La paradoja del efectivo: por qué las enormes reservas de Warren no pueden replicar el crecimiento de las pequeñas capitalizaciones

Después de tomar el control de Berkshire Hathaway en 1964, Warren transformó un fabricante textil en declive en una potencia financiera. Durante las siguientes seis décadas, la compañía logró un asombroso rendimiento del 5.5 millones por ciento, un historial que pocos inversores podrán igualar alguna vez. Sin embargo, este éxito extraordinario contiene una verdad oculta que trabaja en contra de Warren y las enormes reservas de efectivo que su imperio ha acumulado. Para los inversores individuales con recursos limitados, existe una ventaja estructural que incluso el inversor más exitoso de la historia no puede superar.

Seis décadas de éxito, pero los retornos tempranos cuentan la verdadera historia

Aunque Berkshire Hathaway promedió un respetable 19.9% de retorno anual desde 1965 hasta 2024, las ganancias más explosivas del conglomerado ocurrieron hace décadas. Retornos de +77.8%, +80.5%, +129.3%, +102.5%, +93.7% y +84.6% se concentraron en 1968, 1971, 1976, 1979, 1985 y 1989—cuando la compañía era una fracción de su tamaño actual.

El propio Warren anticipó esta desaceleración. En 1994, advirtió a los accionistas que el rendimiento futuro inevitablemente palidecería en comparación con los resultados históricos. Las matemáticas eran irrefutables: las ganancias enormes surgen naturalmente de bases más pequeñas, no de gestionar cientos de miles de millones de dólares. Como afirmó con franqueza en una entrevista de 1999, “Creo que podría hacerte un 50% al año con 1 millón de dólares. No, sé que podría. Te lo garantizo.”

Tamaño y regulación: las dos limitaciones al crecimiento

Dos factores distintos explican por qué la trayectoria de crecimiento de Berkshire se ha desacelerado. El primero es matemático: la ley de los grandes números dicta que los retornos porcentuales se comprimen a escala. Una ganancia de 900 millones de dólares al convertir una inversión en pequeña capitalización de 100 millones en 1.000 millones puede parecer impresionante, pero apenas se registra frente a un conglomerado que posee más de 380 mil millones de dólares en efectivo a finales de 2025. Para los inversores minoristas, ese mismo retorno representaría una creación de riqueza que cambiaría vidas.

La segunda limitación es regulatoria. Si Berkshire intenta adquirir más del 5% de una prometedora empresa de pequeña capitalización, la firma debe presentar un Schedule 13D ante la Comisión de Bolsa y Valores (SEC). Este requisito de divulgación regulatoria alerta a los mercados sobre la posición de Berkshire, atrayendo flujos de capital adicionales y elevando los precios—una dinámica que los inversores individuales simplemente no enfrentan. La carga regulatoria transforma lo que podría ser una decisión de inversión privada en un evento de mercado público.

Dónde los inversores minoristas tienen la ventaja estructural

Este es el paradoja: Warren envidia la ventaja de escala de los inversores individuales. Con carteras modestas, los participantes minoristas pueden buscar oportunidades en pequeñas capitalizaciones con la rapidez, el secreto y los retornos porcentuales que permanecen inaccesibles para las instituciones mega-cap. Un inversor con 10,000 o incluso 100,000 dólares puede buscar retornos anuales del 30-50% sin activar presentaciones regulatorias ni anuncios que muevan el mercado. Warren, limitado por su propio éxito y la enorme pila de efectivo que su imperio ha generado, no puede replicar esta agilidad.

Las acciones de pequeña capitalización han superado históricamente a las grandes corporaciones precisamente porque esta ventaja persiste. Las empresas más pequeñas ofrecen tanto potencial de crecimiento genuino como la libertad regulatoria que elimina la escala institucional.

Una solución diversificada en pequeñas capitalizaciones

Para los inversores que buscan exposición a este segmento subestimado, las Acciones del Índice Vanguard Small Cap Admiral (VSMAX) ofrecen una entrada sencilla. Siguiendo un índice ampliamente diversificado de empresas estadounidenses de pequeña capitalización, este fondo ha superado estrechamente su referencia desde su creación en 2000, entregando un rendimiento promedio anual del 9.21%.

Lo que hace a VSMAX particularmente atractivo es su ratio de gastos ultra bajo de solo 0.05%, mucho más barato que el 0.97% promedio de fondos comparables. La cartera contiene 1,324 acciones individuales con una capitalización de mercado mediana de 10 mil millones de dólares, proporcionando una verdadera diversificación en todo el universo de pequeñas capitalizaciones.

La ventaja en valoración también es destacable. Estas participaciones se negocian con un ratio P/E promedio de 20.8, lo que representa un descuento del 33% respecto al P/E actual del S&P 500 de 28.5. Este descuento en valoración atrae directamente a inversores orientados al valor que buscan calidad a precios razonables—una oportunidad que refleja el enfoque fundamental sobre el cual Warren construyó su imperio.

Aprovechando la ventaja que la escala no puede comprar

La idea central sigue siendo la misma: los puntos de partida más pequeños permiten mayores ganancias porcentuales. Warren reconoció esta verdad desde temprano en su carrera, y el récord de 60 años de Berkshire Hathaway valida ese principio. Sin embargo, ese mismo éxito creó las limitaciones que ahora restringen los retornos futuros.

Para los inversores minoristas con capital modesto, el camino a seguir es claro. Mientras la liquidez y la reputación de Warren no pueden perseguir ganancias en pequeñas capitalizaciones sin fricciones regulatorias, las carteras individuales pueden operar precisamente en ese espacio. Un fondo diversificado en pequeñas capitalizaciones ofrece tanto escala como gestión profesional para captar retornos que los inversores institucionales—sin importar su historial—les resulta difícil lograr. La ventaja estructural no pertenece a Warren, sino a quienes tienen menos invertido en gestionar ese éxito.