El yen se fortalece frente al dólar en medio de la turbulencia fiscal: qué significa ahora 38,000 yenes

El dólar enfrentó fuertes vientos en contra esta semana, ya que los inversores lidiaban con crecientes preocupaciones sobre la estabilidad fiscal de EE. UU. y las tensiones geopolíticas. Con el yen subiendo frente al dólar y los mercados de divisas reajustando sus expectativas sobre futuros movimientos de política, los operadores e inversores están reevaluando sus posiciones en los principales pares de divisas y clases de activos. Para contextualizar, a las tasas de cambio recientes, 38,000 yenes equivalen aproximadamente a 250-260 dólares estadounidenses, reflejando la apreciación notable del yen frente al dólar.

El dólar se debilita ante la inminente cierre del gobierno de EE. UU.

El índice del dólar retrocedió un -0.14% el jueves, marcando el último revés en una semana dominada por la incertidumbre política y señales económicas mixtas. La posible cierre del gobierno estadounidense programado para el sábado pesó mucho en el sentimiento del mercado, con los operadores huyendo de activos en dólares ante preocupaciones sobre responsabilidad fiscal y continuidad en las políticas. El líder de la mayoría del Senado, Thune, proporcionó un alivio temporal al señalar avances en un acuerdo de financiamiento que colocaría al Departamento de Seguridad Nacional en fondos temporales de emergencia mientras otras agencias reciben asignaciones hasta el 30 de septiembre, aunque persistían dudas sobre el entorno político más amplio.

Más allá de las preocupaciones por el cierre, el dólar enfrentó presión adicional por dos desarrollos clave: las tensiones renovadas entre EE. UU. e Irán, que generaron demanda de activos refugio, y datos comerciales sorprendentemente débiles. El déficit comercial de noviembre se amplió a -56.8 mil millones de dólares, mucho peor que las expectativas de -44.0 mil millones y el mayor déficit en cuatro meses. Esta deteriorada posición comercial planteó dudas sobre la sostenibilidad de las políticas económicas actuales de EE. UU. y la efectividad de las estrategias de estímulo centradas en las exportaciones.

Datos del Tesoro mixtos, pero las señales económicas siguen inciertas

Aunque los datos comerciales decepcionaron, los indicadores del mercado laboral presentaron un panorama más complejo. Las solicitudes iniciales de desempleo semanales cayeron en -1,000 a 209,000, por encima de las previsiones de 205,000, sugiriendo una ligera desaceleración en el impulso del empleo. Sin embargo, las solicitudes continuas mostraron una caída más alentadora de -38,000, llegando a un mínimo de 6 meses de 1.827 millones frente a las expectativas de 1.850 millones. Este informe laboral bifurcado—solicitudes iniciales más débiles pero empleo en curso más fuerte—generó confusión sobre el verdadero estado del mercado laboral estadounidense.

En parte contrarrestando el impacto negativo del déficit comercial, los pedidos de fábrica de noviembre aumentaron un +2.7% mes a mes, superando las expectativas de +1.6% y alcanzando su nivel más alto en seis meses. Este repunte en la actividad manufacturera proporcionó cierto soporte al dólar durante la sesión del jueves, desencadenando coberturas cortas a medida que los operadores reconsideraban sus posiciones bajistas antes de un posible acuerdo de financiamiento.

Rally del yen: convirtiendo 38,000 JPY y entendiendo el cambio más amplio en la divisa

El yen emergió como uno de los activos con mejor rendimiento de esta semana, alcanzando un máximo de 2.75 meses frente al dólar el martes después de que el presidente Trump expresara confianza con respecto a la reciente debilidad del dólar. La subida se aceleró tras informes de que las autoridades estadounidenses habían contactado a instituciones financieras importantes para consultar sobre la cotización dólar-yen—posible precursor de una intervención coordinada en el mercado de divisas. El yen se fortaleció aún más el jueves a medida que el dólar retrocedía en general.

