Los 'Magnificent Seven' impulsaron el mercado de valores a máximos históricos en los últimos años. ¿Se ha terminado la tendencia?

El “Magnífico Siete” que impulsó el mercado en general a alturas récord en los últimos años se ha volteado este año. Todas menos dos acciones del grupo están en rojo al comenzar 2026, con Microsoft bajando casi un 18% y Tesla y Amazon perdiendo más del 8% cada una. Google, matriz de Alphabet, coronada como una de las principales ganadoras de inteligencia artificial de 2025, está prácticamente sin cambios, mientras que la favorita en fabricación de chips Nvidia sube solo un 1% este año. El ETF Roundhill Magnificent Seven (MAGS) ha bajado casi un 6% en lo que va del año. Las caídas se producen en medio de una serie de preocupaciones sobre los crecientes gastos de capital en inteligencia artificial de estas empresas y su capacidad para cumplir con las expectativas cada vez más altas de crecimiento de ganancias. La mejora rápida de los modelos de IA y la creciente competencia en la industria también añaden volatilidad. La atención también ha aumentado debido a la gran subida de las acciones, lo que ha llevado a una rotación alejándose de nombres de alto crecimiento y hacia áreas cíclicas del mercado que durante mucho tiempo se han considerado infravaloradas en comparación. “Todas estas cosas están creando un pequeño dolor de cabeza y una resistencia para el sector. ¿Están muertos? Podrían estarlo este año. Podrían simplemente cotizar en un rango”, dijo Stephanie Link, estratega jefe de inversiones de Hightower Advisors, a CNBC. Preocupaciones sobre flujo de caja libre Una cuestión notable para los inversores ha sido la tensión en el flujo de caja libre de los gigantes tecnológicos debido a su inversión en IA. “El catalizador para la venta inicial fue que algunos de ellos tenían flujo de caja libre negativo, y otros simplemente tenían flujo de caja estable año tras año, en lugar de ambos, como hemos visto en la última década con estas empresas”, dijo Link. “Y creo que estás viendo una ampliación de la tendencia en la inversión en IA y que no solo tienes que poseer a los Magníficos 7. Hay otros que también ganarán.” Cuatro de las mayores empresas tecnológicas de EE. UU. por capitalización de mercado — Alphabet, Amazon, Meta y Microsoft — esperan gastar casi 700 mil millones de dólares en total este año. Eso sería un aumento de aproximadamente el 60% respecto a los niveles de 2025. Esas cuatro grandes empresas de internet juntas generaron 200 mil millones de dólares en flujo de caja libre el año pasado, frente a 237 mil millones en 2024. Microsoft ahora espera un flujo de caja libre prácticamente estable por primera vez en años, principalmente debido a gastos intensos en centros de datos. Amazon registró una caída de 11.2 mil millones de dólares en flujo de caja libre en su cuarto trimestre, frente a 38.2 mil millones en el mismo período del año anterior. Alphabet mostró un fuerte flujo de caja libre en su cuarto trimestre, pero dijo que espera que los gastos de capital en 2026 casi dupliquen los de 2025. Link y el analista de Melius Research, Ben Reitzes, señalaron que la caída en Big Tech se produce mientras las inversiones en IA del grupo han beneficiado a varios actores downstream de IA, como constructores de centros de datos, empresas generadoras de energía y nombres de infraestructura energética. “No nos sorprendería que Broadcom generara más flujo de caja libre que MSFT este año cuando todo esté dicho y hecho. El efectivo va directamente de un lugar (los hyperscalers) a otro (NVDA, Broadcom y otros nombres de infraestructura)… Los inversores están votando con sus pies hasta ahora este año, ya que nadie puede entender el flujo de caja libre de los hyperscalers en los años 2030 para su modelo DCF mental”, escribió Reitzes en una nota a clientes el jueves. Ganancias estancadas en duda El crecimiento de las ganancias es clave para que los Magníficos 7 justifiquen sus altos precios y valoraciones en el futuro. La temporada ha sido “hasta ahora mediocre”, escribió Venu Krishna, analista de Barclays, en una nota a clientes el miércoles. El crecimiento de las ganancias por acción de Big Tech está en un 26.6% interanual, lo cual, “en el contexto de la propia historia de Big Tech, es el crecimiento más lento” desde el primer trimestre de 2023, dijo. Solo Nvidia queda por reportar resultados, lo cual podría ser decisivo para el grupo. “La sorpresa en las ganancias por acción de Big Tech se está situando en +5.3%, por debajo de la mediana a largo plazo de +7.2%, y a diferencia del trimestre pasado, no hubo grandes cargos únicos que pesaran sobre el rendimiento general del grupo”, escribió Krishna, añadiendo que “la desaceleración en las ganancias por acción está contribuyendo a la compresión de múltiplos”. Según Krishna, Big Tech ahora cotiza aproximadamente a 25 veces las ganancias futuras, volviendo a niveles de valoración vistos por última vez en la primera mitad del año pasado. Aunque la mayoría de las empresas de Big Tech que han reportado han superado las estimaciones en ingresos y beneficios, no ha sido suficiente para Wall Street. Las acciones de Microsoft experimentaron una venta histórica incluso después de que la compañía reportara su mayor aumento de ganancias en la historia. Los inversores quedaron decepcionados por un crecimiento ligeramente menor de lo esperado en Azure y otros servicios en la nube, y muchos siguen siendo escépticos sobre el crecimiento de Microsoft Copilot dado el alto nivel de gastos de capital de la compañía. Bryn Talkington, fundadora y socia gerente de Requisite Capital Management, piensa que el mercado está en modo de esperar y ver los resultados impulsados por la inversión en IA de las empresas tecnológicas. Alexa y Copilot están rezagados en comparación con productos de IA similares, dijo. “Cuando realmente miras las ganancias y los márgenes, claramente, todas las ganancias y márgenes todavía provienen de la tecnología… Al mercado no le gusta el gasto en capital y, hasta que no haya una línea de visión clara sobre qué están resolviendo estas empresas, las de Microsoft, Amazon, seguirán bajo presión”, dijo Talkington el jueves en “Halftime Report” de CNBC. Además de estas preocupaciones, la rotación del mercado también ha presionado a la tecnología este año. Las empresas cíclicas que se quedaron fuera del rally del mercado alcista ahora se benefician de la fortaleza en la economía de EE. UU. y el crecimiento del producto interno bruto, señaló Glen Smith, de GDS Wealth Management. “Las acciones del Magnífico 7 están luchando este año simplemente porque estas acciones están agotadas. Son empresas y acciones increíbles, pero en algún momento, se necesita un respiro”, dijo Smith, director de inversiones de GDS. “Tanto el impulso relacionado con la IA ya está reflejado en los precios.” Algunos bancos de Wall Street también están siendo menos optimistas con respecto a la tecnología. En un movimiento para “diversificar” su exposición a los Magníficos 7, Citi el jueves degradó la tecnología a neutral y movió la mitad de sus participaciones con sobrepeso en tecnología a cíclicos.