Construyendo el portafolio de mi hija: por qué Chewy ofrece valor en 2026

Cuando mi hija cumplió recientemente 10 años, llegó el momento de añadir una nueva inversión a su cartera. Este año, tras considerar varias opciones como Nintendo, Mondelez y Rocket Lab USA, finalmente eligió Chewy como su opción—una decisión que ofrece tanto resonancia emocional como una lógica financiera convincente. El momento parece particularmente interesante: el precio de las acciones del líder en comercio electrónico de productos para mascotas ha caído significativamente desde sus picos recientes, sin embargo, el negocio subyacente continúa mostrando una fortaleza genuina.

Una caída del mercado presenta una oportunidad inesperada

La desconexión entre la trayectoria operativa de Chewy y su valoración actual en bolsa crea una situación intrigante para los inversores a largo plazo. Desde su debut en los mercados públicos en 2019 con valoraciones modestas, la compañía experimentó un aumento dramático hasta alcanzar los 100 dólares por acción en 2021. Sin embargo, esa valoración resultó insostenible, y la acción corrigió bruscamente hasta aproximadamente 15 dólares en los años siguientes.

Lo que hace que esta situación sea digna de atención no es la volatilidad del precio en sí, sino lo que le sucedió al negocio durante todo ese período. Mientras la acción atravesaba un camino turbulento, la base operativa de Chewy continuó fortaleciéndose sustancialmente. Esta divergencia entre el sentimiento del mercado y la realidad del negocio es precisamente donde los inversores reflexivos suelen descubrir oportunidades.

Los números cuentan la historia claramente. Los ingresos se han multiplicado por aproximadamente cinco desde sus inicios. Los márgenes de beneficio bruto se expandieron en unos 10 puntos porcentuales. Más impresionantemente, la compañía pasó a ser realmente rentable tanto en beneficios netos como en flujo de caja libre. La métrica más reveladora: los clientes activos más que se duplicaron, pasando de 10.6 millones en 2019 a 21.2 millones en la actualidad.

Ahora, cotizando un 32% por debajo de su máximo de 52 semanas a pesar de haber presentado resultados trimestrales aceptables, la acción parece reflejar un pesimismo que no coincide con el progreso del negocio.

Los fundamentos de Chewy cuentan una historia diferente a su precio en bolsa

Chewy opera mucho más allá de ser un simple minorista de productos para mascotas. La compañía ha construido un ecosistema integral en torno a la propiedad de mascotas que va mucho más allá de vender comida y juguetes.

Considera las filosofías operativas que definen el negocio: la compañía reembolsa la comida comprada a clientes cuyos mascotas han fallecido y permite que esos clientes donen el inventario restante. Envía paquetes de cuidado pensados a clientes que atraviesan transiciones difíciles relacionadas con sus mascotas. Estas prácticas revelan un negocio que comprende las conexiones emocionales de sus clientes con sus animales.

Más allá del sentimiento, Chewy ha construido mecanismos de ingresos recurrentes potentes. La función Autoship permite a los clientes programar entregas regulares en volumen de comida, medicinas y otros artículos de compra repetida. Esto crea flujos de ingresos predecibles y fortalece el valor de vida del cliente. El programa de recompensas Chewy+ profundiza la lealtad entre sus compradores más frecuentes. La marca propia de la compañía, Get Real, ofrece productos con márgenes más altos. Las nuevas iniciativas en publicidad y cuidado veterinario (Chewy Vet Care) representan una expansión hacia categorías con mayor rentabilidad.

Este modelo de negocio en capas significa que, a medida que la compañía madura, la rentabilidad podría expandirse más rápidamente de lo que sugieren los crecimientos en ingresos. El reciente crecimiento trimestral de ventas del 8%, aunque parece modesto en comparación con el crecimiento anualizado del 20% histórico, en realidad refleja una fase de crecimiento más normalizada. La oportunidad significativa radica en la expansión de márgenes, no solo en el crecimiento de ingresos.

