El fondo soberano de Bután aumenta rápidamente el riesgo de liquidez en Aave, con una gran posición en stETH con pérdidas latentes

El Fondo Soberano de Bhutan, Druk Holdings, está aumentando rápidamente su nivel de riesgo mediante posiciones apalancadas a gran escala en el mercado DeFi. Con la caída temporal del precio de Ethereum, la tasa de salud de los préstamos en la principal billetera operada por el fondo en el protocolo Aave cayó a niveles críticos por debajo de 1.2 en un corto período de tiempo. Actualmente se ha recuperado hasta 1.22, pero su vulnerabilidad es evidente.

Caída crítica en la tasa de salud de los préstamos en Aave y desafíos en la gestión de riesgos

Druk Holdings y las direcciones relacionadas están adoptando una estrategia de apalancamiento masivo en Ethereum. Al momento de escribir este artículo, esas direcciones poseen 116,560 ETH en stETH apostados, con una pérdida latente de aproximadamente el 10% respecto al costo de adquisición.

Esta pérdida latente refleja directamente la reciente volatilidad en el precio de Ethereum. El precio actual de ETH ha caído a $1,970 (1.97K), y para los fondos soberanos que utilizan un apalancamiento alto, las fluctuaciones de precio representan un factor crítico para la activación de llamadas de margen.

Concentración en posiciones de stETH y dependencia de Aave

Curiosamente, todo el stETH que posee Druk Holdings está concentrado en el protocolo Aave. Solo en su billetera principal, tiene 104,000 stETH y además ha prestado 200 millones de USDT, lo que hace que esta estructura de apalancamiento compleja aumente el riesgo de mercado para todo el fondo soberano de Bhutan.

La interacción entre la variación en el valor del stETH y el sistema de tasas de salud de Aave puede amplificar el riesgo en cascada incluso con cambios menores en el mercado. La gran cantidad de USDT prestada indica que el fondo necesita liquidez adicional, mostrando cuán tensa es la situación para mantener su estrategia de alto apalancamiento.

Desafíos de la estrategia de apalancamiento DeFi a gran escala del fondo soberano

Esta estrategia de alto riesgo adoptada por el fondo soberano de Bhutan va mucho más allá del marco tradicional de gestión de activos estatales. La construcción de grandes posiciones en protocolos DeFi implica riesgos de liquidez, riesgos de contratos inteligentes y riesgos de mercado simultáneamente.

El evento de caída en la tasa de salud demuestra que, incluso con fondos soberanos, no se puede hacer frente a las fluctuaciones abruptas del mercado DeFi. La futura tendencia del precio de Ethereum será un factor decisivo en la capacidad del fondo soberano de Bhutan para mantener sus posiciones.