El Factor Starlink: Por qué la decisión de la OPI de SpaceX en 2026 depende de un negocio crítico

Cuando Elon Musk anunció sus planes de hacer pública a SpaceX en 2026, los inversores asumieron naturalmente que el enfoque estaría en el negocio de lanzamientos de cohetes. Pero analizar una hipótesis alternativa—examinando dónde se origina realmente el crecimiento y la rentabilidad—revela una imagen radicalmente diferente. La verdadera historia no se trata de la infraestructura de lanzamientos de SpaceX. Es acerca de Starlink.

Starlink se ha convertido en el motor de beneficios

Considera los números que cuentan esta historia. Los ingresos totales de SpaceX alcanzaron los 13.100 millones de dólares en 2024, y luego crecieron un 15% hasta aproximadamente 15.000 millones en 2025. Sin embargo, los ingresos proyectados para 2026 de 23.800 millones de dólares representan un crecimiento del 53,5%, una aceleración dramática. Pero esta expansión oculta una distinción importante: no está distribuida de manera uniforme en las operaciones de la compañía.

De los 15.000 millones de dólares en ingresos de SpaceX en 2025, los servicios de internet satelital Starlink—que comprenden tanto las tarifas de suscripción como las ventas de hardware—representaron 10.400 millones de dólares, o el 69% del total. Esto no fue una anomalía. Los analistas de Payload Space proyectan que Starlink crecerá un 80% en 2026 hasta alcanzar los 18.700 millones de dólares, representando finalmente aproximadamente el 79% de los ingresos consolidados de SpaceX.

En contraste, el negocio tradicional de lanzamientos de cohetes de SpaceX crece a un ritmo anual del 9%. Las matemáticas son inevitables: prácticamente todo el impulso en los ingresos de SpaceX proviene de la expansión de Starlink, mientras que la operación de lanzamientos espaciales—que alguna vez fue la bandera de la compañía—ahora crece a un ritmo modesto que cada vez más se asemeja a un mercado commoditizado.

Un plan estratégico de hace una década que empieza a materializarse

Este resultado no fue casualidad. refleja una planificación estratégica articulada hace casi una década, cuando The Wall Street Journal obtuvo documentos internos de SpaceX que detallaban la ambiciosa hoja de ruta a 10 años de la compañía. Esas proyecciones describían cómo SpaceX se transformaría en la empresa más rentable de la industria espacial para 2025, con 36 mil millones de dólares en ingresos anuales, un margen de beneficio operativo del 60% y 22 mil millones en beneficios anuales.

Cabe destacar que esos documentos internos enfatizaban que Starlink sería la principal fuente de ingresos—una predicción que ha demostrado ser acertada. A medida que el sector de lanzamientos de cohetes se vuelve cada vez más competitivo y los márgenes se comprimen, SpaceX ha desplazado metódicamente su centro de gravedad hacia el negocio de internet satelital, donde el poder de fijación de precios y el potencial de crecimiento siguen siendo mucho más sólidos.

El impulso de los suscriptores supera el crecimiento de los ingresos

El crecimiento de suscriptores que sustenta el rendimiento financiero de Starlink es notable por sí mismo. La base de clientes se duplicó de 2.3 millones a finales de 2023 a 4.6 millones a finales de 2024. Para diciembre de 2025, esa cifra se había duplicado nuevamente hasta 9.2 millones de suscriptores, y las proyecciones sugieren que otro doble en 2026 hasta 18.4 millones es completamente plausible.

Sin embargo, el crecimiento de los ingresos se queda ligeramente atrás respecto al de los suscriptores—y por una razón lógica. Starlink opera ahora en 155 países a nivel mundial, según el Informe de Progreso de Starlink 2025. La expansión internacional, aunque rápida, genera un ingreso promedio por usuario menor que en el mercado estadounidense, donde los clientes suelen pagar tarifas premium por el servicio. Esta expansión geográfica representa un compromiso deliberado: ingresos por suscriptor más bajos a cambio de captar vastos mercados internacionales donde la conectividad de internet satelital cubre brechas de infraestructura genuinas.

Qué significa esto para la cuestión de la OPI

La trayectoria de crecimiento de SpaceX—que ahora se acerca al 54% de expansión anual de ingresos—supera ampliamente a casi todas las demás empresas en aeroespacial y telecomunicaciones. Sin embargo, este crecimiento está fundamentalmente ligado al rendimiento de Starlink. Ya sea que la OPI de 2026 técnicamente coloque a SpaceX como una entidad consolidada o a Starlink como una empresa pública independiente, esto pasa a un segundo plano frente a esta realidad: el caso de inversión para cualquier oferta pública de SpaceX descansa firmemente en la capacidad de Starlink para mantener una adquisición rápida de suscriptores, expandirse internacionalmente y mantener márgenes operativos significativamente superiores a los del negocio tradicional de lanzamientos.

El verdadero activo estratégico no son los cohetes. Nunca lo fue. Para cualquier inversor potencial que evalúe una OPI de SpaceX en 2026, entender este cambio fundamental—de los servicios de lanzamiento como principal motor de valor a internet satelital como motor de crecimiento—representa la clave para distinguir un análisis informado de una observación superficial.