Shell(SHEL.US)El beneficio del Q4 alcanza su nivel más bajo en casi cinco años: "hemorragia" en productos químicos, operaciones petroleras sin actividad, ¿puede la recompra de 3.5 mil millones de dólares salvar la situación?

La gigante energética global Shell (SHEL.US) publicó su informe de resultados del cuarto trimestre y del año completo de 2025. Los datos del informe muestran que la ganancia ajustada del cuarto trimestre alcanzó los 3.26 mil millones de dólares, lo que representa una caída del 11% en comparación con el mismo período del año anterior. Esta cifra no solo estuvo por debajo de las expectativas previas del mercado, que estimaban 3.53 mil millones de dólares, sino que también estableció el récord de menor ganancia trimestral desde el primer trimestre de 2021. La caída en los precios del petróleo, el rendimiento pobre en el comercio de crudo y las dificultades en el negocio químico contribuyeron conjuntamente a presionar la rentabilidad de Shell. En términos de ingresos, el cuarto trimestre reportó 64,093 millones de dólares, una ligera disminución del aproximadamente 3.3% respecto a los 66,281 millones de dólares del mismo período de 2024. Excluyendo los efectos de partidas extraordinarias, el beneficio ajustado por acción fue de 0.57 dólares, ligeramente por debajo de los 0.60 dólares del mismo período del año anterior y no alcanzó las expectativas de los analistas, que oscilaban entre 0.69 y 1.29 dólares.

Desde una perspectiva anual, la compañía logró una ganancia ajustada de 18,53 mil millones de dólares en 2025, lo que representa una caída significativa del aproximadamente 22% respecto a los 23,72 mil millones de dólares de 2024. A pesar de la marcada reducción en los beneficios, Shell mantuvo una estrategia relativamente agresiva en la devolución de valor a los accionistas. La compañía anunció un aumento del 4% en el dividendo del cuarto trimestre, hasta 0.372 dólares por acción, y simultáneamente lanzó un plan de recompra de acciones por un total de 3.500 millones de dólares, que se espera se complete antes del próximo informe trimestral.

El CEO de Shell, Wael Sawan, afirmó que la compañía ha reducido costos en 5.1 mil millones de dólares desde finales de 2022 mediante reformas estructurales, logrando así cumplir con los objetivos establecidos con anticipación, lo que proporciona una base sólida para mantener una capacidad de dividendos estable en un entorno de bajos precios del petróleo.

En cuanto a las operaciones específicas, la estructura de beneficios de Shell muestra una polarización clara. El negocio de gas natural y upstream sigue siendo el pilar principal de beneficios del grupo, demostrando una fuerte capacidad de generación de efectivo, mientras que el negocio químico y de productos tuvo pérdidas de 66 millones de dólares en el cuarto trimestre. Para fines de 2025, la relación deuda-capital de la compañía aumentó al 20.7%, y la deuda neta se elevó a 45.7 mil millones de dólares.

Tras la reducción de costos y la desinversión en activos con bajo rendimiento por parte de Sawan, los inversores están cada vez más atentos a las perspectivas de crecimiento de Shell. De cara a 2026, la compañía prevé que el gasto de capital anual se mantenga en un rango de 20 a 22 mil millones de dólares, con un gasto real ligeramente por debajo de ese rango en 2025. Sawan y la CFO Sinead Gorman han estado ajustando el gasto de Shell durante los últimos tres años.

En cuanto a la producción de petróleo y gas, la producción trimestral aumentó un 2% interanualmente, en comparación con sus pares en EE. UU., que mostraron un crecimiento más destacado. Chevron (CVX.US) aumentó su producción en un 20% en el cuarto trimestre, gracias a la integración de proyectos en Kazajistán y la cartera de activos de Hess. ExxonMobil (XOM.US) expandió su producción un 15%, impulsada por el Permian y su gran proyecto en Guyana.

Brasil y el Golfo de México son regiones clave para la producción de Shell, al igual que su nueva empresa conjunta en el Mar del Norte con la compañía estatal noruega Equinor (EQNR.US). Sin embargo, el entusiasmo de los inversores por estos proyectos no es tan alto como el que generan los proyectos de Exxon y Chevron. En otras regiones del mundo, Shell busca comercializar su descubrimiento petrolero en Namibia y ha reingresado en el desarrollo de combustibles fósiles en Libia.

En 2025, debido al aumento de la producción dentro y fuera de la OPEP+, el mercado anticipó un exceso de oferta, lo que provocó una caída del 18% en los precios del petróleo. Desde 2026, el precio de referencia del Brent ha recuperado parte de las pérdidas, cotizando alrededor de 68 dólares por barril, con las tensiones entre EE. UU. e Irán añadiendo un riesgo geopolítico adicional. Sin embargo, los precios siguen muy por debajo del máximo de más de 80 dólares alcanzado en 2025.

Cabe destacar que los analistas ya habían reducido sus expectativas previamente, ya que la actualización de resultados de Shell en enero advirtió que el rendimiento del comercio de petróleo en ese trimestre fue “significativamente inferior” al del trimestre anterior, y que el negocio químico en dificultades registró pérdidas. A pesar de ello, los beneficios no alcanzaron las metas.

El sector químico sufrió pérdidas severas, lo que compensó la mejora en los márgenes de beneficio del refinado — y cuando ExxonMobil publicó sus resultados a finales del mes pasado, la mejora en los márgenes de refinado benefició a la compañía. La persistente carga del negocio químico ha sido una preocupación, y Sawan ha prometido abordarla, aunque advirtió que podría ser un proceso largo.

Al mismo tiempo, el sólido desempeño de los competidores estadounidenses ha aumentado la presión sobre Shell. Este año, las acciones de ExxonMobil y Chevron se dispararon debido a la fuerte producción en Guyana, Permian y Kazajistán, dificultando que Sawan reduzca la brecha de valoración con estas empresas. En dólares, las acciones de Shell fueron las mejores entre las cinco principales petroleras globales en 2025, pero desde mediados de noviembre han ido perdiendo impulso, y en lo que va de 2026 han quedado rezagadas respecto a sus pares.