Preocupaciones crecientes por un aterrizaje duro: inversión de liquidez y reevaluación de valor en el mercado de criptomonedas de febrero

A mediados de febrero, el mercado de criptomonedas cambió de la fase de recuperación de diciembre a una nueva etapa de ajuste. Bitcoin cayó aproximadamente hasta 67,830 dólares en los últimos dos meses, desde unos 88,000 dólares en diciembre, registrando una caída del 23%. Este movimiento no es simplemente un fallo técnico de rebote, sino que refleja una creciente preocupación por un escenario de aterrizaje duro y una transición de soporte de liquidez a corto plazo hacia restricciones a medio plazo. Tras la caída abrupta de noviembre y la recuperación limitada de diciembre, el mercado de activos digitales enfrenta ahora desafíos más estructurales.

Onda de ajuste desde diciembre: fracaso en la recuperación y aumento de la presión bajista

El rebote de diciembre sugería una transición del “riesgo pasivo” a una fase de recuperación bajo restricciones de costos y liquidez. Los ETF de Bitcoin registraron entradas netas pequeñas de forma continua, superando los 200 millones de dólares en diciembre, indicando una reconfiguración de fondos por parte de inversores institucionales. Sin embargo, el precio de 67,830 dólares en febrero implica que el escenario alcista anticipado fracasó completamente.

Las zonas de soporte institucional en los costos de ETF de 80,000 a 85,000 dólares, así como las zonas de concentración en cadena, que se consideraban soporte en diciembre, han perdido su función de apoyo. Lo más grave es que este fracaso no solo refleja una caída de precio, sino que indica un cambio cualitativo en la psicología del mercado — una inclinación rápida hacia preocupaciones de aterrizaje duro.

Ethereum alcanzó los 1,970 dólares a 16 de febrero, con una caída del 40.5% desde los 2,950 dólares de diciembre. El mercado de altcoins es aún más severo, con Solana en 84.50 dólares (-41.38% en 30 días) y XRP en 1.47 dólares (-29.07% en 30 días), sugiriendo una retirada aún mayor de fondos institucionales.

Reversión del entorno de liquidez: transición de soporte a corto plazo a restricciones a medio plazo

En diciembre, la Fed de EE. UU. finalizó su programa de flexibilización cuantitativa (QE) y reanudó compras de bonos a corto plazo, lo que mejoró parcialmente la liquidez a corto plazo. El Programa de Administración de Reservas (RMP) se implementaba con unos 40 mil millones de dólares mensuales, pero esta medida era una gestión técnica para controlar las tasas a corto plazo, no una política de estímulo de QE.

A febrero, los efectos de esta mejora en liquidez a corto plazo son limitados. Aunque las reservas en la cuenta TGA del Tesoro estadounidense y el diferencial SOFR-IORB mejoran, los rendimientos a largo plazo permanecen restringidos por primas de plazo y presiones fiscales. La enorme deuda fiscal — 1.8 billones de dólares en el año fiscal 2025 (5.9% del PIB) — limita mucho la capacidad de la Fed para reducir los rendimientos a largo plazo.

Esta estructura de “bajista a corto plazo, alcista a largo plazo” sigue limitando la tendencia alcista del mercado de criptoactivos. La cuota de mercado de Bitcoin en febrero se mantiene en 55.44%, pero la pérdida de resistencia bajista es evidente.

Cuatro escenarios económicos y el aterrizaje duro: punto de inflexión macro en 2026

El destino del mercado de criptomonedas en 2026 depende en gran medida de qué escenario siga la economía estadounidense. La probabilidad de un aterrizaje duro está en aumento y domina el sentimiento actual del mercado.

Primer escenario: realización del aterrizaje duro
Si el empleo y la demanda se debilitan rápidamente y la inflación también cae, la economía entrará en una fase claramente bajista. Ya en febrero, hay señales de aumento en la tasa de desempleo y estancamiento en la participación laboral. Si esto sucede, los activos de riesgo enfrentan un impacto de riesgo-off en el corto plazo, y el mercado de criptomonedas no será la excepción. Sin embargo, la historia muestra que tras confirmarse una recesión y un cambio claro a una política dovish, la recuperación de liquidez suele ofrecer una segunda oportunidad de reevaluación para los activos de riesgo.

Segundo escenario: aterrizaje suave con inflación persistente
Si la economía crece con fuerza pero la inflación se mantiene resistente, la Fed tendrá poca capacidad para recortar tasas. Datos recientes (inflación en noviembre del CPI anual 2.7%, núcleo en torno al 2.6%) confirman que la inflación aún es pegajosa. En este contexto, las condiciones financieras y las tasas reales no se relajarán mucho, limitando la expansión de valor en los activos de riesgo. El mercado de criptomonedas se caracterizará por movimientos repetidos en torno a valores fundamentales, con más oportunidades estructurales y relativas que de tendencia.

