Cuando las valoraciones bursátiles alcanzan los niveles más altos de relación P/E en 25 años: lo que los inversores deben saber

Los mercados financieros están mostrando señales de advertencia que no se veían desde hace más de dos décadas. Un indicador clave de valoración muestra que las acciones se negocian a niveles no vistos desde la era de las punto com, planteando importantes preguntas sobre qué depara el futuro para tu cartera y si ahora es el momento de tomar medidas defensivas.

Entendiendo la relación P/E de Shiller: por qué este indicador de valoración importa ahora

Para comprender la situación actual del mercado, los inversores necesitan entender la herramienta que está alertando: la relación P/E de Shiller, también conocida como P/E ajustada cíclicamente o ratio CAPE. Desarrollado por el economista premio Nobel Robert Shiller, este indicador mide las valoraciones del mercado comparando el precio de los principales índices—normalmente el S&P 500—contra las ganancias ajustadas por inflación calculadas durante un período de 10 años.

A diferencia del P/E tradicional de un año, este enfoque a largo plazo suaviza las fluctuaciones de ganancias a corto plazo. Esto proporciona una imagen más clara de si las acciones están realmente caras o simplemente experimentan volatilidad temporal. Al analizar una década completa de datos de ganancias, los inversores obtienen una evaluación más honesta de los fundamentos del mercado y de dónde se sitúan las valoraciones en relación con las normas históricas.

Patrones históricos: qué nos dicen los picos anteriores del P/E más alto

Las cifras cuentan una historia impactante. En enero de 2026, la relación P/E de Shiller se disparó a 40—igualando niveles vistos por última vez a mediados de 2000, en el auge de la burbuja de las punto com. Esto representa el nivel más alto que las acciones han alcanzado en más de 25 años. Incluso el auge tecnológico post-COVID de octubre de 2021, cuando la relación alcanzó 38, quedó por debajo de los extremos actuales.

La importancia se hace evidente al examinar qué ocurrió después de esos picos anteriores. Tras el máximo de la burbuja de las punto com en 2000, el mercado sufrió un brutal mercado bajista de tres años desde 2000 hasta 2002. El S&P 500 sufrió caídas del 9%, 12% y 22% en esos respectivos años, borrando una enorme cantidad de riqueza antes de que la relación P/E de Shiller se normalizara a 21 a principios de 2003.

Más recientemente, el pico post-2021 llevó a una corrección del 18% en 2022, seguida de una recuperación al año siguiente. Para abril de 2023, la métrica de valoración había retrocedido a 28—volviendo a rangos históricos más cómodos. El patrón es consistente: cuando surgen niveles máximos de P/E, las correcciones del mercado han ocurrido históricamente.

¿Pueden las ganancias justificar las valoraciones actuales?

La pregunta clave es: ¿tienen sentido las valoraciones actuales? La respuesta depende de un requisito fundamental—las ganancias deben crecer sustancialmente para justificar precios de acciones tan elevados. Cuando las empresas aumentan sus beneficios de manera constante, las valoraciones altas pueden ser racionales. Sin embargo, si las ganancias se estancan o disminuyen, los inversores inevitablemente buscarán alternativas más seguras: bonos, commodities, acciones de pequeña capitalización o inversiones en valor.

Cuando ocurre este cambio, el dinero institucional suele salir de las acciones de gran capitalización sobrevaloradas hacia activos menos riesgosos. Dado que estas empresas mega-cap representan una proporción desproporcionada del valor total del mercado, su venta puede desencadenar debilidad generalizada en el mercado. Algunos observadores del mercado argumentan que el auge de la inteligencia artificial podría impulsar la productividad y el crecimiento de ganancias necesario para sostener los niveles más altos de P/E actuales. Esta tesis podría ser correcta—pero sigue siendo especulativa.

La realidad es que las valoraciones altas exigen una expansión constante de las ganancias. Sin ella, las correcciones del mercado son cada vez más probables.

Cómo proteger tu cartera: qué deben hacer los inversores cuando los P/E se disparan

Aunque nadie puede predecir con exactitud el momento o la magnitud de una posible corrección, el historial sugiere que la cautela es recomendable cuando las valoraciones alcanzan estos extremos. Los inversores deben adoptar un enfoque sencillo: examinar los P/E de las acciones individuales en su cartera.

Si tus inversiones cotizan a múltiplos significativamente por encima de los promedios históricos—especialmente las de gran capitalización que constituyen la mayor parte del valor de tu cartera—esto puede ser una señal de advertencia. Esto no significa necesariamente vender de inmediato, pero sí justifica hacer preguntas difíciles sobre si esas valoraciones pueden mantenerse.

El entorno actual, con niveles máximos de P/E que igualan máximos de 25 años, exige una gestión activa de la cartera. Revisa tus posiciones, entiende qué valoraciones estás pagando y asegúrate de que tus selecciones de acciones estén alineadas con tu tolerancia al riesgo dado el contexto del mercado.