¿Acaso Micron Technology acaba de enviar una advertencia de $200 mil millones a los accionistas?

Uno de los mayores ganadores en el mercado de valores en el último año ha sido Micron Technology (MU +2.59%). La compañía, que fabrica tanto memoria DRAM como almacenamiento NAND flash, ha visto cómo su acción ha subido casi un 300% en el último año, a medida que una escasez generacional de memoria y almacenamiento se intensificaba.

Esta semana, The Wall Street Journal publicó un artículo que detalla los enormes planes de inversión de Micron para ampliar su capacidad. En total, la gigante de la memoria planea gastar más de 200 mil millones de dólares en nuevas fábricas de memoria solo en EE. UU., con decenas de miles de millones más destinados a inversiones en el extranjero durante esta década.

Mientras el mercado celebra actualmente, ¿deberían los planes de gasto masivo de Micron servir como advertencia para los inversores?

Expandir

NASDAQ: MU

Micron Technology

Cambio de hoy

(2.59%) $10.82

Precio actual

$428.17

Datos clave

Capitalización de mercado

$482 mil millones

Rango del día

$415.15 - $430.57

Rango de 52 semanas

$61.54 - $455.50

Volumen

30 millones

Volumen promedio

32 millones

Margen bruto

45.53%

Rendimiento de dividendos

0.11%

Micron acelera el crecimiento

Algún momento del verano pasado, la industria de la inteligencia artificial (IA) pasó de entrenar a inferir, y los grandes hyperscalers comenzaron a anunciar proyectos masivos para atender laboratorios de IA como OpenAI y Anthropic. Como resultado, la demanda de memoria se disparó… y se ha mantenido allí.

Según Counterpoint Research, los precios tanto de la memoria como del almacenamiento NAND han aumentado más del 90% solo en el primer trimestre y se pronostica que subirán otro 20% en el segundo trimestre.

En respuesta, Micron ha acelerado sus planes de expansión de fábricas de DRAM. Estos incluyen dos nuevas fábricas en Idaho, estado donde se encuentra la sede de Micron, que costarán en conjunto 50 mil millones de dólares. Micron también trabaja en una impresionante instalación de 100 mil millones de dólares cerca de Syracuse, Nueva York. Sumando 50 mil millones en inversión adicional en investigación y desarrollo, el total alcanza los 200 mil millones en EE. UU. en un período no especificado.

Para mayor seguridad, Micron anunció también una inversión cercana a los 10 mil millones de dólares en Hiroshima, Japón, y recientemente anunció su intención de comprar una fábrica existente en Taiwán.

Las inversiones en EE. UU. se anunciaron en junio de 2025 como parte del compromiso de Micron de relocalizar el 40% de su producción de DRAM en EE. UU. con el tiempo. Sin embargo, con los precios de la memoria subiendo rápidamente desde entonces, parece que Micron está acelerando sus planes para la segunda fábrica en Idaho.

¿Esto llevará a una caída?

¿Por qué podrían ser inquietantes los planes de Micron para los clientes? Después de todo, si Micron puede fabricar más chips, teóricamente ganaría más dinero.

Pero así es como muchas empresas cíclicas terminan teniendo problemas. Ante el aumento de precios, las empresas cíclicas suelen incrementar la inversión para ampliar la oferta. Sin embargo, en muchas ocasiones, las escaseces llevan a los clientes a hacer pedidos doble o triple, inflando artificialmente la demanda. Cuando una nueva oferta entra en línea, la demanda suele disminuir, provocando un exceso y una caída de precios.

Por ejemplo, durante la pandemia de COVID-19, el auge de la demanda de memoria por quedarse en casa se convirtió en una de las caídas más severas en la historia del sector, una vez que terminó la pandemia y las tasas de interés subieron.

Entonces, ¿podrían Micron y los jugadores de memoria prepararse para una caída épica?

Fuente de la imagen: Getty Images.

Cómo podría ser diferente esta vez

La razón por la que los accionistas de Micron podrían querer mantener sus acciones durante este período es doble: primero, la expansión de la inteligencia artificial puede ser diferente a los anteriores auge tecnológicos; segundo, Micron podría ganar una parte considerable de toda su capitalización en un período muy corto, antes de que estas nuevas fábricas tengan la oportunidad de aliviar la escasez.

En ese primer punto, el actual auge de la IA depende de un nuevo tipo de DRAM, llamado memoria de alto ancho de banda (HBM), que está compuesto por módulos de DRAM apilados conectados mediante vias de silicio a través.

La demanda de HBM actualmente parece inelástica, lo que significa que, dentro de lo razonable, los líderes en IA tendrán que comprar HBM en grandes cantidades para mantenerse competitivos en la carrera de IA, sin importar el precio.

Además, la producción de HBM requiere de 3 a 4 veces más capital por bit que la DRAM tradicional. Por lo tanto, es mucho más difícil aumentar dramáticamente la oferta de HBM. Las empresas de DRAM han trasladado parte de su equipo de la DRAM tradicional a HBM, pero esto solo ha reducido la oferta de la DRAM tradicional, que también está viendo un aumento en la demanda debido a la difusión de IA en PCs, teléfonos y aplicaciones de inferencia.

La demanda inelástica combinada con una mayor intensidad de capital ha dificultado estructuralmente aumentar la oferta, a menos que se construyan nuevas fábricas, lo cual tomará al menos dos años, y los rampas de volumen aún más. Por eso, la aparición de HBM ha hecho que este auge sea diferente.

Micron ganará mucho de su capitalización antes de que la nueva oferta entre en línea

Los analistas esperan que Micron gane 33.92 dólares por acción en este año fiscal que termina en agosto y luego 44.55 dólares por acción en 2027. Sin embargo, estas son estimaciones promedio que espero que Micron supere fácilmente, dado el gran aumento en las previsiones del último trimestre y los informes de aumentos de precios superiores al 90% solo en este trimestre. Las estimaciones más altas para 2026 y 2027 son de 41.89 y 63.01 dólares por acción, respectivamente. Con la acción en torno a los 415 dólares en este momento, esas dos años de ganancias por sí solas podrían superar el 25% de la capitalización actual de Micron.

Mientras tanto, no hay garantía de que la oferta que entre en línea en 2028 vuelva a bajar los precios a niveles anteriores. Incluso si los precios por bit bajan algo desde niveles altos, Micron también venderá más bits. Por lo tanto, es fácil imaginar que las ganancias de Micron se estabilicen sin colapsar, incluso cuando la nueva oferta entre en línea.

Solo un factor debe mantenerse

El escenario optimista aquí, por supuesto, se basa en que la demanda de HBM siga siendo fuerte. La naturaleza inelástica de esa demanda y su intensidad de capital son clave para esta nueva normalidad en los mercados de memoria. Por lo tanto, si la industria desarrolla una alternativa de menor costo a HBM o si la escalada de IA se detiene, lo que significa menos mejoras incrementales en IA con más computación, eso podría complicar la tesis alcista de Micron.

Esos son dos riesgos a vigilar. Sin embargo, a día de hoy, ninguno parece inminente. Por lo tanto, los inversores pueden seguir manteniendo acciones de Micron con confianza.