Diversificación de Blockchain: Cómo la actividad en cadena, los ordinales y la estructura del mercado dieron forma a 2025

2025 se desplegó como un año de contradicciones marcadas en el ecosistema blockchain. Mientras métricas fundamentales de la red—volúmenes de transacción, ingresos de protocolos y capitales del ecosistema—mostraron un crecimiento robusto, los precios de los tokens en su mayoría se estancaron o disminuyeron. Este fenómeno reflejaba un cambio estructural más profundo: la creación de valor y la captura de valor se han desacoplado cada vez más. En el corazón de esta transformación se encuentra una narrativa a menudo pasada por alto: la aparición de ordinales y protocolos basados en inscripciones como catalizadores para una demanda sostenida de transacciones y la economía de los mineros en Bitcoin, que en última instancia están redefiniendo cómo las blockchains acumulan y distribuyen valor.

La divergencia resultó especialmente pronunciada en los activos de Capa-1. Casi todas las principales altcoins terminaron 2025 en números rojos, sin embargo, ocho de las diez ecosistemas examinados registraron crecimiento en el Valor Total Bloqueado (TVL) en términos de tokens nativos, y siete experimentaron un aumento en la actividad diaria. La desconexión sugiere que los mercados ahora priorizan mecanismos diferentes de captura de valor que en ciclos anteriores—un cambio que tiene profundas implicaciones para entender qué blockchains prosperarán en 2026.

El Cambio Estructural: Capas de Aplicación Capturan, Capas Base Disminuyen

Al examinar el panorama macro en Bitcoin, Ethereum, Solana y ecosistemas menores, un patrón se volvió inevitable: los ingresos de la capa de aplicación aumentaron mientras las tarifas de la capa base colapsaron. En ocho ecosistemas rastreados, las tarifas en cadena disminuyeron universalmente, con una caída promedio del 58% interanual. Sin embargo, los ingresos de las aplicaciones crecieron en seis de las ocho redes, con algunos ecosistemas registrando ganancias de tres dígitos.

Esta inversión en la captura de valor representa una maduración fundamental de los mercados de blockchain. Los tokens de Capa-1 ahora representan aproximadamente el 90% de la capitalización total del mercado cripto, pero capturan solo el 12% de las tarifas de la red—bajando del 60% hace apenas dos años. El capital ya no fluye automáticamente hacia los tokens subyacentes de blockchain. En cambio, los inversores se han vuelto cada vez más selectivos, canalizando recursos hacia protocolos y aplicaciones que demuestran un ajuste genuino producto-mercado.

Las implicaciones son profundas. A medida que la seguridad y el rendimiento de la capa base se vuelven commodities—con casi todas las cadenas principales capaces de procesar miles de transacciones por segundo a costos insignificantes—la competencia se ha intensificado en la capa de aplicación. Los DEXs, protocolos de préstamo, stablecoins y verticales emergentes como los ordinales ahora sirven como los principales impulsores de valor y generadores de retorno.

La Evolución de Bitcoin: De Escasez a Motor Económico

Bitcoin inició 2025 con un optimismo ligado a cambios regulatorios anticipados. El activo se disparó hasta un récord de $126.08K a mediados de año, impulsado por una adopción institucional sin precedentes a través de ETFs spot y nuevos fondos digitales (DATs). Sin embargo, para fin de año, los vientos macroeconómicos—tarifas aceleradas, expectativas de tasas cambiantes y un sentimiento general de aversión al riesgo—provocaron una retracción aguda. Actualmente, Bitcoin cotiza a $78.64K, lo que representa una caída del -23.27% en lo que va de año, aunque su dominio de mercado se fortaleció del 58.1% al 56.63%.

La evolución estructural más significativa implica la transición de Bitcoin de un ciclo de halving de cuatro años hacia un régimen cada vez más impulsado por flujos de capital institucional y capas económicas emergentes. Doscientos empresas cotizadas en bolsa ahora poseen Bitcoin, representando colectivamente el 12.8% del suministro en circulación—un aumento del 35% respecto al año anterior. Este anclaje institucional, junto con la expansión de protocolos BTCFi y soluciones de Capa-2 en Bitcoin, ha creado múltiples vías para la actividad económica en cadena y ingresos sostenibles para los mineros.