Tercer escenario: aceleración de la inflación
Si la inflación muestra signos de aceleración, expectativas de inflación aumentan o las condiciones financieras se relajan claramente, la Fed podría terminar antes su ciclo de recortes y reevaluar su postura de endurecimiento. En este escenario, las criptomonedas de alta beta, como los activos digitales, enfrentan presiones de valoración sostenidas.

Cuarto escenario: aterrizaje suave óptimo
Solo si la economía crece moderadamente, el empleo se mantiene estable y la inflación muestra una tendencia a la baja, la Fed tendrá mayor margen de maniobra. Esta combinación sería más favorable para los activos de riesgo, permitiendo una recuperación y tendencia alcista en las criptomonedas.

El actual sesgo del mercado hacia un aterrizaje duro se debe a señales de fragilidad en el mercado laboral (aumento del desempleo, bajo crecimiento del empleo) y persistencia de la inflación pegajosa.

Bitcoin y Ethereum: soporte vulnerable y gestión de riesgos escalonada

Los datos en cadena muestran claramente la vulnerabilidad actual. La estructura de soporte de Bitcoin sigue concentrada en la zona de 80,000 a 85,000 dólares, pero la caída a 67,830 dólares en febrero indica que esta zona de soporte ha fallado.

La presión de salidas netas de ETF institucionales se ha reactivado, invirtiendo la tendencia de entradas netas de -35 millones en noviembre a pequeñas entradas en diciembre, señalando una fase de retiro. Ethereum también ha perdido su soporte en torno a 2,800-3,100 dólares, cayendo rápidamente a 1,970 dólares.

El índice de miedo y avaricia (Fear & Greed Index) en niveles de miedo extremo indica que la tendencia bajista puede continuar acelerándose. La caída rápida de precios en enero y febrero confirma que la “recuperación” de diciembre fue solo un rebote técnico, sin mejoras fundamentales subyacentes.

A corto plazo, el rango principal de Bitcoin podría ajustarse desde unos 67,000 dólares a unos 60,000 dólares. Sin una expansión significativa de liquidez o una caída rápida en las tasas, revertir esta tendencia bajista será difícil.

Reconfiguración de la estrategia de asignación: énfasis en activos centrales en un entorno de incertidumbre

En el entorno actual, la estrategia de asignación de activos debe reconstruirse en base a principios clave:

Primero, mantener una gestión de riesgo neutral y defensiva en general. En fases de mayor preocupación por un aterrizaje duro, la gestión de riesgos extremos debe priorizarse sobre las oportunidades de tendencia.

Bitcoin sigue siendo el activo principal de núcleo ajustado por riesgo. Sin embargo, dado que la zona de soporte en 80,000-85,000 dólares se ha perdido, es necesario reevaluar los niveles de soporte. Se recomienda esperar la formación de una nueva zona de soporte potencial en torno a 67,000 dólares y 60,000 dólares.

El mercado de Ethereum y altcoins debe mantener una asignación gradual y limitada hasta que aparezcan señales claras de expansión de liquidez o cambios en políticas. La presión de venta en activos de alta beta probablemente continúe, por lo que no se recomienda compras agresivas adicionales.

Mantener reservas en stablecoins para asegurar liquidez será una estrategia clave en este entorno de alta incertidumbre.

Perspectiva para principios de 2026: proceso de asimilación de incertidumbre

En conjunto, el mercado de criptomonedas actualmente opera en un entorno dominado por preocupaciones de aterrizaje duro. Antes de que se disipen las incertidumbres macro, el mercado probablemente se mantenga en un entorno de liquidez de soporte, sin expansión, con fluctuaciones estructurales y oportunidades limitadas.

El cambio entre escenarios dependerá en gran medida de cambios en indicadores laborales, la confirmación de tendencias inflacionarias y la evolución de las condiciones financieras. La caída significativa de febrero confirma que las expectativas de recuperación de diciembre eran ilusorias, y los participantes del mercado están ajustando rápidamente sus posiciones hacia una postura más realista y defensiva.

Si la probabilidad de un aterrizaje duro sigue siendo limitada, la reevaluación gradual basada en valor continuará. Sin embargo, si las señales de un aterrizaje duro se fortalecen, las criptomonedas podrían verse forzadas a probar niveles por debajo de los 60,000 dólares.

La verdadera dirección del mercado dependerá de señales más claras en política y liquidez. Por ahora, la estrategia más prudente es mantener una posición core en activos con paciencia, esperar la reducción de riesgos y la formación de nuevos soportes.