del conejo, el índice Hang Seng cayó más del 2%, mientras que los modelos grandes y el almacenamiento subieron en contra de la tendencia, con un aumento cercano al 43% en Zhituo, y las acciones de robots explotaron.

Noticias destacadas

China

CCTV Yuyuan Tan Tian: ¿Qué aranceles a China dejará de cobrar EE. UU. según la Corte Suprema? Se trata de los llamados “aranceles de fentanilo” del 10% y los “aranceles recíprocos” del 10%.

El total de recaudación de taquilla en el Año Nuevo chino 2026 superó los 5 mil millones de yuanes.

Zhituo se disculpa por problemas en el plan de codificación GLM y anuncia compensaciones.

En el extranjero

La Corte Suprema de EE. UU. dictamina que los aranceles globales de Trump son ilegales, con más de 175 mil millones de dólares en impuestos potencialmente reembolsables. La Corte concluye que la Ley de Poderes de Emergencia Económica Internacional (IEEPA) no otorga al presidente la autoridad para imponer aranceles sin aprobación del Congreso. La decisión no afecta los aranceles recíprocos, ni los de acero, aluminio ni automóviles. Trump calificó la decisión de “vergonzosa” y ya considera planes alternativos para mitigar el impacto. No se menciona si los aranceles ya cobrados deben ser reembolsados. Se estima que los aranceles ya recaudaron más de 175 mil millones de dólares, y su reembolso completo o reducción a la mitad reduciría significativamente los impuestos.

Tras el fallo, las acciones en EE. UU. alcanzaron máximos diarios, el dólar y los bonos del Tesoro alcanzaron mínimos diarios, y el oro y la plata aumentaron su valor.

El mismo día, Trump utilizó herramientas alternativas para imponer un arancel global adicional del 10%, diciendo que sería mucho más alto que antes.

• Trump afirmó que las leyes que usará serán más fuertes que la IEPPA, que fue rechazada por la Corte Suprema; todos los aranceles bajo la Ley de Comercio de 1974 y la Ley de Seguridad Nacional de 1962, incluyendo los llamados “aranceles de seguridad nacional”, seguirán vigentes; no será necesario solicitar autorización congresional, y si se requiere más poder, probablemente será aprobado. Trump se convirtió en el primer presidente en imponer aranceles bajo la sección 122 de la Ley de Comercio de 1974.

• La Casa Blanca anunció que el arancel temporal del 10% entrará en vigor el martes 24 de febrero, por 150 días, con exenciones para ciertos minerales clave, metales utilizados en monedas y lingotes de oro y plata, energía y productos energéticos.

• Trump insinuó que los aranceles ilegales no serán reembolsados, y el secretario del Tesoro dijo que los ingresos por aranceles en 2023 se mantendrán “básicamente iguales”. La decisión de la Corte Suprema deja la cuestión del reembolso en manos de tribunales inferiores. Trump afirmó que la decisión tiene fallas y que en los próximos años habrá litigios sobre los aranceles. Bessant estima que los ingresos por aranceles del gobierno están más cerca de 1300 mil millones de dólares, no los 1750 mil millones que sugieren algunos modelos, y que los aranceles volverán a niveles anteriores, solo que de forma más compleja.

• El sábado, Trump elevó la tasa del arancel del 10% al 15%, con efecto inmediato, generando una oleada de demandas por parte de empresas como Costco, que reclaman la devolución de los pagos adicionales realizados por los aranceles de Trump.

• La Oficina del Representante Comercial de EE. UU. (USTR) inició una nueva investigación bajo la sección 301, que cubrirá a la mayoría de los principales socios comerciales, acelerando el proceso y enfocándose en la fijación de precios de medicamentos, discriminación contra empresas tecnológicas estadounidenses y la imposición de impuestos a servicios digitales. El representante comercial, Griller, afirmó que, pese a la decisión de la Corte, los acuerdos comerciales firmados previamente seguirán vigentes.

• La revocación de los aranceles recíprocos por la Corte Suprema deja varias opciones a Trump. En comparación con la IEPPA, que fue rechazada, puede usar la sección 232 de la Ley de Expansión Comercial de 1962, o la controvertida sección 338 de la Ley de Comercio de 1930, ambas con restricciones adicionales.

• No hay que alegrarse demasiado por la revocación, pues los mercados anticiparon esta decisión y Trump ya anunció planes alternativos. La mayor atención puede estar en preocupaciones sobre IA, ventas de software y tensiones en Oriente Medio, que podrían tener mayor impacto. Trump tiene al menos cinco herramientas legales para imponer aranceles, pero todas ejercerán presión alcista sobre los rendimientos de los bonos a largo plazo.

• Los 1750 mil millones de dólares en reembolsos de aranceles representan un estímulo fiscal para las acciones, un aumento de deuda para los bonos y una fuente de incertidumbre para el oro y la plata.

