El desplome en las ventas de software está afectando algunas operaciones de fusiones y adquisiciones y ofertas públicas iniciales, dicen banqueros estadounidenses

FOTO DE ARCHIVO: La compañía satelital York Space Systems realiza una oferta pública inicial · Reuters

Milana Vinn, Isla Binnie y Charlie Conchie

Mié, 11 de febrero de 2026 a las 20:03 GMT+9 4 min de lectura

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Por Milana Vinn, Isla Binnie y Charlie Conchie

NUEVA YORK, (Reuters) 11 de febrero - Una venta masiva en las acciones de software está comenzando a frenar las operaciones y las ofertas públicas iniciales en el sector, ya que la volatilidad hace que las valoraciones sean poco confiables y los posibles compradores se muestren cautelosos, dijeron a Reuters aproximadamente una docena de asesores financieros y negociadores.

La caída de meses de duración se intensificó la semana pasada, con el índice de software y servicios del S&P 500 registrando su peor rendimiento trimestral desde mayo de 2002, dijeron estrategas de acciones de Evercore ISI.

Aunque el sector ha recuperado algunas pérdidas, todavía cae aproximadamente un 25% desde su récord del 28 de octubre, mientras que el S&P 500 sube un 1%.

Banqueros e inversores entrevistados vinculan la desaceleración en fusiones y adquisiciones y ofertas públicas iniciales a varias razones relacionadas.

Con las acciones de software cayendo bruscamente, los puntos de referencia de valoración de empresas comparables, como los múltiplos de ingresos, se están moviendo demasiado rápido para que cualquiera de las partes pueda fijar un precio, y los compradores temen pagar de más por activos que podrían volver a ser rebajados.

Por su parte, los vendedores son reacios a transar en niveles bajos. “Algunas personas no pueden permitirse vender en la bajada”, dijo Vincenzo La Ruffa, socio gerente de la firma de capital privado Aquiline Capital Partners.

TRADING POR MIEDO

Debajo de la volatilidad hay una ansiedad sobre cómo la inteligencia artificial está transformando los modelos de negocio del software, dijeron los negociadores.

Los inversores han estado operando por miedo, dijo Wally Cheng, jefe de fusiones y adquisiciones tecnológicas globales en Morgan Stanley. “Todo está bajando y realmente no ha habido un enfoque muy reflexivo y detallado para distinguir quiénes son los ganadores y perdedores.”

Dijo que la visión de un posible comprador sobre los fundamentos de una empresa puede no haber cambiado, pero la prima que originalmente estaban dispuestos a pagar se vuelve irrealmente alta tras una caída en el precio de las acciones, a menos que se reevalúen los términos.

El impacto en la reevaluación ya es visible en algunos acuerdos. La fintech Brex cerró una ronda de financiación clave en torno al pico de octubre con una valoración superior a 12 mil millones de dólares, pero vendió a Capital One el mes pasado por aproximadamente 5.15 mil millones de dólares.

Otro proveedor de software financiero, OneStream, salió a bolsa en julio de 2024 con una valoración cercana a los 6 mil millones de dólares. Cuando Reuters informó por primera vez a principios de noviembre que consideraba volver a privatizarse, su valor era de aproximadamente 4.6 mil millones de dólares. En enero, Hg Capital la privatizó por unos 6.4 mil millones, apenas superando su valoración en la IPO y ofreciendo ganancias limitadas a los inversores.

Mike Boyd, director global de fusiones y adquisiciones de CIBC en Canadá, dijo que acordar un precio es más difícil cuando el mercado es volátil, por lo que negociar acuerdos se vuelve más desafiante.

La historia continúa  

La Ruffa en Aquiline Capital ​Partners, que se especializa en servicios financieros y tecnología, predijo: “En las próximas semanas en el mercado, creemos que muchos acuerdos se romperán. Algunos se desacelerarán, otros reevaluarán sus precios. Veremos más activos que no se negocien que reevalúen su valor.”

Varias empresas públicas de software cotizan a aproximadamente una vez sus ingresos futuros o menos, cuando normalmente el sector demanda un múltiplo varias veces mayor, dijo Ron Eliasek, presidente de banca de inversión en TMT global en Jefferies.

“Esto no es sostenible,” afirmó. “O veremos más privatizaciones o una mejora en las valoraciones de estas empresas con el tiempo.”

La caída en las acciones también se ha extendido a Europa, afectando a firmas de análisis británicas como RELX y a la firma legal de análisis Wolters Kluwer, que cayeron alrededor del 20%.

El enfriamiento es especialmente agudo para las IPOs. Liftoff Mobile, respaldada por Blackstone, decidió posponer su salida a bolsa “dadas las condiciones actuales del mercado,” dijo a Reuters en un correo electrónico.

La firma noruega de software Visma podría retrasar una posible salida a bolsa en Londres por unos 20 mil millones de dólares debido a la venta masiva, dijeron dos personas familiarizadas con el asunto.

Morgan Stanley advirtió el lunes que los problemas podrían extenderse a los mercados de crédito privado, donde las empresas de software representan aproximadamente el 16% del mercado de préstamos en EE. UU., valorado en 1.5 billones de dólares.

¿IMPULSADO POR INCERTIDUMBRE O FUNDAMENTOS?

Jon Gray, presidente de Blackstone, dijo en una conferencia reciente en Nueva York que la IA había provocado un ejercicio interno de evaluación de riesgos en la firma: “Hemos revisado todos nuestros portafolios — en amarillo, rojo, verde — ¿dónde tenemos el mayor riesgo por la disrupción de la IA?”

Otros llaman a la calma. Robert Smith, fundador de la firma de capital privado centrada en software Vista Equity Partners, dijo a los inversores en una carta el lunes que la IA “mejorará el software, no lo reemplazará.”

“Sentimos que la volatilidad en los mercados públicos de software está siendo impulsada principalmente por el sentimiento y la incertidumbre, no por el rendimiento fundamental,” escribió.

El CEO de Goldman Sachs, David Solomon, dijo en la conferencia de UBS en Miami el martes que los inversores podrían estar reaccionando en exceso.

“La narrativa de la última semana ha sido un poco demasiado general. Habrá ganadores y perdedores, y muchas empresas que lo manejarán perfectamente,” afirmó.

Y algunos inversores ven una oportunidad de compra. Eliasek en Jefferies dijo que varios socios de capital privado lo contactaron a finales de la semana pasada interesados en comprar negocios de software.

El mensaje que han transmitido: “Traigan sus mejores ideas,” afirmó.

(Reportaje de Milana Vinn y Isla Binnie en Nueva York, Charlie Conchie en Londres, Nivedita Balu en Toronto y David French en Miami; edición de Dawn Kopecki y Cynthia Osterman)