La defensa de Coinbase de las recompensas en stablecoins con probabilidades condicionales y la lucha bancaria

Mientras los debates sobre regulación en el mercado de criptomonedas adquieren nuevas dimensiones, Coinbase lleva a cabo una lucha activa contra el sector bancario para proteger su programa de rendimiento de stablecoins. En un momento en que el Senado continúa trabajando en el proyecto de ley sobre la estructura del mercado cripto, los cálculos de probabilidades condicionales revelan cuán inciertas son las decisiones políticas.

La discusión central del Proyecto de Ley

La Ley CLARITY y marcos regulatorios similares abordan uno de los puntos más delicados de la industria cripto: el mecanismo de recompensa de stablecoins. El proyecto va más allá de los requisitos de anuncios y divulgaciones, planeando limitar que empresas no bancarias como Coinbase, que cotizan en Nasdaq, puedan ofrecer recompensas. En la versión apoyada por algunos legisladores, solo las entidades con licencia bancaria podrán ofrecer este tipo de programas. Este enfoque es defendido de manera firme por las instituciones financieras tradicionales.

Estrategia de rendimiento de Coinbase y argumentos sobre ingresos bancarios

La plataforma cripto ha desarrollado un modelo que comparte con los usuarios los intereses generados por USDC emitido por Circle. La tasa de rendimiento del 3,5% ofrecida en la suscripción Coinbase One continúa apoyando los ingresos de la empresa en períodos de mercado con menor volumen de operaciones. En el tercer trimestre, estos ingresos superaron los 355 millones de dólares, demostrando cuán crucial es este componente para su modelo de negocio.

El jefe de política de Coinbase, Faryar Shirzad, refuerza sus argumentos exponiendo los rendimientos que obtienen las instituciones financieras. Los bancos con aproximadamente 3 billones de dólares en reservas en la Reserva Federal ganan 360 mil millones de dólares anuales en tarifas por transacciones con tarjetas. Según Shirzad, las recompensas de stablecoins representan una verdadera amenaza para estos ingresos, ya que “crean una competencia auténtica en los sistemas de pago”. Una investigación independiente de la Universidad de Cornell confirma que la adopción de stablecoins no reduce los créditos bancarios. Lo importante que destaca Shirzad es que las recompensas deben alcanzar al menos un 6% para influir significativamente en los depósitos; en las propuestas actuales, esa tasa nunca se ha visto.

Por otro lado, los bancos presentan una visión diferente. Consideran que estas recompensas estaban sacando depósitos del sistema financiero tradicional y perjudicando a “pequeñas empresas, agricultores, estudiantes y compradores de vivienda”. Sin embargo, las afirmaciones de Coinbase y los hallazgos académicos no ofrecen pruebas contundentes que respalden estas preocupaciones.

Evaluación condicional del mercado: %68 de probabilidad de aprobación

Los actores del mercado que miden la incertidumbre política evalúan la probabilidad de que el proyecto de ley sea aprobado este año mediante cálculos condicionales. Los inversores en Polymarket estiman un 68% de probabilidad, mientras que la plataforma Kalshi la eleva al 70%. La disputa sobre las recompensas de stablecoins, que debilita el apoyo bipartidista, indica que, aunque la ley cuenta con respaldo de la administración Trump, su aprobación definitiva no está garantizada. Estos escenarios condicionales reflejan cuán delicado consideran los legisladores el tema y el nivel de preocupación de los actores del mercado.

Carta federal y escenarios de consenso

Algunos legisladores proponen una solución práctica: solo las empresas con licencia bancaria podrán ofrecer recompensas. En diciembre del año pasado, cinco empresas cripto, incluyendo Circle, Ripple y BitGo, recibieron autorización condicional para convertirse en bancos con licencia federal. Este avance apunta a una vía de cumplimiento cautelosa.

No obstante, expertos advierten que este enfoque tampoco resolverá completamente el problema. Las empresas que buscan una solución definitiva probablemente desarrollarán mecanismos alternativos para incentivar a los usuarios a mantener fondos. La resistencia y capacidad de adaptación de Coinbase son prueba de que ya han considerado esta estrategia, que podrá mantenerse incluso si cambian las regulaciones.

La estructura del proceso de formulación de políticas deja de ser solo una cuestión de sí o no. La postura resistente de Coinbase demuestra cuán vital se ha vuelto el ecosistema de stablecoins para el sistema financiero. La complejidad de los escenarios condicionales del proyecto de ley también obliga a todas las partes a reevaluar su poder de negociación.