• Corea del Sur afirma que el acuerdo comercial con EE. UU. sigue vigente, aunque la decisión de la Corte invalidó los aranceles recíprocos del 15% para productos coreanos, los aranceles sectoriales sobre automóviles y acero permanecen. El gobierno surcoreano vigilará las próximas acciones de EE. UU. y apoyará a las empresas afectadas, buscando siempre los intereses nacionales.

Trump confirma que considera un “ataque militar limitado” a Irán, y el ministro de exteriores iraní dice que en tres días se decidirá el borrador del acuerdo con EE. UU. Según CCTV, Trump está considerando realizar un “ataque militar limitado” para forzar a Irán a aceptar los requisitos del acuerdo nuclear. El ministro iraní, Alá Ghasí, afirmó que Irán no tiene una solución militar para su programa nuclear pacífico, y que la única vía es la diplomacia. Un portavoz del ejército israelí dijo que las Fuerzas de Defensa de Israel están en máxima alerta. Al cierre del viernes, los precios del petróleo fluctuaron poco respecto a la jornada anterior.

• Medios estadounidenses reportan que Jameheneí y su hijo son objetivos potenciales de EE. UU.
• El Global Times informa que medios extranjeros dicen que las negociaciones EE. UU.-Irán están en punto muerto, y que Irán rechazó abrir la carta con la propuesta de misiles y la devolvió.
• El Ministerio de Exteriores iraní emitió una declaración el sábado, calificando a toda la Marina y la Fuerza Aérea de la UE como “organizaciones terroristas”, en respuesta a la inclusión del Cuerpo de la Guardia Revolucionaria Islámica en la lista de organizaciones terroristas de la UE.
• Funcionarios estadounidenses indican que, si Irán presenta rápidamente el borrador del acuerdo nuclear, las negociaciones podrían reanudarse el viernes 27.
• El ministro iraní afirmó que podría reunirse con el enviado estadounidense el 26 en Ginebra, y que un acuerdo está cerca.
• El ministro de exteriores de Omán anunció en redes sociales que la próxima ronda de negociaciones EE. UU.-Irán será el jueves 26 en Ginebra.

El PIB del cuarto trimestre en EE. UU. creció solo un 1.4%, y el cierre del gobierno recortó un punto porcentual, mientras Trump presiona a Powell. La estimación preliminar del PIB real en el cuarto trimestre de 2025 mostró un crecimiento anualizado del 2.8%, muy por debajo del 4.4% anterior. Aunque la economía creció un 2.2% en todo el año, las caídas en consumo y exportaciones, las preocupaciones en el mercado laboral y la persistente inflación complican el panorama. Antes del anuncio, Trump criticó el cierre del gobierno y presionó para reducir tasas, generando atención en los mercados.

La inflación preferida por la Fed superó las expectativas: el índice de precios PCE subió un 3% interanual en diciembre. La inflación medida por el PCE, la preferida por la Fed, fue mayor a lo esperado: en diciembre, el índice subió un 0.4% mensual, la mayor subida en casi un año, y en términos interanuales aumentó un 3%, frente al 2.8% previsto para principios de 2025.

Los PMI manufacturero y de servicios en EE. UU. de febrero estuvieron por debajo de las expectativas, alcanzando mínimos en meses. El PMI manufacturero preliminar de EE. UU. fue de 51.2 en febrero, frente a 52.4 en enero, su nivel más bajo en 7 meses. El PMI de servicios fue de 52.3, frente a 52.7 en enero, su menor nivel en 10 meses. El PMI compuesto preliminar de S&P Global fue de 52.3, frente a 53 en enero, su nivel más bajo desde abril de 2025, mostrando un desempeño más débil que Reino Unido y Japón.

El PMI manufacturero de la Eurozona alcanzó su nivel más alto en tres años y medio, impulsado por Alemania, mientras Francia sigue por debajo de la línea de expansión. La actividad económica en la Eurozona se aceleró, aunque las empresas recortaron empleos por segundo mes consecutivo, Alemania redujo su empleo, Francia se mantuvo estable y otras regiones aumentaron su empleo. Según un analista de HCOB, dado que la actividad económica se mantiene en expansión y la inflación en servicios sigue alta, el BCE probablemente mantendrá las tasas clave sin cambios.

El primer ministro japonés, Fumio Kishida, en su discurso de política, anunció que: romperá con la “austeridad fiscal excesiva”, pausará el impuesto al consumo de alimentos, y aumentará la inversión en IA y otras industrias. Prometió un marco plurianual de presupuestos para impulsar la inversión en IA y chips, y controlar el crecimiento de la deuda, estableciendo indicadores específicos para medir el progreso fiscal, asegurando que el ritmo de aumento de la deuda no supere el crecimiento económico.