La narrativa de ordinales e inscripciones, aunque volátil, resultó esencial para la sostenibilidad económica de Bitcoin. En su pico de abril de 2024, las tarifas impulsadas por ordinales representaron el 50% de los ingresos totales de los mineros—muy por encima del 1% actual. Esta divergencia resalta una vulnerabilidad crítica: a medida que la aceleración del halving de subsidios en bloque (ahora en 3.125 BTC por bloque) continúa, los mineros enfrentan un desafío existencial. La tasa de hash de Bitcoin alcanzó un récord de 1.1 ZH/s, pero las presiones de rentabilidad han llevado a aproximadamente 15 empresas mineras cotizadas a pivotar hacia infraestructura de centros de datos enfocados en IA en los últimos dos años.

El resurgir de la actividad ordinal sería estructuralmente constructivo para la economía de los mineros. Protocolos mejorados como Bitcoin Core 30, que amplió los límites de OP_RETURN de 80 bytes a 100,000 bytes, eliminan restricciones técnicas que anteriormente forzaban a los usuarios a enfoques alternativos. Esta actualización democratiza la inserción de datos en Bitcoin y crea vías para aplicaciones más ricas—desde identidad descentralizada hasta contratos inteligentes complejos—mientras genera ingresos significativos por tarifas de transacción. Se espera que la actividad relacionada con ordinales siga siendo un punto focal en 2026, especialmente a medida que las soluciones de Capa-2 en Bitcoin maduren y la actividad económica en cadena se acelere.

Ethereum: Arquitectura Centrada en Rollups que Se Valida con Acción

El rendimiento de Ethereum en 2025 reflejó la narrativa de divergencia más amplia. ETH cayó un 27.58% en lo que va del año hasta $2.39K, con un rendimiento inferior tanto a BTC como a otros ecosistemas principales. Sin embargo, las métricas subyacentes contaron una historia muy diferente: el TVL se expandió de 25M a 31M ETH, los volúmenes mensuales en DEX subieron de $67B a $86B, y la capitalización de mercado de stablecoins aumentó un 50%, de $111B a $166B.

Más críticamente, los ingresos de la capa base colapsaron. Las tarifas mensuales promedio en Capa-1 cayeron de $100M a menos de $15M—una caída del 85%. Sin embargo, esta aparente catástrofe validó en realidad la hoja de ruta intencionada de Ethereum. Con volúmenes de stablecoins y actividad DeFi alcanzando máximos históricos a pesar de la caída de las tarifas de la capa base, la red demostró que su estrategia centrada en rollups funciona exactamente como se diseñó: la creación de valor se concentra en la capa de aplicación, mientras que los costos en la capa base permanecen insignificantes.

Las entidades de Tesorería de Activos Digitales que poseen ETH emergieron como catalizadores institucionales inesperados. A partir de mediados de julio, vehículos especializados de tesorería comenzaron a acumular ETH a gran escala, asegurando colectivamente aproximadamente el 3.5% del suministro en circulación total. Esta participación institucional impulsó el rendimiento de ETH en el tercer trimestre, aunque la narrativa se disipó a medida que las tasas de crecimiento trimestrales se desaceleraron del 200% (Q3) al -6% (Q4 en curso).

La narrativa de rendimiento de stablecoins resultó igualmente transformadora. Ethereum ahora domina la generación de rendimiento en DeFi, apoyada por tres categorías distintas: fuentes de rendimiento del mundo real (Sky/formerly MakerDAO), rendimiento sintético nativo de cripto (Ethena) y rendimiento de préstamos tradicionales (Aave). El TVL de Ethena cayó bruscamente a finales de 2025—de $14.8B a $7.6B—impulsado por la compresión de operaciones de arbitraje y la reducción de la volatilidad del mercado cripto. Sin embargo, esta compresión refleja solo condiciones temporales. A medida que el sentimiento cripto se vuelve alcista, las tasas de financiamiento deberían dispararse, reactivando los rendimientos sintéticos de stablecoins y restaurando la prominencia de Ethena.

Solana: Redes de Alta Capacidad que Capturan Pagos y Especulación

La narrativa de Solana en 2025 combinó un rendimiento excepcional en la capacidad en cadena con una volatilidad en los precios. SOL cayó un 54.81% en lo que va del año hasta $105.08, reflejando tanto vientos macroeconómicos como desequilibrios de liquidez específicos del ecosistema. Sin embargo, medido en términos de SOL, el TVL en realidad se expandió un 56.5% hasta aproximadamente 138M SOL, y la capitalización de mercado de stablecoins aumentó un 186% hasta $15B—destacando una distinción fundamental entre debilidad en precio y crecimiento en utilidad.

