Cómo Ryan Cohen convirtió a GameStop en una Tesorería de Bitcoin: De la estrategia de clientes de Chewy a las reservas de criptomonedas

En mayo de 2025, enterrado en un trámite rutinario de presentación ante la Comisión de Bolsa y Valores que la mayoría de los inversores nunca lee, Ryan Cohen hizo otra de sus movimientos característicos: discreto, calculado y sin alardes. La divulgación 8-K de GameStop reveló un dato sorprendente: “Compra total de 4,710 bitcoins.” Con esa sola transacción, valorada en más de 500 millones de dólares, Ryan Cohen había posicionado discretamente a GameStop como el 14º mayor tenedor corporativo de Bitcoin a nivel mundial. Sin conferencia de prensa, sin llamada a inversores, solo lo mínimo legal requerido por los reguladores. Cuando se le preguntó directamente si la compra era real, la respuesta de Cohen fue típica: “Sí. Actualmente poseemos 4,710 bitcoins.”

Este movimiento no fue aleatorio. Reflejaba un patrón estratégico que ha definido toda la carrera de Ryan Cohen: identificar oportunidades infravaloradas, ejecutar transformaciones audaces y mantener una convicción a largo plazo a pesar del escepticismo externo. La misma convicción que convirtió a Chewy en un objetivo de adquisición por 3.350 millones de dólares ahora guía la transformación digital y financiera de GameStop.

La formación de una filosofía empresarial: de startup adolescente a pionero del comercio electrónico

El instinto emprendedor de Ryan Cohen surgió mucho antes de que asistiera a la universidad. Nacido en Montreal en 1986, hijo de una maestra y de Ted Cohen, quien dirigía un negocio de importaciones, Cohen absorbió los fundamentos del negocio desde la infancia. Cuando su familia se mudó a Coral Springs, Florida, el adolescente Cohen reconoció una oportunidad emergente: internet. A los 15 años, lanzó su primera aventura en línea, ganando comisiones a través de redes de referencia en comercio electrónico, mientras sus compañeros aún veían internet como una moda pasajera.

A los 16, Cohen había evolucionado de transacciones básicas en línea a una operación más sofisticada. Su padre se convirtió en su principal mentor, inculcándole tres principios que definirían su éxito posterior: gratificación diferida, ética de trabajo y ver las relaciones comerciales como asociaciones a décadas vista, no solo transacciones trimestrales. Cuando Cohen decidió abandonar la Universidad de Florida —una decisión controvertida en ese momento— ya había demostrado que podía captar clientes y generar ingresos sostenibles. Los títulos universitarios parecían irrelevantes frente a la validación práctica del mercado.

Chewy: el nacimiento de una disrupción centrada en el cliente

En 2011, el panorama del comercio electrónico parecía saturado. Amazon dominaba en selección de productos y logística. Todo emprendedor racional veía la competencia como un suicidio. Ryan Cohen pensaba diferente. Identificó un segmento de mercado donde la eficiencia logística tradicional importaba menos que la conexión humana: los suministros para mascotas.

Los dueños de mascotas no compran solo productos; protegen a sus familiares. Necesitan empatía, orientación y comprensión de que una mascota enferma representa una crisis, no solo un inconveniente. La idea de Cohen era simple: combinar las capacidades de la cadena de suministro de Amazon con la filosofía de servicio al cliente legendaria de Zappos, y aplicarla específicamente a las necesidades emocionales de los dueños de mascotas.

La ejecución de Chewy reflejaba esta estrategia. Los representantes de atención al cliente no solo procesaban pedidos; enviaban tarjetas de felicitación escritas a mano en las fiestas, encargaban retratos personalizados de mascotas y enviaban flores cuando las mascotas queridas fallecían. Estos gestos eran costosos y difíciles de escalar, pero creaban algo cuantificable: una retención extraordinaria de clientes y una disposición a pagar primas.

El camino de financiamiento puso a prueba la convicción de Cohen. Entre 2011 y 2013, pitchó a más de 100 firmas de capital riesgo. La mayoría veía a un universitario que intentaba abrirse paso en un mercado dominado por un competidor invencible —una propuesta perdedora según métricas convencionales. En 2013, Volition Capital aportó 15 millones de dólares en una ronda de Serie A, validando la tesis de Cohen. Para 2016, inversores institucionales como BlackRock y Prudential reconocían la validez del modelo. Los ingresos anuales alcanzaron los 900 millones de dólares, con tasas de retención de clientes que superaban los estándares del sector.

