Gold Fields vs AngloGold Ashanti: ¿Qué gigante minero sudafricano merece tu inversión ahora?

El sector minero de oro de Sudáfrica está experimentando un resurgimiento, con Gold Fields (GFI) y AngloGold Ashanti (AU) capitalizando el notable aumento en las valoraciones de los metales preciosos. Los precios del oro han superado el umbral de $5,000 por onza, impulsados por compras de refugio seguro y una turbulencia persistente en el mercado. Tanto GFI como AU han visto cómo sus valoraciones bursátiles aumentaron sustancialmente, aunque presentan perfiles de inversión claramente diferentes. Entender las diferencias entre estas dos potencias mineras con sede en SA requiere un análisis más profundo de sus métricas operativas, fortaleza financiera y trayectorias de crecimiento.

Entendiendo la dinámica actual de la minería de oro

El contexto de precios elevados del oro ha creado un entorno favorable para los mineros establecidos. Ambas compañías se han beneficiado de una ejecución sólida en producción, pero sus caminos hacia la creación de valor difieren significativamente. Mientras GFI ha impresionado con un crecimiento acelerado en la producción, AU se ha destacado por su mejor despliegue de capital y fortaleza en el balance. La pregunta para los inversores no es simplemente cuál compañía está funcionando bien, sino cuál está mejor posicionada para una creación de valor sostenible en los próximos años.

Aceleración en la producción de GFI

El tercer trimestre de 2025 de Gold Fields demostró las capacidades de ejecución de la compañía en su cartera global de activos. La producción atribuible de oro del grupo aumentó aproximadamente un 22% interanual a unas 621,000 onzas, con un crecimiento secuencial del 6% respecto al trimestre anterior. Este crecimiento estuvo ampliamente distribuido en las operaciones, reflejando una gestión disciplinada de una cartera diversificada.

El destacado ha sido Salares Norte en Chile, que produjo 112,000 onzas equivalentes en el Q3 2025 y logró un notable aumento secuencial del 53% en la producción. Esta trayectoria de aceleración sugiere que el activo contribuirá de manera significativa a los resultados de 2025, con nuevas mejoras operativas anticipadas para 2026. La mina insignia Tarkwa en Ghana sigue siendo un generador de efectivo confiable, produciendo aproximadamente 123,000 onzas en el trimestre y entregando de manera constante una producción anual superior a 500,000 onzas. Además, el activo Gruyere, de propiedad total de GFI en Australia, ha contribuido con más de 1.5 millones de onzas desde su puesta en marcha, y se espera que en 2025 produzca entre 325,000 y 355,000 onzas anuales.

En cuanto a costos, los costos totales de sostenimiento (AISC) alcanzaron aproximadamente $1,557 por onza, lo que representa una disminución de aproximadamente el 10% respecto al trimestre anterior, permitiendo una expansión de márgenes en medio de precios elevados del oro realizado. El balance de GFI mostró una mejora notable, con una deuda neta que disminuyó en $696 millones hasta $791 millones a septiembre de 2025, y una relación deuda-capital del 34.8%. La compañía generó aproximadamente $166 millones en flujo de caja libre durante el trimestre.

La amplitud operativa y superioridad financiera de AU

AngloGold Ashanti entregó resultados operativos convincentes en el Q3 2025, con una producción de oro del grupo que aumentó un 17% interanual a aproximadamente 768,000 onzas. Las ganancias de producción se apoyaron en su estrategia multi-activos, con contribuciones significativas de Sukari, Obuasi, Geita, Kibali y Cuiabá. La compañía vendió aproximadamente 764,000 onzas durante el trimestre a un precio realizado promedio de $3,490 por onza, lo que se traduce en un crecimiento robusto de ingresos y expansión de márgenes.