Sin embargo, la subida del yen resultó ser temporal. El miércoles, la Secretaria del Tesoro de EE. UU., Bessent, negó explícitamente planes de intervención en el mercado de divisas, afirmando que EE. UU. “absolutamente no” intervendría en los mercados para apoyar al yen. Este giro provocó ventas abruptas, con el yen desplomándose desde sus recientes máximos. Añadiendo a las dificultades de la divisa, datos preliminares de encuestas indicaron que el Partido Liberal Democrático, liderado por el primer ministro Takaichi, está en posición de ganar escaños adicionales en las elecciones anticipadas del 8 de febrero, posiblemente asegurando una mayoría en la cámara baja—un desarrollo que profundiza las preocupaciones fiscales y limita las ganancias a corto plazo del yen.

No obstante, el rally del jueves en el yen reflejó un apoyo subyacente por factores técnicos y demanda de refugio. El índice de confianza del consumidor en Japón de enero subió inesperadamente +0.7 puntos hasta un máximo de 1.75 años de 37.9, superando las previsiones que apuntaban a una caída a 37.1. Además, los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. más suaves respaldaron la demanda del yen, una correlación típica que refleja la rotación de inversores desde activos en dólares hacia yen en periodos de incertidumbre geopolítica.

Desde una perspectiva de política, los mercados actualmente asignan una probabilidad del 0% a un aumento de tasas del Banco de Japón en la reunión del 19 de marzo, sugiriendo que el BOJ mantendrá su postura acomodaticia incluso cuando la Fed contemple recortes de alrededor de -50 puntos básicos en 2026. Esta divergencia de políticas—con la Fed prevista para flexibilizar mientras el BOJ se mantiene estable—debería teóricamente favorecer la apreciación del yen, aunque los riesgos políticos y las preocupaciones por intervención en FX siguen moderando la fortaleza de la divisa. Para los inversores que convierten yenes, el entorno actual subraya la importancia de seguir las tasas de cambio en tiempo real, dado el escenario geopolítico volátil.

El euro mantiene su posición a pesar de señales de crecimiento más suaves

El par EUR/USD subió modestamente, +0.04% el jueves, impulsado por la debilidad del dólar. La economía de la zona euro mostró una resistencia sorprendente, con el índice de confianza económica de enero saltando +2.2 puntos hasta un máximo de tres años de 99.4, superando ampliamente las previsiones de 97.1. Esta lectura de confianza sólida contrastó con datos monetarios más suaves: el crecimiento de la oferta monetaria M3 en diciembre se desaceleró a +2.8% interanual, por debajo de las expectativas de +3.0%.

El camino de las tasas de interés del BCE sigue siendo otro factor clave para el euro. Los mercados de swaps están valorando actualmente solo un 2% de probabilidad de un aumento de +25 puntos básicos en la reunión del 5 de febrero, sugiriendo que los operadores ven una continuación del easing monetario. Con las expectativas actuales del mercado de que el BCE mantendrá las tasas sin cambios durante todo 2026, la fortaleza del euro podría seguir limitada en relación con divisas sensibles al crecimiento, aunque la fuerte confianza ofrece cierta esperanza para un impulso económico futuro.

Metales preciosos: aumento impulsado por preocupaciones sobre la depreciación del dólar

El oro y la plata registraron ganancias sólidas el jueves, con el oro de febrero en COMEX cerrando +14.80 (+0.28%) y la plata de marzo en COMEX subiendo +0.895 (+0.79%). De manera más impresionante, el oro de febrero alcanzó un nuevo máximo de contrato y un pico récord de futuros cercanos de 5586.20 dólares por onza, mientras que la plata de marzo marcó un nuevo máximo histórico de 120.07 dólares por onza troy. Estos precios récord reflejan una confluencia de factores de apoyo.