Para 2018, la transformación de Chewy estaba completa. Los ingresos subieron a 3.500 millones de dólares. PetSmart, buscando adquirir capacidades digitales, ofreció 3.350 millones de dólares por la compañía —la mayor adquisición en comercio electrónico de esa época. A los 31 años, Cohen poseía cientos de millones en riqueza. En lugar de buscar mayor crecimiento, eligió la familia. Renunció como CEO y se reorientó como inversor en empresas blue-chip como Apple (acumulando 1,55 millones de acciones) y Wells Fargo, además de fundar una organización familiar dedicada a la educación y el bienestar animal.

El retorno estratégico: la recuperación de GameStop

En septiembre de 2020, mientras analistas financieros escribían obituarios para GameStop —minorista de videojuegos en tiendas físicas que se ahogaba bajo la distribución digital y plataformas de streaming— Ryan Cohen identificó una realidad distinta. La compañía tenía reconocimiento de marca entre entusiastas apasionados del gaming y una base de clientes leales; la dirección simplemente no sabía cómo aprovechar esos activos.

El vehículo de inversión de Cohen, RC Ventures, reveló una participación del 10%, convirtiéndolo en el mayor accionista de GameStop. Los analistas de Wall Street estaban desconcertados. ¿Por qué un emprendedor experimentado invertir en un negocio minorista que parecía condenado?

El razonamiento de Cohen reflejaba su experiencia con Chewy: GameStop no era un minorista tradicional que compite en precio y selección. Era un centro comunitario para entusiastas de la cultura gaming que valoraban coleccionables, tarjetas de intercambio, mercancía y la conexión social. El problema era que la gestión lo trataba como un negocio de commodities en lugar de una plataforma basada en relaciones.

Cuando Cohen se incorporó a la junta en enero de 2021, los inversores minoristas comenzaron a acumular acciones, desencadenando un short squeeze histórico que elevó el precio un 1,500% en semanas. Mientras los medios se obsesionaban con el fenómeno “meme stock” y las narrativas de minoristas versus fondos de cobertura, Cohen se centró en los fundamentos.

Su reestructuración siguió el guion de Chewy: eliminó a la alta dirección, reemplazando a diez miembros del consejo con ejecutivos de Amazon y Chewy que entendían la arquitectura del comercio digital. Redujo costos de manera agresiva —eliminando puestos redundantes, cerrando tiendas con bajo rendimiento y cancelando contratos de consultoría costosos—, pero preservando todas las funciones orientadas al cliente.

La transformación financiera fue dramática. Cohen heredó una compañía que generaba 5.100 millones de dólares en ingresos anuales, con pérdidas superiores a 200 millones al año. Tras tres años de reestructuración metódica, GameStop logró su primer año rentable en 2023-2024. A pesar de una caída del 25% en ingresos por cierre de tiendas, mejoró los márgenes brutos en 440 puntos básicos y convirtió una pérdida anual de 215 millones en una ganancia de 131 millones. Las empresas más pequeñas pueden lograr rentabilidad significativa si eliminan ineficiencias y mantienen un enfoque implacable.

La estrategia requería paciencia. Las tiendas físicas solo sobrevivirían si ofrecían un valor genuino. El futuro de GameStop residía en convertirse en una plataforma en línea que sirviera a la cultura gaming: no solo vendiendo videojuegos, sino también ofreciendo coleccionables, mercancía y experiencias comunitarias. Cohen aceptó una compensación cero como CEO (se incorporó en septiembre de 2023), vinculando su riqueza completamente a los retornos para los accionistas. Su interés financiero se alineó perfectamente con la creación de valor a largo plazo.

La experiencia en criptomonedas y el giro estratégico

La incursión inicial de GameStop en las criptomonedas reflejaba tanto la promesa como los riesgos de las tecnologías emergentes. En julio de 2022, la compañía lanzó un mercado de NFT enfocado en coleccionables digitales relacionados con juegos. El impulso inicial pareció genuino: más de 3,5 millones de dólares en volumen de comercio en las primeras 48 horas sugerían una demanda auténtica.

