Desenmascarando la burbuja de activos que alimenta la desigualdad de la riqueza global

Las personas más ricas del mundo están experimentando ganancias sin precedentes, no a través de la innovación empresarial o inversiones productivas, sino mediante una expansión sistemática de los valores de los activos que tiene poca relación con el crecimiento económico subyacente. Este fenómeno de burbuja de activos ha remodelado silenciosamente la economía global, creando un sistema en el que quienes ya poseen una riqueza significativa se acumulan exponencialmente, mientras que todos los demás quedan aún más rezagados. Un análisis exhaustivo del Instituto Global McKinsey revela cómo los 600 billones de dólares en riqueza global se han ido desconectando cada vez más de la productividad económica genuina, planteando preguntas urgentes sobre la sostenibilidad financiera y la equidad social.

Por qué los 600 billones de dólares en riqueza global están construidos sobre aire

El mundo alcanzó un hito histórico en 2025: las tenencias de riqueza aumentaron a unos inéditos 600 billones de dólares. Sin embargo, esta cifra asombrosa oculta una realidad preocupante. Más de un tercio de este aumento de riqueza desde 2000—aproximadamente el 66% de la expansión de 400 billones de dólares—representa ganancias puramente intangibles desconectadas de la economía real. No son ganancias por innovación genuina, eficiencia en la manufactura o inversiones productivas. En cambio, son apreciaciones de precios en activos existentes: bienes raíces que se disparan más allá del crecimiento salarial, acciones que suben a pesar de una productividad corporativa estancada, y instrumentos financieros que se multiplican mediante estímulos monetarios en lugar de rendimiento empresarial.

Las matemáticas de la relación deuda-riqueza que subyacen a este crecimiento cuentan una historia aún más sombría. Por cada dólar de inversión real en capacidad productiva, el sistema financiero generó dos dólares de deuda adicional. Esta explosión de deuda financió compras de activos, que a su vez impulsaron los precios de los activos, creando una espiral auto-reforzada desconectada de la producción económica real. La investigación de McKinsey también encontró que aproximadamente el 40% del crecimiento de la riqueza global provino de la inflación acumulada en lugar de la creación de valor nuevo. En esencia, solo el 30% del aumento de 600 billones de dólares en riqueza representó una expansión genuina de la economía real—nuevas fábricas, avances tecnológicos, servicios mejorados o crecimiento empresarial legítimo.

La paradoja de la propiedad de activos: por qué los ricos siguen enriqueciendo

El mecanismo que impulsa la concentración de riqueza es simple pero devastador: quien posee activos que se aprecian se vuelve más rico independientemente de su trabajo o productividad. El 1% superior de la población mundial ahora controla al menos el 20% de la riqueza mundial. Dentro de países ricos, esta concentración se intensifica dramáticamente. En Estados Unidos, el 1% superior posee el 35% de toda la riqueza, con un patrimonio neto promedio de 16,5 millones de dólares por persona. En Alemania, el 1% superior controla el 28% de la riqueza del país, con un promedio de 9,1 millones de dólares. Estas disparidades no son anomalías—son resultados inevitables de una economía impulsada por burbujas de activos.

Aquí está la razón por la cual la propiedad de activos crea una amplificación automática de la riqueza: las personas con carteras sustanciales de acciones se benefician de cada punto porcentual de aumento en las valoraciones del mercado. Los propietarios de bienes raíces ganan con la apreciación inmobiliaria. Los tenedores de bonos obtienen beneficios de movimientos favorables en las tasas de interés. Mientras tanto, los asalariados—sin importar cuán diligentes sean o cuán productivamente contribuyan—no pueden acumular riqueza a la misma tasa exponencial porque su principal fuente de ingreso es el trabajo, no los activos. Aquellos sin tenencias significativas enfrentan un dilema aparentemente imposible: generar ahorros suficientes para comprar activos que se aprecian requiere niveles de ingreso que la mayoría de los trabajadores nunca alcanzará, mientras que retrasar la compra de activos significa perder años de ganancias por la apreciación compuesta de los precios.

Cómo los bancos centrales inflaron accidentalmente las burbujas de activos

El fenómeno de la “burbuja de todo” surgió de decisiones políticas deliberadas de los principales bancos centrales. La Reserva Federal, el Banco Central Europeo y el Banco de Japón implementaron programas de flexibilización cuantitativa—básicamente creando dinero nuevo e inyectándolo en los sistemas financieros—con la intención declarada de estimular la recuperación económica. Lo que siguió fue predecible: cuando grandes cantidades de dinero recién creado inundaron los mercados en busca de retornos, los precios de los activos en casi todas las categorías experimentaron una inflación artificial. Las acciones, bienes raíces, bonos, commodities e incluso las criptomonedas experimentaron condiciones de burbuja simultáneamente—de ahí el término “burbuja de todo”.

