La demanda de energía permanece imparable: dentro del floreciente mercado de fusiones y adquisiciones de centros de datos en Wall Street

A pesar de los susurros sobre una burbuja de inteligencia artificial, la actividad de acuerdos en Wall Street revela una realidad muy diferente: el poder sigue siendo rey. Los mineros de Bitcoin y los operadores de centros de datos continúan pujando intensamente por capacidad eléctrica y activos de instalaciones, señalando que el desafío fundamental de infraestructura —no el sentimiento del mercado— está impulsando las valoraciones y la actividad de fusiones y adquisiciones hasta 2025 y principios de 2026.

Según Joe Nardini, jefe de banca de inversión en B. Riley Securities, la demanda de energía “sigue ahí” en varias conversaciones de mercado que está monitoreando. “El trabajo de fusiones y adquisiciones continúa porque la gente necesita electricidad”, señaló Nardini en entrevistas recientes, citando evidencia del mundo real a partir de la actividad de transacciones hasta diciembre.

Apetito ininterrumpido por capacidad GPU y Megavatios

La narrativa sobre la desaparición de la IA se intensificó cuando grandes acciones tecnológicas, incluyendo Nvidia, corrigieron bruscamente, y jugadores especializados en infraestructura de IA como CoreWeave (CRWV) retrocedieron más del 50% desde los picos del verano. Sin embargo, bajo esta turbulencia del mercado, surge un patrón diferente en las operaciones comerciales reales.

Los mineros de Bitcoin—que enfrentan compresión de márgenes tras la reducción a la mitad de las recompensas por bloque—cada vez más alojan cargas de trabajo de IA y computación de alto rendimiento (HPC) en infraestructura existente. Este cambio resultó ser estratégicamente brillante, ya que las valoraciones se comprimieron y los mercados de capital reevaluaron. Las empresas que se desplazaron hacia operaciones listas para GPU obtuvieron acceso a financiamiento más barato y atrajeron múltiplos de valoración más altos en comparación con sus pares dedicados exclusivamente a la minería.

La evidencia es tangible. La capacidad de centros de datos con alta carga de GPU continúa cobrando tarifas premium de múltiples inquilinos con solvencia crediticia. Hut 8, por ejemplo, subió un 20% recientemente tras asegurar un contrato de arrendamiento de 15 años por 7 mil millones de dólares con Fluidstack para 245 megavatios de capacidad de TI en su instalación River Bend—demostrando que la demanda de capacidad de calidad sigue sin disminuir y que se mantiene una economía premium.

“A pesar de la venta masiva, estas empresas son bien recompensadas con múltiplos más altos y la capacidad de captar capital en términos atractivos”, explicó Nardini. El tema recurrente en las conversaciones de acuerdos: sí a la demanda de inquilinos, sí a contrapartes con solvencia, sí a precios fuertes.

El cambio estratégico: por qué los mineros se están convirtiendo en operadores de centros de datos

La transformación va más allá de un posicionamiento oportunista. Los propietarios de activos industriales—operadores de manufactura tradicionales, tenedores de bienes raíces y empresas de infraestructura—cada vez más ven propiedades ricas en energía a través de una lente de IA y HPC. El cambio crea una bifurcación estratégica novedosa: permanecer como arrendadores pasivos o desarrollar activamente capacidad de centros de datos para hyperscalers y empresas de IA.

Nardini documentó varias transacciones ilustrativas. En un caso, un vendedor privado de bienes raíces industriales atrajo aproximadamente 25 licitadores potenciales—una mezcla de mineros de bitcoin, hyperscalers y desarrolladores de IA—todos buscando protección NDA para evaluar el activo. La atracción subyacente: suministro de energía abundante e ininterrumpido.

Otro ejemplo involucró una instalación industrial antigua de 160 años donde el principal impulsor de valoración era la infraestructura eléctrica. Una transacción separada presentó a un cliente privado que convertía edificios de oficinas vacíos en capacidad de energía modular, construyendo unidades de 30 megavatios de forma incremental mientras buscaba capital para expansión. Notablemente, un inquilino potencial incluso ofreció prepagar obligaciones de alquiler antes de la finalización de la instalación—un indicador sorprendente de cuán escasa es realmente la capacidad premium.