El colapso del mercado de NFT fue rápido y devastador. Las ventas cayeron de 77,4 millones en 2022 a solo 2,8 millones en 2023. GameStop discontinuó su servicio de billetera cripto en noviembre de 2023, citando incertidumbre regulatoria, y cerró su mercado de NFT en febrero de 2024. La falla pudo haber cerrado permanentemente el capítulo de criptomonedas de GameStop.

Pero Cohen aprendió de la experiencia y desarrolló una estrategia más madura para activos digitales. Los mercados especulativos de NFT no eran la respuesta. ¿Pero qué pasa con Bitcoin en sí, no como un activo de comercio, sino como reserva de tesorería?

Bitcoin como reserva estratégica: la decisión de mayo de 2025

La lógica era sencilla. Si la devaluación global de monedas y el riesgo sistémico financiero seguían siendo posibilidades reales, Bitcoin y el oro servían como coberturas contra el colapso de las monedas tradicionales. Bitcoin tenía ventajas claras sobre el oro físico: portabilidad (transferencias globales instantáneas frente a envíos costosos), verificación de autenticidad (confirmación en blockchain frente a costos de análisis físico), eficiencia de almacenamiento (carteras digitales frente a bóvedas físicas que requieren seguros) y certeza en el suministro (límite fijo de 21 millones de monedas frente a la incertidumbre futura del oro por avances tecnológicos).

El 28 de mayo de 2025, GameStop compró 4,710 bitcoins por aproximadamente 513 millones de dólares —un precio promedio de unos 108,853 dólares por moneda. Para febrero de 2026, el precio de Bitcoin había caído a 68,87 mil dólares, colocando la posición en una pérdida significativa. En lugar de vender en pánico, Cohen mantuvo la convicción en la tesis estratégica.

Crucialmente, GameStop financió la compra mediante emisiones de bonos convertibles, en lugar de usar reservas de capital principales. La compañía conservó más de 4 mil millones de dólares en efectivo —un enfoque disciplinado que trata a Bitcoin como una posición secundaria, no como una apuesta total. En junio de 2025, GameStop ejerció su opción de sobreasignación en los bonos convertibles, recaudando otros 450 millones de dólares (llegando a un total de 2,7 mil millones), con autorización explícita para destinar fondos a Bitcoin y activos de reserva similares, en línea con la política de inversión de la empresa.

Capital paciente y ejecución a largo plazo

El aspecto más inusual de la historia de Ryan Cohen con GameStop es la cantidad de inversores minoristas que se niegan a liquidar sus posiciones. Se llaman a sí mismos “simios” —una autodenominación que refleja su determinación de mantener, independientemente de métricas de valoración tradicionales o cascadas de rebajas de analistas. No operan en función de informes de ganancias ni movimientos de precios. Mantienen sus posiciones porque creen en la visión a largo plazo de Cohen y quieren ver cómo se desarrolla.

Esto representa un “capital paciente” —un fenómeno casi sin precedentes en los mercados públicos. La mayoría de los CEOs de empresas públicas deben cumplir con expectativas de beneficios trimestrales y apaciguar a inversores institucionales enfocados en retornos a corto plazo. Cohen opera con una base de accionistas comprometidos, dispuestos a tolerar volatilidad y aparente irracionalidad porque confían en la estrategia subyacente. Esta libertad permite iniciativas de transformación multianuales que serían imposibles en entornos corporativos tradicionales.

El marco de Ryan Cohen: ejecución estratégica en múltiples industrias

La trayectoria de Ryan Cohen revela un marco coherente aplicable a Chewy, GameStop y ahora a la estrategia de reservas en criptomonedas: identificar mercados donde los incumbentes descuidan las relaciones con los clientes; reestructurar para rentabilidad, no solo para crecimiento; construir bases de capital paciente; y posicionarse para cambios estructurales a largo plazo. Ya sea comprando bitcoin o revitalizando un minorista en dificultades, Ryan Cohen ejecuta con convicción metódica, permitiendo que los resultados hablen por sí mismos en lugar de buscar validación mediante comunicación constante. Esta filosofía —que combina disciplina financiera con paciencia estratégica— explica por qué los inversores siguen sus movimientos pese a que la sabiduría convencional predice fracaso.