La estrategia de $70 mil millones de Bill Ackman: Dentro de sus participaciones en Amazon, Alphabet y Uber

Bill Ackman ha construido una reputación envidiable como uno de los inversores más exitosos del mundo, y con razón. Su fondo de cobertura, Pershing Square Capital Management, ha superado consistentemente los índices de mercado más amplios durante períodos prolongados. Una mirada más cercana a su cartera revela una apuesta concentrada en tres titanes tecnológicos que en conjunto representan casi el 40% de los activos de su fondo—una decisión que dice mucho sobre su convicción en estos negocios y sus trayectorias a largo plazo.

Las composiciones de estas participaciones no son arbitrarias. Cada una representa una tesis cuidadosamente considerada sobre dónde se encuentran las oportunidades de crecimiento secular en la economía moderna. Lo que hace que esta asignación de cartera sea particularmente notable es cómo cada empresa aborda cambios estructurales masivos en la forma en que las personas trabajan, se comunican y se desplazan por el mundo.

Amazon: La potencia del comercio electrónico y la computación en la nube al 8.73%

Amazon representa poco menos del 9% de las participaciones de este importante fondo de cobertura, sin embargo, su importancia para la tesis de inversión general no puede ser subestimada. Los flujos de ingresos diversificados de la compañía abarcan cumplimiento de comercio electrónico, publicidad y servicios en la nube—cada uno representando pools de ingresos multimillonarios con trayectorias de crecimiento distintas.

La división de comercio electrónico, aunque opera con márgenes estrechos, está experimentando una transformación fundamental mediante automatización e inteligencia artificial. La implementación de robots industriales en los centros de cumplimiento de Amazon reduce constantemente los costos operativos, los cuales la compañía puede reinvertir en precios competitivos o en servicios ampliados. Esto crea un ciclo virtuoso: precios más bajos generan mayor tráfico, más transacciones producen más impresiones publicitarias y una mayor escala amplifica los efectos de red en su ecosistema.

Sin embargo, el verdadero motor de la creación de valor de esta empresa no es el comercio minorista—es Amazon Web Services. La computación en la nube representa uno de los mercados con mayor potencial en tecnología, y AWS mantiene una participación de mercado dominante. Como señaló Andy Jassy, la gran mayoría del gasto en TI corporativo aún se realiza en infraestructura local, lo que sugiere que la transición a arquitecturas nativas en la nube aún está en sus primeras etapas. Solo esta pista de mercado podría impulsar décadas de crecimiento.

Más allá de la excelencia operativa, el programa de membresía Prime de Amazon—que ahora supera los 200 millones de suscriptores en todo el mundo—representa una barrera de lealtad del cliente y datos que los competidores luchan por replicar. La combinación de obsesión por el cliente, disposición a explorar oportunidades emergentes como la inteligencia artificial y la publicidad digital, y apalancamiento operacional crea condiciones para una creación de valor sostenida.

Alphabet: La expansión del dominio de Google a pesar de la disrupción de IA al 10.52%

Alphabet representa algo más del 10% de la cartera, posicionándola como una participación central que refleja confianza en la capacidad de la compañía para navegar la disrupción tecnológica mientras mantiene ventajas competitivas. El liderazgo en el mercado del gigante de las búsquedas, a pesar de predicciones de declive impulsado por IA, en realidad se ha acelerado mediante una adaptación inteligente.

Cuando los chatbots de IA emergieron como amenazas potenciales para la búsqueda tradicional, Alphabet respondió integrando capacidades de IA directamente en su experiencia de búsqueda. Funciones como AI Overviews ahora proporcionan respuestas sintetizadas a consultas complejas—no reemplazando la búsqueda, sino mejorándola al reducir el tiempo que los usuarios dedican a recopilar información manualmente. El crecimiento en consultas tras estos lanzamientos demuestra que la funcionalidad mejorada impulsa el compromiso en lugar de canibalizarlo.