Dinámicas de valoración en mercados competitivos

Los precios de las transacciones divergen marcadamente según la ubicación, la calidad de la energía y las condiciones del mercado. En situaciones competitivas con energía de alta calidad y mercados atractivos, las valoraciones en dólares por megavatio alcanzan niveles “muy atractivos”, según la observación de Nardini. Documentó un proceso que valoraba la capacidad en más de $400,000 por megavatio, con potencial de llegar a $450,000 dependiendo de los resultados de negociación. Transacciones anteriores han alcanzado entre $500,000 y $550,000 por megavatio en escenarios premium.

Por el contrario, propiedades en dificultades o geográficamente no deseables atraen valoraciones más bajas, a veces en el rango de $100,000 a $250,000 por megavatio, de compradores atraídos por la infraestructura eléctrica pero descontando la ubicación y la dinámica del mercado. Esta diferencia de 5 a 10 veces resalta cuán críticos siguen siendo la ubicación, la calidad de las instalaciones y la posición en el mercado—incluso cuando la disponibilidad de energía es constante.

El universo de compradores continúa ampliándose. Los hyperscalers (grandes plataformas de computación en la nube), empresas especializadas en IA y operadores de minería de bitcoin siguen siendo los principales adquirentes. Sin embargo, los vendedores cada vez más abarcan más allá de los actores nativos del cripto. Empresas industriales tradicionales, tenedores privados de bienes raíces y especialistas en infraestructura ahora participan, reconociendo las economías premium asociadas a activos ricos en energía.

Más allá de las criptomonedas: activos industriales entran en el auge de infraestructura de IA

Lo que resulta particularmente llamativo es la transformación de activos industriales periféricos en jugadas de infraestructura premium. Fábricas vacías, complejos de oficinas envejecidos y campus industriales subutilizados de repente poseen ventajas competitivas si la infraestructura eléctrica se alinea con los requisitos de capacidad. El auge de la IA y HPC ha creado esencialmente una nueva demanda de activos que anteriormente se consideraban marginales o no centrales según métricas tradicionales.

Esta dinámica está atrayendo capital de fuentes inesperadas. Empresas inmobiliarias industriales, oficinas familiares y desarrolladores regionales ahora evalúan los activos de sus carteras a través de un marco de energía y capacidad en lugar de métricas tradicionales de bienes raíces comerciales. Un almacén de 160 años, valorado anteriormente como almacenamiento o manufactura ligera, representa de repente una oportunidad potencial de centro de datos de 50-200 megavatios.

Activos de riesgo y perspectivas del mercado para 2026

De cara a 2026, Nardini caracteriza la situación actual como potencialmente favorable para activos de riesgo si las tasas de interés disminuyen—creando lo que él describe como un “entorno de riesgo activo”. Este escenario apoyaría un impulso continuo en fusiones y adquisiciones en los sectores de infraestructura de datos y energía.

Su evaluación positiva lleva una advertencia importante: los desarrolladores deben arrendar la capacidad desplegada a precios competitivos. Si el mercado enfrenta un escenario donde la nueva capacidad permanece ociosa o no logra alcanzar las tarifas de alquiler requeridas, ese punto de inflexión señalaría una destrucción fundamental de la demanda. Por ahora, en múltiples conversaciones con operadores y desarrolladores, Nardini escucha una afirmación constante: “Los fundamentos del negocio permanecen intactos.”

El BTC actual, cotizando cerca de $78,820 (a principios de febrero de 2026), refleja condiciones de mercado estables, aunque el sentimiento en torno a la infraestructura de IA continúa oscilando. Sin embargo, la actividad de transacciones y el compromiso de los inquilinos sugieren que la economía subyacente trasciende el sentimiento a corto plazo.

La demanda ininterrumpida

“La demanda de energía y capacidad de centros de datos de IA HPC continúa sin disminuir”, concluyó Nardini. “Los desarrolladores con capacidad de calidad reportan demanda de múltiples inquilinos con solvencia a tarifas fuertes. La economía central sigue intacta.”

Su evaluación final: los compradores siguen hambrientos de infraestructura eléctrica confiable, los vendedores continúan accediendo a valoraciones atractivas y el flujo de transacciones no muestra signos de desaceleración. A principios de 2026, la inversión en infraestructura fundamental—no el sentimiento sobre IA o cripto—sigue siendo el ancla de la actividad de acuerdos. La “operación IA” sigue decididamente viva, sustentada por una realidad prosaica pero esencial: la electricidad y la capacidad de computación están en demanda perpetua.