La fortuna de Jack Bogle: Cómo un pionero de Wall Street eligió el propósito sobre los miles de millones

Jack Bogle fue un hombre que podría haber acumulado una gran riqueza personal, pero eligió deliberadamente un camino diferente. Cuando el legendario fundador de Vanguard falleció el 16 de enero de 2019, a los 89 años, dejó un patrimonio neto modesto de aproximadamente $10-30 millones, una fracción de lo que sus pares en la industria financiera habían acumulado. Sin embargo, su impacto en la inversión global superó la fortuna de cualquier individuo. Esta aparente paradoja revela una de las historias más notables en los negocios estadounidenses: cómo un visionario transformó toda una industria mientras renunciaba personalmente a miles de millones.

De las dificultades de la era de la Depresión a construir un imperio de inversiones

Nacido en 1929, la vida temprana de Jack Bogle estuvo marcada por la incertidumbre económica. Cuando la Gran Depresión golpeó, su padre perdió la mayor parte de la fortuna familiar y posteriormente luchó contra el alcoholismo. Sus padres se divorciaron, dejando a un joven Jack para valerse por sí mismo. En lugar de verlo como una tragedia, Bogle reflexionó más tarde: “Aprendí que trabajas por lo que consigues”, comenzando a trabajar a los 10 años como repartidor de periódicos y luego como camarero.

Esta ética de trabajo se mantuvo en la Universidad de Princeton, donde Bogle obtuvo una beca completa pero aún así trabajaba en el comedor para mantenerse. Incluso como estudiante, demostró la visión analítica que definiría su carrera. Su tesis de último año, titulada “El papel económico de la compañía de inversión”, contenía una observación revolucionaria: los fondos mutuos gestionados activamente no podían superar consistentemente los promedios del mercado. Argumentaba que la gestión de fondos “debería operar de la manera más eficiente, honesta y económica posible.”

Tras graduarse, Wellington Management contrató a Bogle basándose en esta tesis. Ascendió rápidamente en la empresa, convirtiéndose en un ejecutivo estrella. Sin embargo, un error en una fusión en 1974 llevó a su despido, un evento que inicialmente lo devastó pero que paradójicamente creó las condiciones para su mayor logro. Bogle reconoció más tarde: “Si no me hubieran despedido, nunca habría existido Vanguard.”

La revolución Vanguard: estructurando para los inversores, no para los ejecutivos

En 1975, Bogle fundó Vanguard con 11 fondos mutuos gestionados activamente. Sin embargo, la estructura de la compañía fue poco convencional y finalmente transformadora. A diferencia de los gestores de activos que cotizan en bolsa y buscan beneficios para los accionistas, Vanguard se convirtió en una verdadera cooperativa de fondos mutuos, propiedad de sus fondos, que a su vez eran propiedad de los inversores. Esto significaba que cualquier persona que tuviera un fondo Vanguard en realidad poseía una parte de la compañía. Los costos podían minimizarse porque la empresa solo necesitaba cubrir gastos, en lugar de generar beneficios sustanciales.

Esta elección estructural tuvo profundas implicaciones para el patrimonio neto de Bogle. Mientras que competidores en firmas como Fidelity podían extraer enormes riquezas personales—la actual presidenta de Fidelity, Abi Johnson, descendiente del fundador Ned Johnson, vale aproximadamente $15.4 mil millones—la estructura mutual de Vanguard impedía tal acumulación personal. Cualquier beneficio se reinvertía en los inversores en lugar de en las cuentas bancarias de los ejecutivos.

La innovación definitoria de la compañía llegó en 1976: el First Index Investment Trust, el primer fondo indexado públicamente disponible en el mundo. Wall Street lo ridiculizó como “la locura de Bogle”. Los bancos de inversión esperaban captar $150 millones, pero solo lograron atraer $11 millones. Se le instó a cerrarlo. En cambio, perseveró, y el fondo eventualmente se convirtió en el fondo mutuo más grande del mundo. Vanguard también fue pionero en ventas directas al consumidor, eliminando las comisiones del 8% de los corredores que anteriormente extraían riqueza de los inversores comunes.

Patrimonio neto de Jack Bogle versus su impacto en la industria

Para 2012, el patrimonio neto de Bogle permanecía en los millones bajos en doble dígito. Comparado con la familia fundadora de Fidelity: solo Abi Johnson maneja aproximadamente $15.4 mil millones en inversiones de Fidelity. Sin embargo, considere la escala actual de Vanguard bajo el liderazgo de Bogle: la compañía administra más de $5 billones en activos. El analista financiero Eric Balchunas calculó que las innovaciones de Bogle ahorraron a los inversores aproximadamente $175 mil millones solo en tarifas reducidas.