• ¿Regresarán en masa los capitales extranjeros a Japón? Aunque en enero la deuda japonesa recibió una fuerte entrada neta, Goldman advierte no suponer que la “marea de retorno” ya llegó. La demanda de inversores minoristas en acciones extranjeras sigue fuerte, pero las instituciones enfrentan un diferencial de tasas demasiado grande entre EE. UU. y Japón, y las señales de retorno son débiles. Goldman señala que, si el entorno macroeconómico mantiene la preferencia por el riesgo, y las tasas se mantienen estables, la presión de depreciación del yen persistirá.

El Banco Central de Rusia vendió 300,000 onzas de oro en enero, por valor de 1.4 mil millones de dólares, su primera reducción desde octubre pasado, para cubrir el déficit presupuestario. Aunque las reservas de oro cayeron a 74.5 millones de onzas, el aumento en el precio del oro elevó el valor total en enero en un 23%, alcanzando 402.7 mil millones de dólares.

Anthropic lanza la herramienta de seguridad Claude, y las acciones de ciberseguridad se desploman. La nueva herramienta de IA de Anthropic puede detectar vulnerabilidades en código y sugerir parches para revisión humana. Actualmente en fase de prueba limitada, la noticia provocó ventas masivas en el sector, con el ETF de ciberseguridad Global X cayendo casi un 5%, y las acciones de SailPoint y Okta bajando más del 9%, y Cloudflare un 8%.

¿Se hace realidad el rumor? Nvidia cerca de cerrar una inversión en OpenAI de hasta 30 mil millones de dólares, pero en condiciones más favorables. Según informes, Nvidia está casi lista para concretar una inversión de hasta 30 mil millones en OpenAI, reemplazando el acuerdo previo de 100 mil millones, que no se concretó por diferencias en los términos y dudas internas. La nueva ronda podría superar los 100 mil millones, y la valoración previa de OpenAI sería de 730 mil millones de dólares.

Informe: OpenAI reduce su objetivo de gastos para 2030 a 600 mil millones de dólares, y su margen bruto para 2025 bajó al 33%, generando preocupaciones de rentabilidad. La meta de inversión en infraestructura para 2030 se redujo significativamente respecto a los 1.4 billones de dólares inicialmente prometidos por el CEO Altman. Se espera que para 2030, los ingresos totales superen los 2800 mil millones, con contribuciones similares de consumidores y empresas. La compañía aún prevé que su flujo de caja positivo llegará en 2030.

SK Hynix en llamada con Goldman Sachs: no puede satisfacer toda la demanda de clientes, los precios de almacenamiento seguirán subiendo en 2023. La firma indica que el mercado de memoria ya es claramente vendedor, con solo 4 semanas de inventario de DRAM y NAND, y sin clientes que puedan cubrir toda la demanda. La escasez de HBM en 2026 y la alta demanda de DRAM estándar fortalecen el poder de negociación de los proveedores, y ya se negocian contratos a largo plazo para asegurar suministros futuros.

Selección de informes

Morgan evalúa MiniMax como “el activo de base de modelos de nivel mundial más escaso”, con alta valoración basada en “la tecnología que determina el techo y la globalización que determina la valoración”. Si el rendimiento de MiniMax continúa en la primera línea global, su potencial máximo dependerá del TAM mundial; si la estructura de ingresos se basa en el extranjero, su valoración se ajustará a empresas comparables internacionales, no a las tradicionales de software chinas.

Entendiendo el mercado global desde 2026: ¿qué está subiendo? ¿Por qué las acciones en EE. UU. no funcionan? ¿Seguirá esta tendencia? Un informe de Goldman revela la nueva dirección del mercado en 2026: aún hay espacio para activos cíclicos; pero las valoraciones de IA y temas similares están sobrevaloradas, y la alta volatilidad será la norma; el dólar seguirá débil; se recomienda cautela con sectores sobrevalorados, diversificación en acciones, mantener exposición saludable a mercados emergentes y posiciones largas en volatilidad de índices a largo plazo.

Llega la era LPDDR 6! La demanda de IA es tan fuerte que la próxima generación de DRAM entrará en el mercado más rápido de lo esperado. LPDDR6 tiene un rendimiento 1.5 veces superior a la anterior, y su comercialización podría comenzar en la segunda mitad del año. Gigantes como Nvidia, Samsung y Qualcomm están activamente preparándose. La mayoría de los diseñadores de semiconductores HPC consideran integrar IP de LPDDR5X y LPDDR6 en chips de proceso avanzado de 4 nm o menos, con una demanda que supera las expectativas.