Solana se ha consolidado como la red preferida para pagos y liquidaciones en tiempo real. Los remitentes mensuales de USDC en Solana alcanzaron los 3M, representando un tercio de todos los usuarios activos globales de USDC. Octubre marcó un hito con $626B en volumen de transacciones ajustadas en Solana—un aumento de 4.6 veces mes a mes y el nivel más alto registrado. Western Union anunció planes para lanzar su Token de Pago en Dólares Estadounidenses (USDPT) en Solana, mientras que Cash App se comprometió a habilitar pagos en USDC en la red a principios de 2026, todo impulsado por la infraestructura de Solana.

La aparición de AMMs propietarios (PropAMMs) introdujo una innovación estructural, integrando estrategias de trading optimizadas directamente en tiempo de ejecución y eliminando la latencia inherente a la ejecución fuera de cadena. Los PropAMMs ahora comprenden aproximadamente el 50% del volumen total en DEX, con HumidFi dominando. Esta evolución en la arquitectura sugiere que, a medida que las memecoins transicionan de un 90% a una participación más sostenible en el volumen de trading, la microestructura eficiente del mercado será un factor diferenciador cada vez mayor.

La adopción institucional de Solana se aceleró con seis lanzamientos de ETF spot desde noviembre, acumulando en conjunto $638M en activos bajo gestión, mientras que 16 empresas cotizadas en bolsa revelaron holdings en Solana. Forward Industries emergió como el DAT enfocado en Solana más grande, acumulando casi 7M SOL—equivalente al 1.12% del suministro en circulación total.

Cardano y Escalabilidad en Capa-2: Señales de Madurez en Infraestructura

El 2025 de Cardano resultó desafiante en el frente del mercado—ADA cayó un 68.78% en lo que va del año hasta $0.29—pero la trayectoria técnica del ecosistema avanzó de manera significativa. La actualización Hard Fork Plomin del 29 de enero finalizó el modelo de gobernanza CIP-1694, habilitando una gobernanza completamente descentralizada y el sistema de Representantes Delegados (DRep). Los desarrolladores activos mensuales aumentaron marginalmente de 654 a 680, aunque Cardano mantuvo una posición competitiva frente a Optimism y BNB Smart Chain en cuanto a desarrolladores a tiempo completo.

Hydra, la solución de escalabilidad en Capa-2 de Cardano, alcanzó estado de producción y demostró despliegue real a través del evento de generación de tokens de Midnight. Este hito valida el camino hacia una escalabilidad de nivel comercial—abordando críticas de larga data respecto a velocidad y rendimiento. La implementación de Hydra v1 señala un cambio estructural en el ecosistema de desarrolladores de Cardano, con los constructores cada vez más aprovechando la infraestructura de escalado para desbloquear aplicaciones de alta frecuencia, desde juegos descentralizados hasta micropagos.

La expansión de BTCFi en Cardano, impulsada por su arquitectura de UTXO extendido (eUTXO), introdujo puentes no custodiales mediante asociaciones con BitVM y protocolos sin puente como BitcoinOS. Estas soluciones criptográficas eliminan riesgos de envoltorios centralizados y crean conexiones fluidas con la liquidez de Bitcoin—potencialmente catalizando una expansión material del TVL en DeFi en 2026.

XRP: De Pagos a Infraestructura Financiera Integral

XRP entregó uno de los desempeños más inesperados de 2025, apreciándose un 3.68% en lo que va del año hasta $1.64 a pesar de la debilidad general de las altcoins. Más significativamente, el activo alcanzó un máximo histórico de $3.65 en julio, reforzando la narrativa de expansión institucional de Ripple.

La transformación estratégica de Ripple resultó profunda. La compañía se expandió de pagos transfronterizos a una pila institucional integral: adquiriendo Metaco (custodia), Rail (stablecoins y pagos), GTreasury (gestión de tesorería) y Hidden Road (banca principal, rebautizado como Ripple Prime). Ripple Prime ahora procesa $3T anualmente, mueve $10B diarios y facilita 50M transacciones—posicionando a Ripple entre los mayores proveedores de infraestructura de activos digitales del mundo.

