Cómo las restricciones a las stablecoins podrían transformar las ganancias de Coinbase

El modelo de negocio de Coinbase cada vez depende más de actividades relacionadas con stablecoins, lo que genera un conflicto directo con las regulaciones propuestas. La plataforma ha señalado que podría reconsiderar su postura respecto a la Ley CLARITY si los legisladores restringen la forma en que las plataformas recompensan a los titulares de stablecoins. Esta disputa en ciernes revela la tensión entre el deseo de Washington de regular los activos digitales y las realidades económicas de cómo las plataformas de criptomonedas generan ganancias en monedas.

La máquina de ingresos de stablecoins detrás del modelo de negocio de Coinbase

El rendimiento financiero de Coinbase depende en gran medida de los incentivos relacionados con stablecoins. La plataforma ofrece recompensas en USDC, una stablecoin respaldada por efectivo y bonos del Tesoro de EE. UU. a corto plazo, incentivando a los usuarios a mantener saldos sustanciales en sus cuentas. Según estimaciones de la industria, Coinbase obtuvo aproximadamente 1.300 millones de dólares de operaciones relacionadas con stablecoins durante 2025, una cifra que subraya lo crítico que se ha vuelto esta fuente de ingresos.

El mecanismo es sencillo: los usuarios depositan stablecoins, obtienen rendimientos y permanecen activos en la plataforma. Durante períodos de baja volatilidad en el mercado, estas recompensas se vuelven especialmente valiosas, proporcionando ingresos constantes cuando las ganancias por transacciones disminuyen. Más allá de los ingresos directos, las tenencias de stablecoins también aumentan el valor de vida del usuario, ya que los clientes que obtienen recompensas tienden a profundizar su uso de la plataforma con el tiempo.

La participación minoritaria de Coinbase en Circle, la empresa detrás de USDC, amplifica este interés. La rentabilidad propia de la plataforma ahora está directamente vinculada a los rendimientos de stablecoins y al panorama regulatorio que los rodea. Cualquier límite a las recompensas no solo reduciría las ganancias inmediatas en monedas, sino que también podría debilitar la posición estratégica de Coinbase en el ecosistema más amplio de stablecoins.

Negociaciones de la Ley CLARITY: donde la política amenaza las ganancias en monedas

La Ley CLARITY busca establecer un marco federal integral para los activos digitales, basándose en la estructura sentada por la Ley GENIUS. El marco anterior prohibía a los emisores de stablecoins pagar intereses directamente, pero permitía que plataformas de terceros —como Coinbase— distribuyeran recompensas. Este compromiso permitía a las plataformas mantener una ventaja en ingresos mientras que el emisor evitaba complicaciones regulatorias.

Ahora, los legisladores están considerando propuestas que restringirían las recompensas exclusivamente a bancos o instituciones fiduciarias autorizadas a nivel federal. Este enfoque intermedio refleja la presión de los grupos bancarios, que argumentan que las stablecoins que generan rendimientos podrían desviar depósitos de las instituciones financieras tradicionales. Coinbase sostiene que eliminar o limitar severamente las recompensas en plataformas socavaría el equilibrio competitivo establecido por la Ley GENIUS y frenaría la innovación en las finanzas digitales.

Las apuestas son reales: si la Ley CLARITY pasa con restricciones estrictas a las recompensas, las ganancias en monedas de Coinbase provenientes de stablecoins enfrentaría obstáculos importantes. La participación de los usuarios podría disminuir, menos clientes mantendrían grandes saldos en stablecoins y la capacidad de la plataforma para diferenciarse mediante ofertas de rendimiento se reduciría. Esta incertidumbre ha llevado a Coinbase a condicionar su apoyo legislativo a la preservación de mecanismos de recompensa significativos.

Intereses bancarios vs economía de plataformas cripto

El desacuerdo fundamental refleja una división entre las finanzas tradicionales y las plataformas cripto sobre cómo deben estructurarse las stablecoins. Los bancos ven las restricciones a los rendimientos como una protección esencial para su base de depósitos; las empresas de cripto las ven como obstáculos a la innovación y a la competencia justa. Algunas compañías cripto ya han obtenido aprobaciones condicionales para el estatus de banco fiduciario nacional, señalando su intención de competir directamente en el espacio de servicios financieros regulados.

Mientras el Senado se prepara para avanzar con la Ley CLARITY, los legisladores deben sopesar intereses contrapuestos: estabilidad del sistema bancario, protección del usuario, incentivos a la innovación y acceso justo al mercado. La posible retirada de apoyo de Coinbase podría fragmentar la coalición bipartidista que respalda el proyecto, complicando su avance. El resultado determinará fundamentalmente cómo las plataformas estructuran los incentivos, de dónde provienen las ganancias en monedas y si las plataformas de activos digitales podrán mantener su viabilidad económica junto a las instituciones financieras tradicionales.