Los altos ejecutivos de los gigantes de fondos privados admiten que la gestión de riesgos del sector ha fallado: hace tres años ya se debería haber visto la burbuja del software

Los altos ejecutivos de Apollo Global Management indicaron que la industria de capital privado enfrenta un largo período de dolor en las inversiones en software, ya que el sector no logró detectar a tiempo que tecnologías emergentes como la inteligencia artificial revolucionarían la pista que durante mucho tiempo ha sido la más favorecida por los fondos de inversión privada.

El socio de Apollo y co-director de capital privado, David Sambur, afirmó en una entrevista: “Hasta ahora la gente empieza a darse cuenta de que en la autopista de las inversiones en software pronto ocurrirá una serie de colisiones múltiples. En realidad, todas las señales estaban allí desde 2022.”

Sambur señaló que hace aproximadamente tres años, la introducción del chatbot de inteligencia artificial ChatGPT por OpenAI, junto con el aumento del entorno de tasas de interés, fueron los principales causantes de la reciente ola de ventas en acciones tecnológicas que ha sacudido al mercado en las últimas semanas.

Recientemente, Wall Street ha estado vendiendo acciones de software, y los inversores temen que las nuevas herramientas de IA de empresas como Anthropic puedan hacer que los proveedores existentes de “software como servicio” (SaaS) queden obsoletos.

Más temprano en el día, Anthropic introdujo una nueva función en su modelo de IA que puede escanear vulnerabilidades de seguridad en los repositorios de código. Como resultado, CrowdStrike y Cloudflare cayeron más del 7%.

La industria de capital privado tiene una exposición significativa en el sector SaaS, ya que valoran estos modelos de ingresos estables, predecibles y basados en una base de clientes leales. En los últimos años, las inversiones en este sector han sido enormes, alcanzando un récord de 348 mil millones de dólares en 2021.

Sambur comentó: “¿Estamos atrapados en un pensamiento grupal, por ejemplo, donde el 30% a 40% de las fusiones y adquisiciones se concentran en el sector de software? Mirándolo en retrospectiva, eso en realidad es una señal de peligro bastante grande. Cuando las personas revisen esta etapa, verán que fue una falla en la gestión de riesgos.”

A medida que muchas inversiones en software realizadas durante la pandemia se acercan al final del ciclo de tenencia típico de fondos de capital privado, el mercado está cada vez más preocupado por si estas empresas podrán vender sus activos a precios adecuados y obtener retornos. Esto también podría dañar los planes de recaudación de fondos de las firmas de capital privado y disminuir su capacidad para realizar nuevas transacciones.

Sambur afirmó que la industria necesita prepararse para una “reajuste urgente” en las valoraciones, ya que los inversores están reevaluando los modelos económicos y las tasas de crecimiento futuras de las empresas de software. “Cuando realmente vendan estas empresas, verán los resultados; este proceso lleva tiempo en manifestarse completamente.”

Hasta el 31 de diciembre del año pasado, los activos bajo gestión de Apollo sumaban aproximadamente 938 mil millones de dólares. Según Sambur, el negocio de capital privado de la firma tiene “cero exposición” en el sector de software, y la exposición a nivel del grupo completo es inferior al 2%.

Pero aun así, las acciones de Apollo han sido arrastradas por la industria, cayendo más del 14% en lo que va del año.

En una carta enviada a los clientes esta semana, la dirección de Apollo Private Equity (incluyendo a Sambur) mencionó que la decisión de “evitar ese sector” se basó en consideraciones de inversión y gestión de riesgos, y no en una negación total del sector.

Escribieron que en la industria del software hay ganadores y perdedores, pero “en los fondos de capital con apalancamiento, consideramos que los retornos potenciales no justifican los riesgos”. La carta también indicó que Apollo continuará buscando nuevas oportunidades derivadas de la volatilidad del mercado.

Otras firmas de fusiones y adquisiciones de renombre también han tratado de tranquilizar a los inversores, destacando que su exposición en el sector de software es limitada o controlada. Se ha informado que Thoma Bravo y Vista Equity Partners han tenido reuniones con inversores para aliviar las preocupaciones.

(Artículo original: Caixin)