RLUSD, la stablecoin regulada de Ripple, superó $1B en suministro en circulación en su primer año, con volumen de comercio en lo que va del año alcanzando $36.2B en exchanges centralizados. El lanzamiento de la sidechain XRPL EVM en junio estableció la capacidad de RLUSD para moverse sin fricciones entre Ethereum y XRPL, creando una puerta de entrada estratégica para que el capital basado en Ethereum acceda a las oportunidades DeFi nativas de XRPL.

XRPFi emergió como una narrativa transformadora, con Doppler Finance lanzándose como el primer protocolo XRPFi en febrero, habilitando oportunidades de rendimiento nativo mediante estrategias de bóveda y mercados de préstamos. La tecnología de extensiones, que permite a los desarrolladores adjuntar código modular a primitivas del libro mayor, introdujo una programación sofisticada sin sacrificar seguridad o eficiencia. Los Smart Escrows—el primer Extensión—están programados para su lanzamiento en Q1 2026, seguidos por una red de desarrollo de contratos inteligentes completa que marcará la mayor expansión de capacidades para desarrolladores en la historia de XRPL.

Capa-2 de Bitcoin y Ordinales: Una Relación Simbiótica

Las soluciones de Capa-2 en Bitcoin y los ordinales representan desarrollos complementarios que configuran la capa económica de Bitcoin. Stacks lideró esta relación a través de su mecanismo de consenso Proof-of-Transfer (PoX), que requiere transacciones directas en Bitcoin para pujar por derechos de producción de bloques, creando una demanda persistente en la capa 1. Babylon, que se expande rápidamente como una primitiva modular de staking en BTC, ha atraído casi $5B en TVL al permitir que cadenas PoS publiquen compromisos de checkpoints y attestaciones de staking directamente en Bitcoin.

Emergentes rollups en Bitcoin como Citrea y Bitlayer, habilitados por innovaciones BitVM, ejecutan transacciones fuera de cadena mientras publican raíces de estado comprimidas y pruebas de fraude en Bitcoin para liquidación—reflejando la arquitectura de rollup de Ethereum, pero preservando el modelo de seguridad de Bitcoin. En conjunto, el TVL en BTC Layer-2 y BTCFi alcanzó casi $8B en 2025.

Los ordinales e inscripciones, aunque con actividad moderada en 2025, representan un contrapeso crítico a esta narrativa de escalabilidad. A diferencia de las soluciones de Capa-2 que reducen intencionadamente la demanda de liquidación en L1, los ordinales y las expansiones de OP_RETURN generan tarifas de transacción persistentes e inevitables en la capa base de Bitcoin. El debate en la comunidad de Bitcoin sobre la expansión de OP_RETURN—destacado por los límites aumentados en Bitcoin Core 30 y la migración de más de 5,000 nodos hacia Bitcoin Knots—subraya la tensión entre escalabilidad y los incentivos de seguridad en la capa base.

Un resurgir en los volúmenes de transacción impulsados por ordinales sería constructivo para la economía de los mineros a largo plazo. En su pico de abril de 2024, los protocolos ordinales generaron suficientes ingresos por tarifas para mantener la rentabilidad de los mineros a pesar de una utilización de hardware subóptima. A medida que los subsidios en bloque continúan reduciéndose a la mitad, sostener capas de tarifas de transacción significativas se vuelve esencial. Los ordinales, al incrustar datos ricos y habilitar protocolos complejos directamente en cadena, crean incentivos económicos para la actividad en cadena que no dependen de la eficiencia de capital—a diferencia de las soluciones de Capa-2 que optimizan para reducir costos.

Privacidad y Abstracción Cross-Chain: Necesidades Institucionales Emergentes

Los protocolos de privacidad experimentaron un crecimiento notable a pesar de la debilidad general del mercado. Zcash (ZEC) se apreció un 592.72% en lo que va del año hasta $298.79, con la oferta protegida casi triplicándose hasta 4.8M ZEC—aproximadamente el 30% del suministro en circulación. Las transacciones Z→Z (totalmente protegidas) alcanzaron el 20% de la actividad de la red, frente a dígitos únicos hace tres años. La experiencia de usuario de la wallet Zashi—con auto-ocultación y rotación de direcciones—potenció este efecto de adopción.

