Advertencia - Bitcoin ya no sigue al oro. ¿Estás preparado?

Un recorte de tasas en marzo podría hacer que el dólar caiga un 10% para fin de año. Pero enero mostró que Bitcoin ya no sigue el guion de la devaluación. Aquí te explicamos por qué.

Hay una narrativa en cripto que dice algo así: cuando el dólar se debilita, Bitcoin sube. Es la operación de devaluación, capital huyendo del riesgo de las monedas fiduciarias y rotando hacia alternativas escasas y no soberanas. Y durante la mayor parte de 2024 y 2025, esa narrativa se mantuvo razonablemente bien.

Pero enero de 2026 rompió el guion.

El dólar estadounidense tuvo su peor mes desde abril de 2025, alcanzando mínimos de cuatro meses en torno a DXY 96. El oro superó los $5,100 por onza, tocando brevemente los $5,500. La plata subió un 19%. Las monedas de mercados emergentes apreciaron notablemente. Cada cobertura tradicional contra la debilidad del dólar funcionó exactamente como se esperaba.

Bitcoin cayó.

No colapsó. No se desplomó. Pero tampoco subió. Y esa desconexión vale la pena entenderla, especialmente ahora que Morgan Stanley proyecta que el dólar podría caer otro 10% hasta finales de 2026 si la Reserva Federal retoma los recortes de tasas, potencialmente comenzando en marzo, aunque la Fed ha señalado que está en pausa para el primer trimestre tras haber recortado tres veces en la segunda mitad de 2025.

La relación entre la debilidad del dólar y Bitcoin no es tan simple como sugiere la narrativa de la devaluación. Grayscale publicó un análisis a principios de febrero desglosando esto en términos técnicos: Bitcoin tiene una alta "tasa de captura a la baja" en relación con el dólar, lo que significa que tiende a generar retornos fuertes cuando el dólar cae. Pero también tiene una baja correlación inversa, lo que implica que esos retornos no ocurren de manera consistente mes a mes. En términos prácticos, Bitcoin se beneficia de la depreciación del dólar, pero en su propio calendario, no en sincronía.

La desconexión de enero tuvo causas específicas. La incertidumbre regulatoria en torno a la legislación cripto en el Congreso (retardos en los proyectos de ley pro-cripto), preocupaciones renovadas sobre los riesgos de la computación cuántica para la seguridad de blockchain, y un sentimiento general de aversión al riesgo pesaron sobre las criptomonedas, incluso cuando el oro y la plata subían. Eso importa porque revela algo importante: Bitcoin todavía se valora primero como un activo de riesgo y en segundo lugar como cobertura contra la devaluación. Cuando llega el estrés macroeconómico, el reflejo inicial es vender cripto junto con acciones, no comprarla junto con oro.

Entonces, ¿qué pasa si la Fed realmente recorta en marzo?

El escenario alcista: la debilidad del dólar se acelera, la liquidez se expande, los rendimientos reales se comprimen aún más, y el capital finalmente rota hacia Bitcoin después de retrasar el movimiento en los metales preciosos. Este es el escenario en el que BTC alcanza a la subida del oro y la narrativa de la devaluación se reafirma.

El escenario bajista: un recorte en marzo se interpreta como una señal de recesión en lugar de estímulo. Si la Fed recorta porque el crecimiento o el empleo se deterioran, el sentimiento de riesgo colapsa. En ese escenario, las criptomonedas se venden con fuerza junto con las acciones, y la debilidad del dólar no importa porque los inversores están deshaciéndose de los activos de riesgo por completo, no rotando hacia alternativas.

El matiz que a menudo se pasa por alto es que por qué la Fed recorta importa tanto como si recorta o no. ¿Un recorte impulsado por la normalización de la inflación y la confianza en que la economía aterriza suavemente? Eso es positivo para la liquidez, reflacionario y probablemente alcista para las criptomonedas a largo plazo. ¿Un recorte motivado por el pánico ante una desaceleración del crecimiento o inestabilidad financiera? Eso es deflacionario, de aversión al riesgo, y las criptomonedas se ven afectadas primero.

El factor de tiempo también es crucial. Los analistas de JPMorgan dijeron en enero que esperan que el próximo movimiento de la Fed sea una subida de tasas, no un recorte, y que esto no ocurrirá hasta el tercer trimestre de 2027. Esa es una postura contraria al consenso del mercado (que aún contempla dos recortes de 25pb en 2026), pero refleja la opinión de que la economía de EE. UU. es lo suficientemente resistente como para evitar un alivio agresivo. Si eso es correcto, la debilidad del dólar podría ser menos severa que la previsión del 10% de Morgan Stanley, y el catalizador para la operación de devaluación en cripto simplemente no se materializa con tanta fuerza.

El mandato de Jerome Powell como presidente de la Fed expira en mayo de 2026, añadiendo otra capa de incertidumbre. Kevin Hassett, un posible reemplazo, ha señalado apoyo a tasas más bajas y condiciones de crédito más fáciles. Un presidente de la Fed más dovish podría acelerar los recortes y la depreciación del dólar, lo cual sería estructuralmente alcista para Bitcoin a largo plazo. Pero el período de transición probablemente generará volatilidad.

La desconexión entre Bitcoin y las coberturas tradicionales contra la devaluación en enero de 2026 sugiere que la sensibilidad macro de las criptomonedas ha cambiado. Ya no es solo un juego de liquidez. La claridad regulatoria, los ciclos de sentimiento, el riesgo tecnológico (cuántico) y el posicionamiento institucional importan tanto como la política monetaria ahora. La debilidad del dólar crea condiciones favorables para Bitcoin. Pero ya no es suficiente por sí sola para impulsar la acción del precio.