La debilidad del dólar siguió siendo el principal motor, ya que la retirada del dólar automáticamente impulsa los precios de las commodities denominados en dólares. En términos más amplios, los inversores están adoptando cada vez más la estrategia de “debasement del dólar”, posicionando metales preciosos como cobertura contra la depreciación monetaria impulsada por grandes déficits en EE. UU., incertidumbre política y polarización. Los comentarios del presidente Trump del miércoles, apoyando la debilidad del dólar como beneficiosa para el crecimiento de las exportaciones, han cristalizado esta narrativa, llevando a gestores de activos a aumentar sus asignaciones en oro y plata.

Las tensiones geopolíticas y las incertidumbres políticas también aumentaron la demanda de refugio en metales preciosos. Las tensiones entre EE. UU. e Irán, los conflictos en Ucrania y Oriente Medio, la inestabilidad en Venezuela y las preocupaciones sobre la implementación de aranceles contribuyeron a la ansiedad de los inversores. Además, las expectativas de que el presidente Trump nominará a un presidente de la Reserva Federal dovish han generado preocupaciones de que la Fed adoptará una política monetaria más agresiva en 2026, lo que presionaría aún más al dólar y apoyaría los precios de las commodities.

La demanda de los bancos centrales: la fuerza alcista subestimada

La compra de los bancos centrales ha emergido como un mecanismo de soporte poderoso para los metales preciosos, independientemente de las preocupaciones macroeconómicas. El Banco Popular de China aumentó notablemente sus reservas de oro en +30,000 onzas durante diciembre, alcanzando un total de 74.15 millones de onzas troy. Esto representa catorce meses consecutivos de acumulación de oro, sugiriendo una inclinación estratégica deliberada hacia los metales preciosos en medio de la incertidumbre económica global.

En una escala más amplia, el Consejo Mundial del Oro informó recientemente que los bancos centrales mundiales compraron colectivamente 220 toneladas métricas de oro en el tercer trimestre, un aumento del +28% respecto al segundo trimestre. Esta compra persistente por parte de las instituciones oficiales respalda los precios y señala que los bancos centrales en todo el mundo consideran al oro como un activo de reserva estratégico.

Complementando la demanda oficial, la posición de fondos en los ETF de metales preciosos sigue siendo sólida. Las posiciones largas en ETF de oro alcanzaron un máximo de 3.5 años el miércoles, mientras que las posiciones largas en ETF de plata también alcanzaron sus niveles más altos desde el 23 de diciembre. Esta demanda institucional sostenida, junto con la posición de refugio de los minoristas, crea múltiples niveles de soporte debajo de los precios de las commodities incluso cuando los titulares generan volatilidad.

Mirando hacia adelante: inyecciones de liquidez y divergencias de política

Un factor crítico que ha sido subestimado en el soporte a los metales preciosos es el anuncio del 10 de diciembre de la Reserva Federal de continuas inyecciones de liquidez de 40 mil millones de dólares mensuales en el sistema financiero de EE. UU. Esta avalancha de dinero nuevo en busca de oportunidades de inversión ha beneficiado a las commodities y activos alternativos, especialmente a medida que los inversores buscan coberturas contra la inflación y alternativas al dólar. La combinación de estímulo monetario, incertidumbre política y acumulación por parte de los bancos centrales sugiere que los metales preciosos han establecido una base sólida para una mayor apreciación, a pesar de retrocesos ocasionales.

A medida que los mercados navegan en la intersección de la incertidumbre fiscal, las tensiones geopolíticas y las divergencias en las políticas monetarias entre la Fed y sus contrapartes globales, la demanda de yen y la apreciación de los metales preciosos parecen destinadas a persistir. La vulnerabilidad del dólar a las salidas de capital—a medida que los inversores extranjeros reevaluan los activos estadounidenses ante riesgos políticos—probablemente seguirá apoyando divisas alternativas y activos tangibles durante este período de mayor incertidumbre.