El mecanismo CrossPay de Zashi posiciona a Zcash como un enrutador de privacidad cross-chain, permitiendo a los usuarios gastar ZEC en privado mientras los destinatarios liquidan en USDC, ETH, BTC u otros activos. Los volúmenes semanales a través de NEAR Intents promediaron más de $100M solo en noviembre de 2025, representando aproximadamente el 12% de todos los volúmenes de NEAR Intent. Esta integración demuestra cómo la privacidad y la abstracción cross-chain han convergido como necesidades institucionales.

El marco de abstracción de cadenas de NEAR ha emergido como infraestructura fundamental. Con 24 blockchains integradas en NEAR Intents y más de $6.5B en transferencias acumuladas facilitadas, el protocolo ha demostrado que la abstracción de cadenas no es solo teórica—está lista para producción y genera actividad económica significativa. Estas capacidades son esenciales a medida que la participación institucional se amplía y la gestión de tesorerías multi-cadena se vuelve práctica estándar.

BNB Smart Chain y Solana: Caminos Divergentes hacia el Dominio de la Red

El 2025 de BNB Smart Chain fue excepcional, con BNB apreciándose un 13.79% en lo que va del año hasta $770.90—superando significativamente a BTC y ETH. Este rendimiento reflejó una reingeniería fundamental mediante dos hard forks importantes: Lorentz (abril) y Maxwell (junio), que redujeron los tiempos de bloque a 0.75 segundos y la finalización a 1.875 segundos. Estas mejoras permitieron que los libros de órdenes en cadena compitieran directamente con los exchanges centralizados en velocidad de ejecución.

Aster DEX emergió como la narrativa definitoria de BSC, comandando aproximadamente $42B en volúmenes semanales y representando el 20% del volumen global de perpetuos—rivalizando con competidores como Hyperliquid y Lighter. Los volúmenes de Pancakeswap aumentaron de $5B a $11B semanales, un 2x impulsado por mejores tokenomics y su posición dominante en el volumen de trading de largo plazo.

Por otro lado, Solana enfrentó condiciones más turbulentas a pesar de mantener su posición como la red preferida para actividad minorista de alto rendimiento. Sin embargo, su resiliencia en compromiso de desarrolladores y adopción institucional—atestiguada por aprobaciones de ETF y formaciones de DAT—sugiere que la debilidad en precio refleja condiciones de mercado temporales más que una erosión fundamental de utilidad.

Mirando hacia el Futuro: Ordinales, Sostenibilidad y el Nuevo Régimen de Mercado

La divergencia de 2025 entre progreso estructural y rendimiento en precio establece un nuevo paradigma para evaluar la creación de valor en blockchain. Los precios de los tokens ya no siguen automáticamente los fundamentos de la red. En cambio, los mercados se enfocan cada vez más en la rentabilidad en la capa de aplicación, modelos económicos sostenibles y ajuste genuino producto-mercado.

Dentro de este nuevo régimen, los ordinales adquieren una importancia particular como mecanismo para sostener el presupuesto de seguridad a largo plazo de Bitcoin. A diferencia de las soluciones de Capa-2 o rollups—que reducen intencionadamente la demanda de liquidación en la capa base—los ordinales generan tarifas recurrentes y económicamente significativas que no dependen de la optimización de eficiencia de capital.

A medida que 2026 se despliega, se espera una participación institucional continua en ETFs y DATs, pero se anticipa que la apreciación en precio se correlacionará cada vez más con la generación de ingresos en la capa de aplicación en lugar de métricas de actividad en la capa base. Las redes que albergan protocolos que logren ingresos sostenibles, no dependientes de incentivos, ya sea a través de ordinales en Bitcoin, préstamos sofisticados en Ethereum o infraestructura de pagos en Solana, probablemente superarán a las que permanezcan solo en la especulación o dependan de incentivos token para impulsar la actividad.

La convergencia de abstracción de cadenas, infraestructura de privacidad y soluciones de escalado nativas de Bitcoin sugiere que la próxima ola de éxito en blockchains dependerá no de narrativas singulares, sino de la capacidad de los ecosistemas para coordinarse a través de múltiples capas económicas—desde la seguridad en Capa-1 hasta la ejecución específica de aplicaciones y la interoperabilidad cross-chain. Los ordinales, al anclar a Bitcoin a una demanda económica significativa en cadena, sirven como una pieza clave en esta evolución más amplia de infraestructura.