Con una valoración de 26 veces las ganancias futuras, Chewy no cotiza en los niveles de burbuja de 2021. Sin embargo, la valoración aún refleja un escepticismo importante sobre la capacidad de la compañía para crecer hasta su escala.

Por qué mi hija eligió Chewy para su cartera en crecimiento

Desde la perspectiva de mi hija, seleccionar Chewy para su cartera tuvo sentido inmediato. Ella ama a los perros y disfruta genuinamente comprar golosinas y regalos de cumpleaños para las mascotas en su vida. Esta conexión personal con el negocio es importante—transforma la acción de un símbolo abstracto en una compañía cuya misión entiende y le importa.

Siguiendo la filosofía que David Gardner de Motley Fool populariza a través del Continuo Garner-Kretzmann—tener al menos una acción por cada año de edad—abordamos esta selección como una oportunidad para profundizar su comprensión de la inversión mediante un interés genuino. Si las decisiones de inversión no surgen de la curiosidad y el compromiso, rara vez se integran en un pensamiento a largo plazo.

La simplicidad del negocio principal de Chewy también importa desde una perspectiva educativa. A diferencia de empresas más complejas o ventures especulativos como Rocket Lab, la propuesta de valor de Chewy es inmediatamente comprensible. Puedes entrar en una casa de un cliente y ver los productos de Chewy. La lógica del negocio es transparente y relatable para un inversor joven que está construyendo conocimientos básicos.

La excelencia operativa impulsa las perspectivas de crecimiento a largo plazo

Desde un punto de vista analítico, Chewy representa el tipo de negocio que recompensa al capital paciente. La compañía sobresale en fundamentos operativos—hace las cosas esenciales de manera excepcional.

El modelo de suscripción y de ingresos recurrentes crea una barrera alrededor de las relaciones con los clientes. Los nuevos clientes que descubren el servicio a menudo pasan a ser compradores habituales porque el mecanismo de entrega automática resuelve un problema genuino. Los costos de cambio, aunque no astronómicos, aumentan con el tiempo a medida que los clientes integran Autoship en sus rutinas de cuidado de mascotas.

La expansión hacia negocios de mayor margen, como servicios veterinarios, seguros para mascotas y publicidad, genera apalancamiento. A medida que Chewy persuade a sus más de 21 millones de clientes activos para que utilicen estos servicios adyacentes, la relación entre ingresos y beneficios debería mejorar de manera significativa.

La ventaja de escala de la compañía en la compra directa a fabricantes de productos para mascotas permite ventajas de costo que los competidores más pequeños no pueden igualar. Esto se traduce en protección de márgenes y flexibilidad en precios.

Evaluando el caso de inversión en las valoraciones actuales

Para la cartera a largo plazo de mi hija, Chewy representa el tipo de selección que podría multiplicarse sustancialmente en años y décadas. La compañía opera en una categoría no discrecional—los dueños de mascotas seguirán comprando comida y suministros de cuidado independientemente de las condiciones económicas. El negocio ha demostrado que puede lograr rentabilidad mientras mantiene el crecimiento.

El descuento actual en la valoración refleja un pesimismo temporal del mercado más que un deterioro de los fundamentos. A medida que la compañía continúe demostrando expansión de márgenes y pruebe que puede crecer hasta su escala en estos niveles de valoración, la percepción de los inversores probablemente cambiará.

Por supuesto, esto no es una garantía. El rendimiento del mercado siempre conlleva incertidumbre. Sin embargo, para inversores pacientes dispuestos a mantener a través del ruido inevitable, la combinación de progreso operativo, crecimiento de clientes y posibilidades de expansión de márgenes que presenta Chewy constituye un caso racional para una acumulación paciente. La intuición de mi hija de añadir esta participación a su cartera, basada tanto en una conexión emocional como en análisis fundamental, parece bien fundamentada para el horizonte a largo plazo que tiene por delante.