Fundador de Aave: ¿Cuál es el secreto del mercado de préstamos DeFi?

Autor: Stani.eth
Traducido por: Ken, Chaincatcher

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El préstamo en cadena comenzó alrededor de 2017, cuando era solo un experimento marginal relacionado con activos criptográficos. Hoy en día, se ha convertido en un mercado de más de 1000 mil millones de dólares, cuyo principal impulsor es el préstamo con stablecoins, respaldado principalmente por colaterales nativos de criptomonedas como Ethereum, Bitcoin y sus derivados. Los prestatarios liberan liquidez mediante posiciones largas, ejecutan ciclos de apalancamiento y realizan arbitraje de ganancias. Lo importante no es la creatividad, sino la validación. Los comportamientos de los últimos años muestran que, incluso antes de que las instituciones comenzaran a interesarse, la financiación automática basada en contratos inteligentes ya tenía una demanda real y una verdadera adecuación al mercado de productos.
El mercado de criptomonedas todavía es volátil. Construir sistemas de préstamo sobre los activos más dinámicos obliga a que los préstamos en cadena aborden de inmediato la gestión de riesgos, las liquidaciones y la eficiencia del capital, en lugar de ocultarlos tras políticas o decisiones humanas. Sin colaterales nativos de criptomonedas, no se puede ver cuán poderosa puede ser una financiación en cadena completamente automatizada. La clave no está en que las criptomonedas sean una clase de activo, sino en la transformación de la estructura de costos que trae las finanzas descentralizadas.

Por qué los préstamos en cadena son más baratos
La razón por la que los préstamos en cadena son más económicos no es porque sean una tecnología nueva, sino porque eliminan el desperdicio financiero en múltiples capas. Hoy en día, los prestatarios pueden obtener stablecoins en cadena por aproximadamente un 5% de costo, mientras que las instituciones centralizadas de préstamos criptográficos cobran entre un 7% y un 12% de interés, además de tarifas, comisiones de servicio y otros cargos adicionales. Cuando las condiciones favorecen al prestatario, optar por un préstamo centralizado no solo no es conservador, sino que puede ser irracional.
Esta ventaja en costos no proviene de subsidios, sino de la agregación de capital en sistemas abiertos. Los mercados sin permisos, en su estructura, superan a los mercados cerrados en la captación de capital y la fijación de riesgos, porque la transparencia, la composabilidad y la automatización fomentan la competencia. El flujo de capital es más rápido, la liquidez ociosa recibe penalizaciones y las ineficiencias se revelan en tiempo real. La innovación se difunde de inmediato.
Cuando aparecen nuevos primitives financieros como USDe de Ethena o Pendle, absorben la liquidez de todo el ecosistema y amplían el uso de primitives financieros existentes (como Aave), sin necesidad de equipos de ventas, procesos de conciliación o departamentos de backend. El código reemplaza los costos administrativos. Esto no es solo una mejora incremental, sino un modo de operación fundamentalmente diferente. La ventaja en la estructura de costos se transfiere a los asignadores de capital y, más importante aún, beneficia a los prestatarios.
Cada gran cambio en la historia moderna ha seguido un patrón similar. Los sistemas de activos pesados se vuelven ligeros. Los costos fijos se vuelven variables. La mano de obra se reemplaza por software. La escala de la centralización sustituye a la construcción repetida localmente. La capacidad excedente se transforma en utilización dinámica.
Al principio, estos cambios parecen negativos. Sirven a usuarios no principales (por ejemplo, préstamos en criptomonedas en lugar de casos de uso mainstream), compiten en precio antes de mejorar la calidad y, antes de que las empresas existentes puedan adaptarse, parecen poco serios.
El préstamo en cadena encaja exactamente en este patrón. Los primeros usuarios son principalmente pequeños holders de criptomonedas. La experiencia de usuario es pobre. Las wallets parecen extrañas. Los stablecoins no alcanzan las cuentas bancarias. Pero todo esto no importa, porque los costos son menores, la ejecución es más rápida y el acceso es global. Con la mejora de otros aspectos, se vuelve más fácil de obtener.