Pero el impacto va mucho más allá de Vanguard. Cuando el modelo de bajo costo de Bogle demostró ser rentable, los competidores respondieron reduciendo sus propias tarifas. Fidelity ahora ofrece fondos indexados sin comisiones. Charles Schwab transformó la industria de corretaje. Todo el panorama de servicios financieros cambió. Balchunas estimó que el “efecto Vanguard”—la presión competitiva de Bogle sobre toda la industria—transferió aproximadamente $1 billón en valor a los inversores estadounidenses que de otro modo habría ido a gestores de fondos y intermediarios de Wall Street.

Considera las matemáticas: un hombre cuyo patrimonio personal alcanzó los $30 millones en su pico, catalizó indirectamente la transferencia de $1 billón a los estadounidenses comunes. Pocas personas en cualquier industria han creado un valor tan enorme en relación con su acumulación de riqueza personal.

La filosofía detrás de la elección

La frugalidad de Bogle era legendaria. Un empleado de Vanguard recordó verlo en la cafetería de la empresa, señalando que mantener el aderezo de ensalada aparte ahorraba un dólar. Un conductor de limusina que le dio un paseo desde una entrevista en televisión encontró a Bogle explicando los fondos indexados con tal entusiasmo que, al llegar, Bogle ayudó personalmente al conductor a completar la documentación para abrir una cuenta en el capó del coche.

Se casó con Eve Sherrerd en 1956, un matrimonio que duró 62 años hasta su muerte. Tuvieron seis hijos. A pesar de haber sufrido de seis a ocho ataques cardíacos a lo largo de su vida (incluido un trasplante de corazón en los años 90), Bogle ignoró los consejos médicos para reducir el ritmo. Los doctores habían predicho que no sobreviviría a los cuarenta años. En cambio, vivió hasta los 89, permaneciendo activo en su cruzada contra lo que consideraba un sistema financiero cada vez más disfuncional.

En su última aparición pública en la Conferencia Bogleheads en octubre de 2018, Bogle citó al dramaturgo griego antiguo Sófocles: “Uno debe esperar hasta la noche para ver cómo ha sido el día espléndido.” Añadió en silencio: “Creo que mi noche ya está aquí, y no me gusta mucho eso.” Pero incluso en declive, advirtió a los inversores que esperaran retornos futuros por debajo del promedio (2-4% en acciones), aconsejando a las personas ahorrar más y eliminar costos innecesarios—principios fundamentales a los que dedicó su vida implementar.

Cómo la industria rindió homenaje a su elección

Tras la muerte de Bogle, líderes de la industria ofrecieron tributos reveladores. Morgan Housel tuiteó: “John Bogle construyó un negocio sin fines de lucro con $5 billones bajo gestión. Lo que habría sido beneficio efectivamente fue para los jubilados. Fue el mayor filántropo encubierto de todos los tiempos.”

Warren Buffett dijo a CNBC’s Becky Quick: “Jack hizo más por el inversor estadounidense en general que cualquier individuo que haya conocido. Mucho de Wall Street se dedica a cobrar mucho por nada. Él no cobró nada para lograr una gran cantidad.”

Rick Ferri, líder activo de la comunidad Bogleheads y gestor de fondos, escribió: “No puedes medir la calidad de un hombre por el tamaño de su cuenta bancaria, pero en el caso de John Bogle, puedes medirla por el tamaño de tu cuenta bancaria. Nadie en este planeta ha hecho más para mejorar la situación de los inversores individuales en los últimos 50 años que John C. Bogle.”

William Bernstein, gestor de carteras y autor, ofreció quizás la observación más conmovedora en el Philadelphia Inquirer: “Jack podría haber sido multimillonario como Gates y Buffett. En cambio, convirtió su empresa en una propiedad de sus fondos mutuos y, a su vez, de sus inversores. Básicamente, eligió renunciar a una fortuna enorme para hacer algo correcto por millones de personas. No conozco otra historia como esa en la historia empresarial estadounidense.”

El legado duradero de la filosofía del patrimonio neto de Jack Bogle

El patrimonio neto moderado de Jack Bogle es una declaración deliberada. Su ADN está incrustado en cada fondo cotizado en bolsa, en cada fondo indexado y en cada producto financiero consciente de las tarifas que existe hoy en día. Su ADN dio forma a la observación de Kevin O’Leary de que “si el único almuerzo gratis en inversión es la diversificación, entonces Jack Bogle dirigió la cafetería más popular de Wall Street.”

Pero quizás Bogle mismo ofreció el mejor resumen del significado de su vida. Al final de su carrera, reflexionó: “Se trata de ser un buen esposo, un buen padre, un buen colega, un buen miembro de la comunidad. Todo lo demás palidece en comparación. La acumulación de bienes materiales es un desperdicio. No puedes llevártelos contigo, de todos modos, y el desperdicio está ejemplificado por nuestro sistema financiero. El mensaje esencial es dejar de centrarse en uno mismo y comenzar a pensar en servir a los demás.”

Jack Bogle pudo haber maximizado su patrimonio personal. En cambio, eligió maximizar el patrimonio de millones. La elección no solo define su legado, sino su vida.