Macro en China

Perspectivas de liquidez tras el Año Nuevo: más de 22 mil millones de yuanes en repos de recompra vencen en la primera semana. Además, en esa semana vencerán 300 mil millones de yuanes en MLF. “Dado que la primera semana tras el Año Nuevo presenta una alta presión de vencimientos, y considerando pagos de bonos, vencimientos de depósitos y nuevas emisiones en la Bolsa de Beijing, la liquidez se verá significativamente afectada”, señala Citic Securities. La lógica de “depósitos fuertes y préstamos débiles” en enero se debilita, y la brecha de liquidez aumenta.

Empresas nacionales

Las acciones tecnológicas en Hong Kong se dividen: las “nuevas estrellas” de IA son populares, pero las preocupaciones por monetización frenan a los gigantes tradicionales. En el primer día de mercado, hubo rotación de fondos: las acciones de IA como Zhituo y MiniMax subieron mucho, mientras que Alibaba y Tencent vieron salida de capital. Las empresas de IA aceleran actualizaciones de modelos, y las expectativas aumentaron tras las presentaciones en vacaciones y en la Gala de Año Nuevo. Sin embargo, las grandes empresas enfrentan competencia por subsidios y regulación, y la rentabilidad y sostenibilidad de costos generan mayor sensibilidad en el mercado.

Las principales empresas de Optics Valley no detienen producción en Año Nuevo, y los pedidos de módulos ópticos para IA se extienden hasta el cuarto trimestre. Gente de Huagong Tech informó que sus bases en Wuhan y Tailandia operan a plena capacidad, garantizando entregas de módulos ópticos de 1.6T y 800G.

Macro en el extranjero

El Ministerio de Finanzas de EE. UU. suaviza su propuesta de impuestos a fondos soberanos y fondos de pensiones públicos, tras advertencias del sector privado. El Ministerio de Finanzas de EE. UU. está revisando una propuesta para reformar la tributación de fondos soberanos y fondos de pensiones públicos, que había sido presentada por la IRS. La propuesta busca clasificar la mayoría de las inversiones en deuda estadounidense de estos fondos como actividades comerciales, lo que implicaría impuestos. La iniciativa había generado advertencias de fondos de crédito y fondos de capital privado sobre posibles impactos negativos en la inversión extranjera en EE. UU.

Empresas internacionales

La familia Dalio aumenta su posición en oro tras salir de Bridgewater, con una inversión de 500 millones de dólares en EE. UU. La oficina familiar de Dalio reveló por primera vez sus inversiones en EE. UU. desde la pandemia, con una posición de aproximadamente 503 millones de dólares, un aumento de un tercio respecto a 2021. Más del 75% de esa inversión está en ETFs de oro, y el resto en bonos y el índice S&P 500. Esto indica que, tras salir de Bridgewater, la familia está enfocada en su negocio de inversión familiar.

El “Dream Team” de Google contra la burbuja de IA: “Es una revolución industrial, pero 10 veces más rápida y 10 veces más grande”. El CEO de Google en la cumbre de IA en India dijo que los pedidos en Google Cloud se duplicaron a 240 mil millones de dólares, para justificar la inversión en capital. El CEO de DeepMind estima que aún faltan 5-10 años para lograr IA general. Los altos ejecutivos de Google creen que la IA cambiará radicalmente los flujos de trabajo en pymes y en investigación científica, y que India se convertirá en un “constructor completo” en IA.

Google lanza Gemini 3.1 Pro, duplicando el rendimiento en razonamiento. La actualización principal de su base de modelos: Gemini 3.1 Pro, con rendimiento en razonamiento duplicado, puntuando 77.1 en pruebas de lógica y casi alcanzando Opus 4.6 en código. El nuevo modelo integra datos de múltiples fuentes y descompone tareas complejas, y ya está en versión preliminar para vista previa, acelerando el ecosistema de IA de Google.

OpenAI planea lanzar altavoces inteligentes, gafas y lámparas inteligentes, con entregas en 2027. La compañía está formando un equipo de más de 200 personas para desarrollar hardware de IA, incluyendo altavoces con cámaras, gafas inteligentes y lámparas con reconocimiento facial y control ambiental. El primer producto será un altavoz con cámara, con precio entre 200 y 300 dólares, y se espera que llegue en 2027. Las gafas inteligentes podrían salir en 2028.

SpaceX en IPO “curvado”, con acciones en Corea que podrían subir 200% en un año. La firma de Corea Future Asset ha visto subir sus acciones más del doble en un año, por ser vista como una “acción sombra” de SpaceX (valorada en 1.25 billones de dólares), en la que ha invertido más de 400 millones. Aunque tiene negocios sólidos, su valoración ya triplica la media de los últimos cinco años, por lo que hay riesgo de corrección.

Próximas noticias clave

Pedidos de bienes duraderos en EE. UU. en diciembre.

Trump considera un “ataque militar limitado” a Irán, y el ministro iraní dice que en tres días se decidirá el borrador del acuerdo con EE. UU.

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