Qué esperar en el futuro
Durante los mercados bajistas, la demanda disminuye, los rendimientos se comprimen y se revela una dinámica aún más importante. El capital en los préstamos en cadena siempre está en competencia. La liquidez no se estanca por decisiones trimestrales o hipótesis de balance. Se revaloriza continuamente en un entorno transparente. Muy pocos sistemas financieros son tan implacables.
Los préstamos en cadena no carecen de capital, sino de colaterales disponibles para prestar. Hoy en día, la mayoría de los préstamos en cadena simplemente reutilizan los mismos colaterales en estrategias similares. Esto no es una limitación estructural, sino temporal.
Las criptomonedas seguirán generando activos nativos, primitives productivos y actividades económicas en cadena, ampliando la cobertura del préstamo. Ethereum se está consolidando como un recurso económico programable. Bitcoin está reforzando su papel como almacenamiento de energía económica. Ninguno de estos es el estado final.
Para llegar a miles de millones de usuarios, los préstamos en cadena deben absorber valor económico real, no solo conceptos financieros abstractos. En el futuro, se combinarán activos nativos criptográficos autónomos con derechos y obligaciones del mundo real tokenizados, no para copiar las finanzas tradicionales, sino para operarlas a costos extremadamente bajos. Esto será un catalizador para que las finanzas descentralizadas sustituyan a los sistemas financieros tradicionales.

¿Dónde fallan los préstamos?
Hoy en día, los préstamos son caros no por escasez de capital, sino porque el capital es abundante. La tasa de liquidación de capital de calidad es del 5% al 7%. La de capital de riesgo, del 8% al 12%. Los prestatarios aún pagan tasas altas porque todo lo que rodea al capital es ineficiente.
La emisión de préstamos se vuelve engorrosa por los costos de adquisición y los modelos de crédito retrasados. La aprobación binaria hace que los buenos prestatarios paguen demasiado, mientras que los malos reciben subsidios hasta incumplir. La prestación de servicios sigue siendo manual, con alta regulación y lenta. Cada capa tiene incentivos mal alineados. Quienes fijan riesgos rara vez asumen riesgos reales. Los corredores no asumen responsabilidad por incumplimientos. Los originadores venden inmediatamente la exposición al riesgo. Independientemente del resultado, todos reciben compensación. La verdadera causa del costo del préstamo es la falla en los mecanismos de retroalimentación.
El sistema de préstamos aún no ha sido revolucionado porque la confianza prevalece sobre la experiencia del usuario, la regulación limita la innovación y las pérdidas, antes de que exploten, ocultan los problemas de ineficiencia. Cuando el sistema de préstamos colapsa, las consecuencias suelen ser catastróficas, lo que refuerza una actitud conservadora en lugar de progresista. Por eso, los préstamos todavía parecen productos de la era industrial, ensamblados a la fuerza en el mercado de capitales digital.

Rompiendo la estructura de costos
A menos que la emisión de préstamos, la evaluación de riesgos, el servicio y la asignación de capital sean completamente nativos de software y en cadena, los prestatarios seguirán pagando tarifas excesivas y los prestamistas justificarán estos costos. La solución no es más regulación ni mejoras marginales en la experiencia del usuario. Es romper la estructura de costos. Automatizar los procesos. La transparencia reemplaza la discrecionalidad. La certeza reemplaza la conciliación.
Eso es lo que la finanza descentralizada puede revolucionar en los préstamos. Cuando los préstamos en cadena sean claramente más baratos en operación de extremo a extremo que los tradicionales, su adopción será inevitable. Aave surge precisamente en este contexto, como la capa de capital fundamental para un nuevo backend financiero, sirviendo a todo el espectro de préstamos, desde fintechs, instituciones hasta consumidores.
Los préstamos se convertirán en los productos financieros más empoderadores, simplemente porque la estructura de costos de las finanzas descentralizadas permitirá que el capital fluya rápidamente hacia las aplicaciones que más lo necesitan. El capital abundante generará muchas oportunidades.