Los costos totales en efectivo del grupo promediaron aproximadamente $1,225 por onza, mientras que el AISC alcanzó los $1,720 por onza. Más allá de las operaciones actuales, AU avanza en varias iniciativas estratégicas de crecimiento. En Tanzania, el proyecto de expansión de Geita aumentará las reservas en alrededor del 60% y extenderá la vida útil de la mina más allá de una década, con mejoras en el procesamiento que apuntan a una producción anual cercana a las 600,000 onzas. La modernización de Obuasi en Ghana busca aumentar sustancialmente la producción, mientras que el proyecto recién adquirido Augusta Gold en Nevada amplía la exposición de AU al mercado estadounidense y mejora el potencial de producción futura.

Desde una perspectiva financiera, la posición de AU es notablemente más fuerte. Los efectivo y equivalentes alcanzaron los $2.57 mil millones al cierre del trimestre, mientras que la deuda a largo plazo fue de $2.03 mil millones, resultando en una relación deuda-capital del 17.6%. La compañía generó aproximadamente $1.07 mil millones en flujo de caja libre durante el Q3 2025—más de seis veces la generación de flujo de caja libre de GFI.

Valoración y expectativas de crecimiento: una distinción crítica

En el último año, GFI ha apreciado un 240.3%, mientras que AU ha avanzado un 284.3%, superando ampliamente la ganancia del 168.1% del sector Minería-Oro. Sin embargo, la valoración actual presenta una desconexión interesante. GFI cotiza a un múltiplo de ganancias futuras de 4.5X, mientras que AU está valorada en 3.81X ganancias futuras—un 15% de descuento para la compañía con métricas financieras superiores.

El consenso de analistas para 2026 refuerza esta oportunidad. La estimación de ventas de GFI implica un crecimiento interanual del 120%, mientras que las ganancias por acción se proyectan a un aumento del 261% anual. Para AU, las expectativas para 2026 indican un crecimiento de ventas del 23% y un aumento del 41.3% en las ganancias por acción. Ambos conjuntos de estimaciones han mejorado en las últimas semanas, aunque las expectativas de crecimiento elevadas de GFI reflejan la contribución desproporcionada de Salares Norte en su fase de aceleración—un beneficio transitorio que se moderará a medida que el activo alcance operaciones en estado estable.

El caso de inversión: escala, estabilidad y alineación de valoración

Mientras GFI ha demostrado un impulso operativo impresionante y costos AISC más bajos, AU presenta el caso de inversión más convincente en general. La base de producción de AU de 768,000 onzas supera sustancialmente las 621,000 de GFI, y esta ventaja en escala se refuerza por su fortaleza financiera. Con $2.57 mil millones en efectivo, una estructura de deuda ajustada con un 17.6% de deuda a capital, y la capacidad de generar más de $1 mil millones en flujo de caja libre trimestral, AU posee la flexibilidad en su balance para buscar crecimiento y, al mismo tiempo, recompensar a los accionistas.

La mejora en el balance de GFI es notable, pero la ventaja financiera de AU sigue siendo considerable. Además, su potencial de crecimiento se extiende en varias direcciones: la reserva ampliada de Geita en Tanzania, la transformación de Obuasi en Ghana y el nuevo potencial de producción de Augusta en Estados Unidos. Estas iniciativas crean una narrativa de crecimiento plurianual que va mucho más allá de los beneficiarios cercanos visibles en el perfil de GFI.

Lo más importante, a pesar de la superioridad operativa y financiera de AU, cotiza con un descuento en valoración respecto a GFI. Esta desalineación entre calidad y precio crea una atractiva asimetría para inversores enfocados en valor. AU tiene un Zacks Rank de #1 (Fuerte Compra), mientras que GFI está calificada como #3 (Mantener). Para los inversores que buscan exposición al sector minero de oro de SA y global, AU surge como la opción más defensible, combinando una fortaleza financiera superior, impulsores de crecimiento diversificados y una valoración que aún no refleja completamente las ventajas competitivas de la compañía.