El momento amplificó el efecto. Durante la COVID-19 y su aftermath, los bancos centrales mantuvieron tasas de interés históricamente bajas mientras expandían significativamente las ofertas monetarias. Con cuentas de ahorro tradicionales ofreciendo retornos mínimos y el efectivo perdiendo valor por la inflación, los inversores tenían todos los incentivos para perseguir la apreciación de los precios de los activos. Las acciones y los bienes raíces alcanzaron valoraciones que analistas financieros—incluidos investigadores de Seeking Alpha—han calificado como “extremas” en relación con las normas históricas y los fundamentos económicos subyacentes. Los precios de las acciones en EE. UU. y los valores de las propiedades residenciales en grandes áreas metropolitanas alcanzaron niveles donde el rendimiento de las ganancias (beneficio anual dividido por el precio) y los rendimientos por alquiler cayeron a mínimos históricos, indicando que los precios actuales reflejan expectativas futuras en lugar de generación de valor presente.

El camino de la productividad: ¿Puede la IA romper el ciclo de la riqueza?

McKinsey delineó cuatro futuros potenciales para esta concentración sin precedentes de riqueza y la inflación de activos. El escenario más optimista depende de un catalizador crucial: un auge de productividad acelerado que permita que la producción económica genuina iguale las valoraciones infladas de los activos. Tal explosión de productividad podría surgir de avances tecnológicos revolucionarios—posiblemente el avance en inteligencia artificial que actualmente está en marcha—que mejore fundamentalmente la eficiencia del trabajador, cree nuevas industrias o genere un valor sustancialmente nuevo.

En este escenario optimista, los precios de las acciones podrían mantenerse en niveles elevados sin desencadenar inflación salarial o inflación de precios al consumidor porque las empresas realmente generan mayores beneficios y las ganancias de productividad justifican las valoraciones. Sin embargo, como enfatizó McKinsey, “las economías difícilmente lograrán un equilibrio mientras no aceleren la productividad y preserven la riqueza y el crecimiento.” Los escenarios alternativos sacrifican algo importante: algunos requerirían sacrificar una acumulación robusta de riqueza para evitar un sobrecalentamiento inflacionario; otros sacrificarían el crecimiento; los peores resultados sacrifican ambos, dejando un doloroso reajuste en los valores de los activos.

La economía de dos niveles: ganadores y perdedores en un mundo impulsado por activos

La estructura del capitalismo moderno cada vez más se asemeja a un sistema de dos niveles. En el nivel superior, las personas con carteras sustanciales de activos ven cómo su riqueza se multiplica a través de la apreciación de precios, completamente desconectada de su productividad o esfuerzo personal. En el nivel inferior, los asalariados contribuyen productivamente a la economía—enseñando, ingenierando, cuidando, construyendo, creando—pero luchan por acumular riqueza porque su compensación llega en forma de salarios que apenas mantienen el ritmo de la inflación, mientras los precios de los activos se inflan mucho más rápido.

Esta estructura de dos niveles persiste incluso durante períodos de fuerte crecimiento económico y baja tasa de desempleo. Cuando “la economía va bien”, esto tradicionalmente significaba que había muchos empleos y los salarios estaban en aumento. En la economía de burbuja de activos, “ir bien” significa que los precios de los activos están apreciándose—lo cual puede ocurrir junto con salarios estancados o en declive si la creación de dinero nuevo impulsa las valoraciones de los activos sin ganancias de productividad correspondientes. Esta dinámica explica la recuperación en forma de “K” que surgió tras la COVID-19: los poseedores de activos ricos se recuperaron y avanzaron, mientras que los trabajadores sin tenencias significativas cayeron aún más atrás a pesar de que había empleo disponible. Los asalariados pueden trabajar duro y de manera constante y aún así ver cómo se amplía la desigualdad de riqueza.

Burbujas de activos en un punto de ruptura: ¿Qué sigue?

La configuración actual es insostenible. Un sistema financiero que depende en gran medida de activos que se han desconectado de la capacidad productiva subyacente no puede expandirse indefinidamente en las trayectorias actuales. El análisis de McKinsey advierte que, sin una aceleración dramática en la productividad genuina, el sistema enfrenta dos caminos problemáticos: una inflación prolongada que erosiona constantemente el poder adquisitivo y los ahorros—creando lo que los economistas llaman una “quemadura lenta” de destrucción de riqueza—o una corrección brusca en la que billones en riqueza en papel se evaporen a medida que los precios de los activos se ajusten a valoraciones sostenibles.

Para los trabajadores promedio y los ahorradores de clase media, las implicaciones son concretas. McKinsey proyecta que las diferencias entre los dos escenarios más probables podrían llegar a 160,000 dólares por hogar para 2033. Esa magnitud no es solo una discusión económica teórica, sino resultados prácticos que afectan la seguridad de la jubilación, el acceso a la propiedad y las posibilidades de transferencia de riqueza intergeneracional. La economía de burbuja de activos ha creado ganadores y perdedores no basados en talento, educación o ética laboral, sino en qué activos estaban en posición de poseer antes de que la inflación de precios acelerara.

Romper este ciclo requiere un cambio fundamental. Las políticas deben desalentar simultáneamente la acumulación peligrosa de deuda para financiar compras especulativas de activos y fomentar inversiones legítimas en productividad. Alternativamente, una aceleración rápida de la productividad—a través de avances en inteligencia artificial u otras tecnologías transformadoras—podría permitir que los fundamentos económicos alcancen las valoraciones infladas de los activos. Sin una de estas correcciones, la burbuja de activos seguirá ampliando la brecha de riqueza, con quienes ya son propietarios acumulando riquezas a tasas exponenciales, mientras que la mayoría de la humanidad lucha por participar de manera significativa en la creación de riqueza.