El imperio publicitario de la compañía—que abarca Google Search y YouTube—sigue entregando retornos excepcionales sobre el capital. Sin embargo, la publicidad palidece en comparación con la trayectoria de crecimiento de Google Cloud, cuyas ventas se expanden a tasas mucho más rápidas. Con un backlog que supera los $155 155 mil millones al final del año, la división demuestra una demanda sostenible impulsada por requisitos de IA empresarial, modernización de infraestructura e iniciativas de transformación digital.

Más allá de los motores de ingresos principales, las inversiones de Alphabet a través de subsidiarias como Waymo posicionan a la compañía para capturar un valor significativo del adopción de vehículos autónomos. Ya sea como proveedor de tecnología, operador de flotas o arquitecto de asociaciones, la empresa mantiene múltiples vías para capturar el TAM en expansión del transporte autónomo.

Uber Technologies: La mayor posición con 20.25% de las participaciones

La posición individual más grande en esta asignación de cartera—que consume más de una quinta parte de los activos totales—es Uber Technologies, la plataforma global de transporte y entregas. Esta apuesta concentrada refleja una tesis convincente sobre el futuro de la movilidad y el posicionamiento competitivo de Uber para capturar ese valor.

La trayectoria financiera de Uber habla por sí misma: crecimiento acelerado de ingresos acompañado de una mejora en la rentabilidad, mayor compromiso de los usuarios y métricas de actividad en la plataforma en aumento. Durante los períodos recientes de informes trimestrales, tanto el volumen de viajes como los clientes activos mensuales demostraron una expansión sustancial, indicando que la penetración en el mercado continúa profundizándose.

La plataforma disfruta de ventajas competitivas potentes basadas en efectos de red—los conductores quieren participar donde los pasajeros se congregan, y viceversa. Como el jugador dominante en la mayoría de los mercados principales, Uber controla el poder de fijación de precios y disfruta de una economía unitaria superior en comparación con competidores más pequeños. Esta dinámica de red se fortalece aún más con cada nuevo usuario.

La pista de crecimiento se extiende mucho más allá de las operaciones actuales. Las tendencias demográficas crean vientos de cola para la adopción del transporte por aplicación: las generaciones más jóvenes obtienen licencias de conducir más tarde y conducen con menos frecuencia que cohortes anteriores. A medida que esta demografía envejece sin adquirir vehículos personales, su dependencia de soluciones de movilidad alternativas—incluyendo Uber—aumenta sistemáticamente. Incluso en mercados maduros donde Uber opera, la penetración sigue siendo notablemente baja—la compañía estima que aproximadamente el 10% de los adultos en sus diez principales países usan la plataforma mensualmente, lo que sugiere un potencial de expansión significativo.

La combinación de una ejecución probada, ventajas competitivas estructurales, mercados poco penetrados y demografía favorable presenta un caso de inversión convincente a largo plazo. Que esta sea la posición individual más grande de la cartera refleja una alta convicción en que estas dinámicas se desarrollarán favorablemente.

La lógica de inversión más amplia

Estas tres posiciones representan colectivamente una tesis de inversión coherente sobre el papel de la tecnología en la transformación del comercio, la computación en la nube, la integración de inteligencia artificial y la movilidad. La asignación sustancial de Bill Ackman a esta concentración de cartera refleja confianza en que estas empresas ofrecerán retornos superiores en la próxima década y más allá.

La diferenciación entre estas tres acciones no radica en sus sectores, sino en sus ventajas estructurales—fosas económicas que protegen la cuota de mercado, efectos de red que se fortalecen con la escala y tendencias secularistas que trabajan a su favor. En lugar de apostar por el timing del mercado o rebotes cíclicos, esta construcción de cartera enfatiza ventajas competitivas duraderas y dinámicas industriales favorables.

Para los inversores que consideren replicar estas participaciones, la pregunta fundamental no es si estas son buenas empresas—sus posiciones en el mercado claramente indican que lo son. Más bien, la evaluación debe centrarse en si sus valoraciones reflejan adecuadamente su potencial de ganancias a largo plazo y la magnitud de sus mercados potenciales. Lo que sugieren las apuestas concentradas de Bill Ackman es que, en los niveles actuales, la propuesta riesgo-recompensa sigue siendo favorable para inversores pacientes y orientados a largo plazo.